有关折旧费用的会计理论十分简单。如果一项资本性资产的寿命期是有限的,那么必须通过冲减寿命期中各年收益的形式提取储备,以逐步冲销该资产的成本。然而,公司的报告在计算折旧费用时,并不总是遵循公认的会计方法；不仅如此,经常出现的问题是,从会计技术性的角度看来合理的储备额,换到投资的角度来看可能会显得不能满足要求。
——本杰明·格雷厄姆
【格雷厄姆投资理念】
格雷厄姆认为,在分析上市公司收益时,不能忽略的一个项目是折旧及与此相类似的费用。这些费用与普通营业性费用不同,它不能表现为相应的现金支出,而是代表着由于磨损、消耗或其他原因,导致固定资产、资本性资产价值减少的估计量。
这里所谓与折旧相似的费用,主要有折旧、替换、更新、报废、报损、消耗、租赁物摊销、专利权摊销等内容。所有这些项目,都可以归入“摊销”这个大类,称之为“折旧”或“折旧项目”。
他说,对于投资者来说,面对公司收益或每股收益时,应该想到以下3个问题：①这种收益是否已经扣除了摊销？②根据会计准则,这样的摊销比例是否合理？③适用摊销比例的成本和基数,是否合理反映了这些资产对投资者而言的公平价值？
格雷厄姆说,投资者千万别小看折旧问题。千万不要以为折旧不是一种现金支出,只是账簿上的一个项目就掉以轻心,以为可以忽略；相反,他认为,折旧反映了资本价值的真实减少,是很重要的问题。如果投资者不想自欺欺人,就应当考虑在这其中有没有提足资产储备。
因为归根到底,每隔一段时间后,折旧总会表现出上市公司的现实现金支出。将来有一天,固定资产磨损完了,就必须重新购置才能维持正常生产经营,那是一件很好理解的事。
所以他强烈建议投资者：如果上市公司的收益没有扣除折旧费用,这样的股票和债券就坚决不能碰。
他说,投资者千万不要以为不计折旧的事例只是虚构的,或者只是极个别的。事实上,这方面的例子有不少,并且非常触目惊心。
例如在美国股市上,有一只股票叫城市服务公司。这是一家大型企业,拥有许多投资者。1930年以前,该公司连续多年向公众发售股票,可是无论是招股文件还是财务年报中,公布的收益数字从来就没扣除折旧。
这一点看起来不可思议。因为要知道,该公司的两大业务行业分别是公共事业和石油,在总收益中需要扣除折旧的比率相当大。也正因如此,普通投资者都不敢想象它报出的数字中居然会没有扣减折旧。
该公司1925年的财务年报表明,计提折旧和耗损费用前的净收益为万美元,支付利息和优先股股利万美元,支付少数股东权益万美元,这样,剩下的部分万美元（――＝）就是为普通股和储备留下的余额,折合成每股收益美元。
请注意,这里漏掉了折旧等费用。实际上的折旧费用有多少,外人不得而知。但如果根据该公司1930年恢复计提折旧后的数据看,按照总收入的10%计提是比较合适的（该公司1931年折旧等费用占总收入的比率为）。
从年报得知,该公司1925年的总收入为万美元,如果按照10%的比率从中提取1270万美元总折旧,那么,当年该公司的实际收益就变成了亏损万美元。不用说,这时候的每股收益也是负数了,折合成每股收益为－美元。
城市服务公司作为一家大型公司,漏列这样一笔巨额折旧费用,用财务核算制度不健全来解释显然是不行的。那么,它为什么要这样做呢？他们的解释是该公司财产的价值增值非常迅速,所以“没有”发生任何实际折旧,当然也就用不着计提折旧啦。
而真实的原因是什么呢？从上面的计算结果可知,一方面,如果该公司扣除了折旧等费用,每股收益就会从3美元变成亏损,给投资者造成的打击太大；另一方面也容易看出,整个公司的收益是负数,哪里还谈得上像他们所说的资产价值增值非常迅速呢？这不是自己打自己的嘴巴吗！
不仅如此,该公司一方面将折旧等摊销费用抵减收益,另一方面又将其余额直接抵减往年利润。
稍微有点财务知识的投资者都知道,除非出现极端异常情况,否则当年计提的任何折旧都只能抵减收益,不能直接抵减往年利润。
有必要提醒读者注意,根据美国城市电力和照明服务公司债券双联合同中的有关条款,这些上市公司每年都应从盈余中提取一个最低限额,用来保障维护和折旧费用。
这一条款本来的目的是为了保护投资者利益,而现在却被它们用作了误导投资者的工具：该公司的子公司通过这种办法抵减的费用远远高于最低限额；而本来应该计提的折旧储备,也被用来列入收益中。
仅仅从数学关系看,抵减了往年利润,就反衬出“今年”公司的“盈利能力”更强了。这给投资者的误导作用更大,因而这种行为也更恶劣。
【格雷厄姆智慧结晶】
格雷厄姆认为,折旧等抵减费用虽然不表现为现实的现金支出,却对正确反映收益起巨大作用。面对公司的收益数据,投资者应该想到前面提出的3个问题。