南方泵业:霍尼韦尔合作实质性进展,布局海外助推出口增长
报告要点
事件描述
南方泵业发布两则公告:1)全资子公司南泵流体对霍尼韦尔流体技术增资,其中南泵流体出资2000
万元,股份占比70%,霍韦流体负责人鲁炯出资900万元,股份占比30%;2)新加坡子公司南方工业合资设立西班牙孙公司,其中南方工业出资30.5
万欧元,股份占比85%,HYDROO 公司出资5.4
万欧元,股份占比15%。
事件评论
与霍尼韦尔合作开发智能化高端供水净水设备,增资有望推动发展提速。前期公司公告与霍尼韦尔合作,基于Niagara
智能平台互联技术一起开发适用于中国市场的一体化供水及净水设备。目前霍韦流体厂房建设、代理商招募、设备采购和资质办理均在实施过程中,注册资本的增加将有助于净水处理业务发展加快发展。更重要的是,此次霍韦流体的负责人大额增资,有利于优化激励机制,并体现其对未来发展的信心。
海外市场首次重大布局,未来出口大幅增长将“水到渠成”。公司计划在西班牙设立孙公司,主要益处有以下三点:
在当地设立组装车间,利于生产安排,缩短交货周期;
设立研发中心,吸收欧洲最先进技术;
发展销售服务网络,提升品牌在欧洲的知名度。
坚定看好公司中长期成长前景。核心逻辑如下:
专注城镇水处理需求,净水、污水、消防泵持续扩张,未来三年业绩复合增速30%以上。下一阶段城镇化建设更注重精细化,“二次供水”、污水、消防等领域的泵产品市场空间超500
亿元。
拓展进入水处理市场,“新思维”助推扩张加速。与霍尼韦尔合作的净水处理业务有望明年放量,污水处理业务拓展稳步推进。业绩预测及投资建议:预计公司2014-15
年收入约为17、22 亿元,每股收益约为0.8、1.1 元/股,对应PE 为23、17
倍,维持“推荐”。
风险提示
新产品或水处理业务的拓展进度低于预期。