四、选对价格。
尽量从低点买入。但是,这通常是可遇不可求的。比如我们前面提到的沃尔玛,30年时间涨了1343倍,我们要在其中等一个低点,是很困难的。所以在我看来,在上述四个选股标准中,选对价格这一点是最为次要的。因为对于长期投资来说,如果一个企业足够伟大卓越,什么时候买入都是好机会。只要我们能够买到伟大的企业,就拥有了足够抵抗风险的能力,高PE也能够变为低PE。
在中国未来20年当中,房地产业找一些龙头企业,银行业找一些龙头企业,保险业找一些龙头企业,消费品业找一些龙头企业,金融服务业找一些龙头企业,垄断行业找一些龙头企业,做一个组合,持续投资,我认为这样胜出的概率应该非常大。
我这样理解华侨城
中国今天以及未来最紧缺的可能就是可供开发的土地。中国的平地面积仅占国土面积960万平方公里的12%,且90%可供利用的平地面积集中在沿海地带。从20世纪90年代至今,中国已经失去了1500万公顷的土地,到2005年中国农耕地的面积只有1.22亿公顷,政府表示一定会守住1.2亿公顷的底线。
如果守不住会出现什么情况？中国的人均平地面积不到900平方米,如果中国将进口农产品的比率提高到70%,中国粮食进口总量将是目前国际粮食贸易总量的2倍以上,因此中国不可能把更多的耕地转化到工业化建设方面,所以谁能拥有最好的可持续经营的优质土地资源,谁就能在长期的经营当中胜出。
我们来看看华侨城怎样经营他们拥有的土地。深圳华侨城持续用20年时间来开发经营5平方公里的土地,至今已产生100亿左右的利润,以后还将通过旅游、酒店和地产产生更持久的赢利。如果我们换一个房地产公司,它可能盖完房子卖掉算完,在全国的房地产企业中,有谁能够像华侨城一样持续经营好土地？也许,正是华侨城持续经营宝贵土地的能力,才有了后续的北京欢乐谷、上海佘山与成都项目,也才有了8平方多公里的东部华侨城的建设。东部华侨城,据估计在未来15年内可增加275~315亿的综合收益,物权法的通过可能将使这些土地能作为有效率的经营性资产长期的运行下去。( http://www.dzb.com.cn收集整理)
从持续经营土地的角度华侨城已是让人尊敬的好公司了,我们再看看它所拥有的这些土地的长期价值。目前中国的平均城市地价在每平方米1200元人民币上下,到2030年人口高峰时,中国完成工业化,城市人口将可能超过12亿。如果中国为保住基本农产品供应,则在未来可继续占用的平耕地面积仅有0.02亿公顷左右。如果到2030年中国的年均经济增长率达到8.5%,GDP的规模将扩大近8倍,中国城市房地产价格及大城市中心地带的地价上涨幅度还会更高。而华侨城能持续经营的土地全在中国最核心的城市,有些项目本身就是地王所在,是实质性的财富增值之所在。
如果我们的投资想持续20年甚至更久,华侨城无论如何,都应该纳入我们的视野。
［备注：本文不构成买卖
股票的建议,特此声明！］
2007年3月14日
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