2.1.3 小数字定律偏向
图2-2 所示的这种模式可以代表一些人的另一种偏向。图中所示的前5 天中,市场有4 天什么行为都没有发生,之后就是一个大的上升。如果你细读过一些图表书,你就可能找到四或五个此种例子。小数字定律说的是不需要多少这种案例你就可以得出一个结论。比如,在4 天窄幅震荡之后有一个价格的大飞跃,我们就在那时进入市场。
事实上,我的观察是,大多数人们根据他们在少数精选的例子中观察所得的模式来进行交易。如果你看到一个类似图2-2 所示的模式,并且之后有一个较大的变动,你就会认为这个模式是一个好的入市信号。注意一下至目前为止所讨论的四个偏向都己经影响了你这个决定。
以下引用自威廉· 埃克哈特（william Eckhardt）的话实在是很好地描述了这种偏向：
我们看数字的时候并不是中性的,就是说,当人类的眼睛扫过一张图表时．并不对所有的数据点给予相同的权重。相反,人们会把注意力集中在某些显著的情形上。并且我们倾向于依据这些特殊的情形形成意见。挑选一个方法中非常成功的事例并忽视可以把你的骨头都碾碎的每天的损失是人类的本性。因此,即使是非常仔细地阅读了图表也易于让研究者们产生系统比其实际情况要好得多这样的想法。
科学研究发现这种偏向确实存在。即使是非常仔细的研究者也会倾向于把结果朝他们所假定的方向发展。这就是为什么科学家们要有双盲测试。在这种测试里,实验者们在实验结束之前都不会知道哪个组是实验小组,哪个组是控制小组。
2.1.5 保守主义偏向
一旦我们的脑子中有了交易这个概念,保守主义偏向就会占据上风：我们没有认识到,甚至看不到一些对立的迹象,人类的大脑很容易看到那些少数的,有极明显移动的有效的例子。却会避开或者忽视了那些无效的例子。比如说,如果你查看了大量的数据,可能就会发现如图2-2所示的模式之后20 ％的时间里有一个很大的移动,而这之后就没有发生任何有意义的现象。
大多数人完全忽视了那些对立的迹象,除非事实上这种迹象是压倒性的。然而,在连续亏损了7 一8 次之后,他们就会突然间关心起交易系统的有效性来、而从来都不确定一下可能发生多少亏损。
如果这20 ％的时间里发生的移动已经足够大,那么仍然是可以交易的,但是你必须在没有发生任何迹象的80％的移动期间小心地使你的亏损减小。当然,这也指出了彩票偏向的重要性如果你仅仅把注意力放在模式上就很可能不会赚到钱,这个偏向的含意是让人们找到他们想要的,并且期望能在市场上见到这种情形。因此很多人相对于市场而言不是中性的,并且也不能跟随大流,相反,他们经常是在寻找他们期望见到的情形。
2.1.6 随机偏向
接下来的这个偏向从两个方面影响着交易系统的开发。首先,人们倾向于假定市场是随机的,价格倾向于以随机的几率移动。其次,如果说这种随机性真的存在的话,人们对它可能意味的东西也经常做出错误的假定。
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人们喜欢挑选最高点和最低点的一个原因是他们认为市场可以并且会在任何时候反弹。他们基本上认为市场是随机的,而事实上,也有很多学术上的研究者们仍然坚定地抱着市场是随机的信念。然而,这个假定是正确的吗？即使这个假定是正确的,人们能够交易这样的一个市场吗？
市场可能会有一些随机的特征,但这并不表示它就是随机的。比如,你可以用一个随机数生成程序来产生一系列的条形图。在你观察这些条形图时,它们看起来就像是条形图。但这就是表象偏向的一个例子,“看起来像”随机的并不表示“就是”随机的。这种类型的数据并不像市场数据,因为市场上价格的分布存在着一个很大的尾部根本无法用正态分布的价格预测。为什么呢？在你查看市场数据时,样本的波动性随着你不断地增加数据而变得越来越大。1987 年10月19 日发生的标准普尔指数下降80 个点,说明即使是在标准普尔协议开创之后的10年内,预测一个随机的数字系列也是很困难的。这种情形可能在1 万年内才会发生一次,但这种情形在我们的生活中却确实发生了,而且在10年内还可能再次发生,1997 年的10 月27 日,标准普尔指数又下降了70 点．并且在第二天,它的变化幅度是87 个点。
