长荣股份：云印刷上线试运营，用户体验良好
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点：7月7日晚间，长荣股份发布公告，长荣健豪云印刷网站已完成内部压力测试，开始对外试运营，其产品种类将随着业务推进逐步增加。
业内反响良好：6月7日，公司控股子公司长荣健豪云印刷科技有限公司(简称“长荣健豪”)在天津召开了业务发布会，有500余家参会企业表达了与长荣健豪的合作意向。目前，公司正在与经销商进行业务洽谈，我们预计签约经销商将逐渐从几十家提高到数百家。通过长荣健豪云印刷网站(http://www.want-in.cn/)，包括经销商在内的各种客户可以在网上阅览样本、制作文稿、校对、上传到印刷厂印制，用网络完成整个采购程序，最后通过物流收取印刷产品。公司计划云印刷业务今年争取实现5000万元的营业收入，并实现盈亏平衡，而中期来看，正在建设中的云印刷产业园未来具有支撑20亿元以上销售的规模。
用户体验良好：云印刷的核心特点可以概括为：网络接单、自动合版，最终实现低成本的个性化服务。从用户角度而言，价格和便捷性是影响体验的核心因素。以个性化印刷的相册书为例，12寸竖款软壳书，长荣健豪报价为45元/24页，远低于网易印象派(国内排名第一的个性化印刷网站)的156元/20页。配送方面，长荣健豪为顺丰快递10元/单，超99元包邮；网易印象派为顺丰快递12~30元/单，超过149元包邮。在中等批量的商务印刷方面，通过大量的合版制造，预计公司同样有很强的成本优势。
盈利预测和投资建议：结合收购深圳力群的进展，我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入922、1,280和1,574百万元，EPS分别为1.061、1.463和1.842元。公司在印后设备市场竞争力突出，而创新业务的潜力巨大，结合业绩情况，我们继续给予公司“买入”评级。
风险提示：印包设备受宏观经济形势影响，需求出现波动的风险；云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性；公司向下游延伸的业务风险。