是的,我建议要谨慎。任何时候,任何东西,有巨幅上涨的时候,人们就会被表象所迷惑,就会认为他们才干两年就赚了那么多钱。我不知道中国股市的明后年是不是还会涨,但我知道价格越高越要加倍小心,不能掉以轻心,要更谨慎。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为,投资者要善于利用股市中的坏消息获取额外收益。无论这些坏消息是真是假,即使是真的,坏事也可以变成好事。所以人们经常会发现,当巴菲特听到某些坏消息时会眼睛发亮,把它看作是买进股票的好时机。
2007年10月24日,巴菲特在中国大连出席伯克希尔公司控股的IMC大连新工厂开业庆典时说,任何时候、任何东西有巨幅上涨的时候,这时人们会被表面现象所迷惑,认为自己才做了两年投资就赚了那么多钱,从而变得晕晕乎乎起来。
当时,中国股票市场正在历史最高点6000点左右,巴菲特小心翼翼地说,他不知道中国股市的明后年是不是还会继续上涨,但他知道股价越高投资者越要小心。就他个人而言,他总是在股市下跌过程中买进股票的,因为他的长期投资不需要过于关注短期价格。
与巴菲特的表述相比,查理·芒格的观点更是直截了当。他说,中国股市暴涨后的唯一出路就是暴跌。这样的忠告在当时很少有人听得进,甚至很少有人意识到。因为就在上证综合指数达到3000点时,大家还都在议论有没有泡沫,可是当股指上升到4000点时,就听不到有人这样说了；当股票指数上升到5000点时,市场上又是一片有关泡沫的议论声,到了6000点时就没人提泡沫了。
当时,就连国际投资大师詹姆斯·罗杰斯也认为这时候中国股市的泡沫是“潜在的”,相比之下只有巴菲特、查理·芒格头脑更清醒。
仔细研究可以发现,巴菲特的投资策略中有一个很重要的特点,那就是反向投资策略。准确地说,他遵循的是一条选择性反向投资策略,而不是传统的反向投资策略。
具体地说,传统的反向投资策略,是指投资者只购买最近一段时间以来表现不好、大多数投资者不愿意购买的股票；而选择性反向投资策略,是指即使在整个股市普遍下跌的情况下,也不会闭着眼睛买股票,而是坚持自己的原则,带有选择性。
例如就巴菲特而言,这时候他的选择条件是目标公司要具备持久性竞争优势,并且股价大大低于内在价值。这种购买策略包括两方面：一方面是慧眼识珠,认识到目标公司具有持久性竞争优势；另一方面是辨别购买良机,因为这时候的价格大大低于内在价值,所以投资该股票后用不了多久,价格就会回升到与其内在价值持平或以上的水平。
在整个股市下跌过程中,巴菲特特别喜欢那些具有持久性竞争优势的企业,他称之为“健康”企业。这些企业虽然数量很少,却是巴菲特精心选择的对象。与此相对应的另一类企业是价格竞争性商品企业,巴菲特称之为“病态”企业。这些企业数量很多,可是在巴菲特看来却没有什么投资价值。
那么,投资者怎样识别健康的、具有持久性竞争优势的企业呢？巴菲特的小儿子彼德·巴菲特的前妻玛丽·巴菲特,与人合作出版了一本《新巴菲特法则——震荡市中的大师策略》,把巴菲特的经验概括为以下10点：
①是否表现出一贯的高股东权益收益率（12%以上）；
②是否表现出一贯的高总资本回报率（12%甚至更高,银行和金融公司超过1%、股东权益收益率一贯超过12%）；
③公司的收益是否表现出很强的上升趋势；
④公司是否适时地得到资助（长期债务一般低于5倍净收益）；
⑤拥有品牌或服务的公司是否在市场中占有竞争优势；
⑥公司是否依赖工会组织；
⑦公司是否会和通货膨胀一起提价；
⑧公司如何支配保留盈余；
⑨公司是否会回购股票；
⑩公司股价和账面价值是否都在增长。
对照上述条件,找到那些具备持久性竞争优势的股票后,接下来就要进行内在价值和投资回报率的量化分析了。这时,就可以利用其他投资者的悲观主义、目光短浅,低价买入被他们忽略的好股票。
巴菲特认为,一听到坏消息就抛售股票的“坏消息现象”在股市中十分普遍,虽然许多投资者包括机构投资者也知道长期投资的必要性,可是真正能做到这一点的很少。而这就意味着,目光长远的投资者会有更多机会从目光短浅的投资者遗弃的股票中,寻找到具有长期投资价值的好股票。这就是他每当听到坏消息就眼睛发亮的原因所在。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特的选择性反向投资策略,是他经过20多年实践,不断吸收菲利普·费雪、查理·芒格的思想,摆脱本杰明·格雷厄姆的雪茄烟蒂式投资方法束缚,逐步进化而来的。这一经验普通投资者也可以作为自己的投资参考。