市场价格分布倾向于有一个无限的变化这个事实或者说基本上是这样,暗示着可能有比你想像的更极端的情形即将出现。因此,很显然,任何源自于风险的估计都可能被低估。而且不幸的是,大多数人在市场中都采用了有过多风险的方法,当像Ed seykota和汤姆·巴索（Tom Basso）这样的市场奇才宣称：拿你净资产的3 ％去冒险投资在一个头寸上,你就会成为一个“枪手”,就暗示着大多数人在他们所承受的风险量级上实在是太疯狂了。
即使说市场是随机的,人们也未能理解随机的含意。当一个长期的走势确实在一个随机的序列中发生时,人们认为这并不是随机的。他们发展了一些理论,提出那是某些其他的东西而不是一个随机序列中的长期系列,这个倾向来自于我们把世界上任何事都当做是可以预测和理解的本能倾向。因此,人们努力寻找那些没有任何意义的模式,并且假定了一些不合逻辑的因果关系的存在。
这种随机偏向以及彩票偏向的一个后果是人们倾向于喜欢挑选最高点和最低点。我们希望自己是“正确的”并且对市场有控制能力,把自己的想法反映到市场中,结果是造成了我们可以挑选最高点和最低点这样的信念。这种情形在一个交易商和投资者的生活中很少出现,那些试图这样做的人注定要经历很多失败。
2.1.7 理解需要偏向
“理解需要偏向”成了大多数人开发交易系统的一部分,他们完全忽视了随机因素。事实上,他们甚至都没有把头寸调整当做系统的一部分。
我的一个客户乔声称,当他进入某一头寸时,最困难的是判断大势,根本不知道会发生些什么。因此,我问了他一些问题。“你持有的头寸多长时间赢一次？”他的回答是有60 ％的时间。“当你不知道大势怎么走的时候,一般多久赢一次？”这次他的回答是,当他不知道将要发生什么时几乎从未赢过。之后我告诉他：“既然你的系统并没有比运气高出多少,那么你对市场毕竟还是懂得不那么多。但是,如果你知道自己很明显是很迷惑的话,就该离开。”他也同意这可能是个好方法。
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考虑一下乔的交易系统,他其实并没有真正地拥有一个系统。为什么呢？乔是如此关心他是否理解大势以至于他并不曾明确地定义过退出信号。这些信号可以告诉他：( l ）什么时候他该离市以保留资本；( 2 ）什么时候他可以获取利润。
大多数人仍在构建一些复杂的关于市场上到底在发生什么的理论。很多媒介也总是竭力地在向人们解释市场,即使他们本身对市场也是一无所知。例如,在道琼斯工业指数下降超过100点之后的第二天．各大报纸都填满了各种各样的解释。比如,这里就有在你当地的报纸上可能读到的内容：
星期三来自联邦储备银行可能提高利息率的通知在星期四使投资者们感到气馁。股价开始下跌,特别是技术公司,人们害怕整个行业范围内的盈利下滑。
股票市场出现了历史上的高市盈率,投资者们在任何时候只要想到利率可能提高就会特别紧张。
投资者们也对亚洲金融危机的冲击非常关注。任何有关亚洲危机可能转移到这里的迹象都让投资者们变得惶惶不安。
第二天,道琼斯工业指数可能上升不止100 个点．你又可能读到类似以下的报道：华尔街正在为潜在的利率上涨而不安,但它摆脱了这个谣言并再次进入市场,因此道琼斯工业指数又上升了超过100点。H.P Moranthat证券的吉纳评论道：“盈利是如此之高以至于没资者们看上去都能毫不费力地摆脱潜在的破坏性消息。”
理解需要偏向碰上交易系统的设计时就更复杂了。人们以各种奇怪的方式来操作日条形图,然后依据这些操作发展了一些奇怪的理论来解释市场。形成的理论是以他们自己的生活为依据,却没有任何现实根据。比如,Eliot 波动理论的合理根据是什么？为什么市场以三条腿前进会出现一种方式而以两条腿前进又会出现另一种方式？
你是不是已经开始理解了为什么开发交易系统的任务是如此地充满了心理偏向？我的经验是,大多数人都不能处理交易系统设计过程中遇到的问题,除非他们先解决了个人的心理问题。其实．如果你正在读这一部分的话．就说明你有了进步。大多数人的本能倾向是跳过类似这些心理部分,直接进入系统开发的定性方面的内容。然而,心理方面的内容对系统开发以及交易和投资等其他方面的内容都是最根本的。