第三章 预测之秘
预测金融未来之秘
在年终岁首的日子里,两种人往往惴惴不安,一种是欠债者,一种是预言家。很不幸我们是后者；更不幸的是,我们还想鉴别其他的金融预言家们,正人需先正己,自我清算不容丝毫留情。
在2007年来临之际,是该清算一下本报金融研究中心的"2006中国与世界十大经济预言"了。
需要指出的是,对于其他预测者,我们采取的是相对准确法,即在所有预言者中,最接近现实者为10分,最远离者为0分；换言之,即使所有预测者均有不同程度的失误,但相对最准确者仍可获得10分。而对己,则取绝对吻合法,即只有预测与现实基本吻合,才可以得1分；方向正确,但存有误差,得0.5分；与现实基本不吻合得0分。
尚不透明的墙壁
必须承认,我们的眼前仍有诸多不透明的墙。
在十大项预测中,比较失败的是国际铜价。我们认为铜的价格会回落到4000美元/吨上下,但到2006年底,它才由最高点的8600美元回落到6300美元/吨。这说明我们对铜及其背后的国际热钱力量的认知仍不足,此项计为100%的失败。
对于中国经济的两个重要指标---GDP和A股指数预估,我们基本方向正确,但尺度可能显得保守。
我们认为中国的GDP会冲高回落,这已经被证明是对的,但全年平均值低于2005年尚有待观察,不排除最后略高于2005年的可能。果真如此,原因或许有三：一、我们对中国宏观调控的执行力度估计偏高；二、对"世界工厂"的持续发展能量评估偏低；三、数据本身存在问题。此前,关于中国资本回报率,单伟建和史蒂芬·罗奇先生与世界银行曾经展开论战,我们比较认同前者,中国的GDP有可能与资本回报率类似,存在高估可能。此项预测暂且先计50%失误。
A股指数在2006年已经基本形成大涨的格局,除非股指期货提前在年底前推出。我们的估计是"上证G股指数肯定大幅上涨。倘若以2005年底G股
股票样本不变为参照,到2006年底,这些
股票平均价格上涨幅度有限",截至2006年底,完成股改的234只
股票,其算术平均价上涨81.42%。
尽管对中国股市的大发展非常有信心,早在2004年11月22日,本人就曾评说："只要解决股权分置问题,股市（进而）令中外公众信赖,未来10年中国股市规模增大5～10倍,指数提高3～5倍,成为世界上规模最大,股指成长最快,发展速度最快的股市之一绝不是天方夜谭。"（见第一章2004预测与印证之二《股市竞争力：中国的阿喀琉斯之踵》）；2005年底,在全球媒体和知名金融机构中,本报唯一预测到2005年中国解决股权分置问题。
然而,必须承认,内地A股牛市的短期爆发力还是超出了我们的预想,这说明我们对牛市的行为特征掌握不到位。而股指期货推出时间晚于预期是另一个因素。此项也计50%失败。
美国经济脉络日渐清晰
幸运的是,美国经济走势与我们的预测相当吻合。
2006年10月27日,美国公布了第三季度的GDP增长率的数据---1.6%,2006年一季度是5.6%,二季度是2.6%。这使得本报金融研究中心2006年十大预言中最核心的一项成为现实,即美国进行经济调整。我们去年底的措辞是"美国在经历了18年的'格林斯潘繁荣周期'之后,将迎来经济调整是确定的,它可能在几个月内、一年内,应该不会超过两年内到来"。
2006年6月9日,笔者在《红灯转黄：世界金融危机风险降级》一文中,进一步明确了调整时间点,"在美国最近改变内政外交政策后,以猛烈的危机方式调整的可能性下降。现在,美国经济的可控性主动调整即将开始了。"
美国经济调整的准确预测为我们相关的国际项成功奠定了基础,比如美国
股票、黄金、石油价格。
对于美国股市,我们预计其"会温和地盘整或小幅上涨,直到美国经济调整时下跌,然而不至于出现太大跌幅"。自2006年年初开盘到三季度GDP数据公布以前,美国标准普尔500指数上涨了9.45%,数据公布后一周下跌1.79%后反弹。
2005年底,当黄金价格每盎司517美元之时,我们给出的预测是："金价2006年达到600美元的概率是100%,达到800美元的概率是50%。"这几乎是当时全球金融研究机构关于黄金价格的最大胆的预测。而2006年4月11日,金价突破600美元,5月16日,最高达到730美元。我们在4月12日就及时评论---"黄金价格冲上600美元绝不是一个好的信号。此时此刻,我们非常希望本报对2006年更高黄金价格的其他预测是错误的,甚至永远不会发生。"希望全世界有识之士共同阻止因伊朗核冲突引发的中东石油危机,避免新一轮大的国际政治和经济动荡。后来的黄金价格回落也在我们的意料之中。
"石油价格有机会再创新高,但随着中国经济增长放缓和美国经济调整,美国乃至全球对石油的需求都会降低,石油价格将会下挫。"这一基本判断也已得到印证,2006年7月14日,国际石油价格盘中创出每桶77.95美元历史新高之后,截止2006年底,其已下挫21.7%。
此外,我们其他几个国际项,如欧元兑美元小幅上涨,日本经济复苏有望,人民币对美元继续小幅升值等三项,也被实践检验为基本正确。
预测就像炼狱 炼不出智慧就炼出疯狂
或许在不少人的眼中,我们是"胆大妄为"的"幸运儿"。
我们的确非常大胆,以《第一财经日报》创刊成长为契机,已连续推出了三个年度的"中国与世界的十大经济预言"。
我们很清醒这个游戏的危险性：预测成功是相对的,失误却是绝对难以避免的,但是各方精英为何仍如"飞蛾扑火"般乐此不疲呢？
在国际金融界,很难找到比预测更富挑战的事情了。因为,准确地预测未来,是金融从业者最核心的价值所在,发生了什么,为什么发生,都为将发生什么而存在,金融业的所有竞争都是围绕着下一年,下一月,下一天,下一分甚至下一秒而展开。如果您预判错了,就要不断从自己的口袋中掏钱给别人,这一秒钟,这一分钟,这一天……