罗杰·W·巴布森的理论
但是这种观念流传很广。此处不打算引起或鼓励争端,如果我以罗杰；W·巴布森及其著作《商业晴雨表》为例,我相信他能够理解这并不是为了批评或贬低他的辛勤工作。为使巴布森先生得到公正的对待、我还必须指出此处摘录的文字出版于1909年(强调符为巴布森先生本人所加)：
“缓慢下滑的市场通常意味着,最优秀的投机者们认为整体的商业状况将会在不久的将
来出现一个萧条时期；而缓慢上升的市场通常意味着一个繁荣时期,除非这种上升或下降是
人为的,由操纵行为造成的。实际上,如果没有操纵行为,商人们几乎可以把
股票市场视为
一个晴雨表,让这个大市场中的经营者们花费力气收集决定基本状况所需的资料,他们自己
坐享其成。然而不幸的是,研究
股票市场本身并不能把人为的运动和自然的运动区别开来,
因此尽管银行家和商人们可以把
股票市场视为一种晴雨表,他们仍然应该对其有限的重要性
有个公正的评价。”
——《用于致富的商业睛雨表》
罗杰·W·巴布森；1910年第二版
巴布森先生的图表
如果必须在水银柱很短的晴雨表和总体准确性很差的精密而敏感的无液晴雨表之间进行选择,我们应该选择哪一种呢?股市晴雨表并不完善,或许更精确的说法是,正在发展中的阅读它的方法还远没有达到完善的地步。但是这种不完善并不是巴布森先生在此处所设想的那样。在任何合理的时间长度内,它所具有的预测功能几乎是绝对正确的。让我们从巴布森先生本人的图表中举几个例子,分析那些分布在一条持续上升的曲线上下的“污点”,这条曲线代表着国民财富的不断增加,我们将看到
股票市场是如何每次都在巴布森先生取得材料以便在其引人注目的创见性图表的方框中记录下来以前预测到它们的。对于那些不熟悉这样一本有趣的出版物的人来说,可以认为他把自己的表格纵向按月分为12栏,然后再横向划出有标号的直线从而形成了他的方框,代表着所有商业事实所涵盖的区域,贯穿整个表格的一条逐渐上升的中线代表着不断增加的国民财富。
股市是如何预测的
我们可以看到,阴影部分的区域所消耗的时间有逐渐延长的趋势,而且所需时间越短,萧条或扩张的程度也越深或越高；根据现实中的可能性,上下两部分的黑色区域被假定为彼此平衡,至少大体上如此。巴布森图表中有一个萧条的黑色区域,它开始于1903年,在当年的后期才发展成可见的空间并在1904年继续发展,最终于1905年初超过了增长的财富曲线。股市也预见到这个商业萧条的区域,因为一次基本的熊市运动地1902年9月并一直延续到1903年9月。当市场在1903年9月开始适度上扬并于次年6月出现强劲的牛市时,巴布森先生的萧条区域仍在继续,直到1904年末才告结束。尽管市场在1905年9月已经显示出很强的扩张势头,巴布森的图表却到1906年才发映出来。但是股市晴雨表预见到巴布森所说的所有扩张趋势,一次漫长的牛市直到1907年1月才结束——牛市和熊市最终都会走向自我毁灭。