在年景有好有差的一段时期,如果好的年景就表现出极大的热情,而差的年景就非常沮丧,是不会有收获的。就像打高尔夫球一样,重要的是以低于标准杆数的成绩去打赢某个球道。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为,股票投资要不受他人干扰,就要特别避免买进某只股票后就懊悔不已的做法。这不但会影响自己的投资情绪,而且还可能造成与正确决策截然相反的投资结果。道理很简单：“塞翁失马,焉知非福？”
他说,优秀的投资回报业绩,不能期望用相对稳定的业绩优势去证实。在股票市场价格上升或下跌的情况下,你只能衡量取得的投资业绩能否高于市场平均水平,而不能保证每次都能达到最高水平。
伯克希尔公司曾经因为投资吉列公司可转换优先股取得巨大成功,这是有目共睹的。可是多年之后回过来想一想,实际上这一投资策略是过于谨慎的。巴菲特在伯克希尔公司1995年年报中,将其称为一大“错误”——他认为,当时的正确做法应当是买入普通股,而不是买入可转换优先股。如果是这样,他差不多可以多赚6亿美元。
但巴菲特话虽然这么说,却并没有为此感到后悔。他说,伯克希尔公司所持有的优先股中,表现最好的就是吉列公司。他一开始就认为这是一家超一流的优秀上市公司。他认为可以“原谅”的是,这种投资“错误”并没有反映在财务报表上。也就是说,巴菲特看财务报告并没有看花眼。
具体地说是,巴菲特1989年投资6亿美元购买的吉列公司可转换优先股,经过拆分调整后,转换成了4800万股吉列公司普通股。如果当时不这样做,而是直接用这6亿美元购买该公司6000万股普通股,情况就可能完全不一样了。因为当时吉列公司的股价是美元,巴菲特通过附有许多限制条款的大型私募,完全有把握至少取得5%的折扣,从而使得买入成本降低到每股10美元以内,从而取得6000万股股票。
巴菲特说,如果当时他不是购买可转换优先股,而是购买普通股,吉列公司管理层同样会很高兴的,可惜他当时并没有“聪明”到这一步。
当时在购买了可转换优先股后的2年内,由于这只股票表现优秀,伯克希尔公司取得了一些额外的优先股股息收入（如果购买普通股,则不能享有这笔收入）,从而使得吉列公司迅速赎回了伯克希尔公司所持有的优先股。可是,如果当时伯克希尔公司购买的是普通股,它就不可能赎回这些股票,从而使得截止1995年末,伯克希尔公司可以多赚亿美元利润。即使从中扣除7000万美元的优先股股息,也可以多赚亿美元呐！
2007年10月,巴菲特已经抛售了所持有的所有中石油H股,而股价还在不断上涨。在接受《21世纪经济报道》记者采访时巴菲特承认,这件事情同样也“确实是我犯的一个错误”。
他表示,这笔中石油股票投资到此为止已经结束了,不过如果今后中石油的股价大幅度下跌,他还会考虑重新买入的。
虽然巴菲特具有丰富的股票投资经验,可是他也承认,他一直在以一个“学生”的态度在学习,尤其是面对中国股市非常强劲的发展势头,他自己也不知道怎样来预测这个市场的发展,而只能笼统地对中国投资者提出一条建议,那就是：无论什么时候,你都一定要以谨慎的态度来购买股票。
他说,想通过股票买卖赚钱,这种心情可以理解,但买股票真正应该看清的是它的潜在价值是不是比买入价格高。他说,2003年他买入中石油H股时,中石油的市价大概在370亿美元左右,他之所以买这只股票,就是因为当时它的潜在价值要远远高于股价。
【投资心法】股票投资赚多赚少、是赚是赔很正常,要以平常心来对待每次投资。如果赚钱多就热情高涨,赚钱少就神情沮丧,买了股票经常后悔,这种心态最容易出昏招。