由于
股票E的价格比其它任何一只
股票的价格要高10倍以上,所以
股票E对
股票指数的涨跌影响最大,在上涨的370点中,
股票E就占了300点。如果其它
股票的价格都不变,单是
股票E的价格上涨10％,
股票指数也能达到4000点。
ZSt＝100×(1．2＋1．5＋1．8＋2．5＋30×1．1)
＝4000点
由于价格高的股票对指数的影响力大,这种股票指数就容易被操纵,一些机构大户就可能利用其庞大的资金实力来拉抬或打压价格高的股票,从而对股票指数乃至整个股市施加影响,使股价向其有利的方向发展。
另外,由于入选的股票数量有限,这种股票指数也就不能准确地反映整个市场投资收益的变化情况。如纽约股市现在的股票数量接近3000只,但入选道·琼斯工业股票指数的股票也就30只,所以严格地说,纽约股市的30种工业股价指数只反映了该市场内1％的股价变化情况。
3．3 成分股形式的股票指数
成分股形式的股票指数,其入选的股票数量是恒定的,所选用的权数为股票的流通量。它与道·琼斯股票指数不同点是股票的权数各不相同,它为上市流通的股票数量。
在香港股市,恒生指数虽然也采取的是成分股形式,由于香港上市挂牌的股票都可以流通,所以其流通量就为上市公司的总股本。成分股形式的股票指数通用形式为:
ZSt＝K×Zt(A、B、C、D…,La、Lb、Lc、Ld…)
其中的La、Lb、Lc、Ld分别为股票的流通量。
在这种形式的股票指数中,因为采用流通量作为股票的权数,所以它比道·琼斯形式的股票指数有所进步,股价高的股票对股票指数的影响就不象道·琼斯股票指数那样明显,但流通量大的股票对股票指数的影响力就会大一些。
由于入选的股票数量有限,所以成分股形式的股票指数还是难以贴切地反映市场行情的变化。如我国深圳股市的成分股指数,入选的股票共有40只,故成分股指数反映的也就是这40只股票组成的投资组合的市值的变化情况。除这40种成分股之外,其它100多种股价的变化对指数将无任何影响。
3．4 综合指数形式的股票指数
综合指数形式的股票指数,是将所有上市挂牌的股票都纳入计算指数的投资组合之中, 所以市场上每一只股价的变动,都将引起综合指数的变化,其代表性最好。但由于综合指数投资组合的权数是上市公司的总股本,当上市公司的总股本与其流通量不相一致时,比如我国的上海及深圳股市,上市流通的股票只是总股本的一部分,总股本大的股票对股票指数的影响就较大,所以在上海股市,类似于马钢、石化等有60多亿总股本的超级大盘股,就成为机构大户操纵股市的工具。如有时股票指数涨时就只有马钢、石化等少数几个大盘股的价格在涨,其它股票的价格基本不动甚至下跌。
综合指数形式的股票指数的另一个缺陷是容易受新股的影响,这种形式的股票指数是规定在新股上市的第二天就计入股票指数,如果新股上市当日的收盘价比较离谱,其对以后的 股票指数就有较大的影响。收盘价高,以后新股的低走都将压低指数；反之新股上市日收盘价过低,将会抬高指数。解决这一弊端的有效方法是不限定新股计入指数的时间,而待新股的市盈率达到股市的平均值时再将其计入指数。