巴菲特坦言,选择一个优秀的明星企业,比投资技巧和信息更重要。因为这是你能达到投资目标的唯一保证。
2006年以来,在物价涨幅高于储蓄收益而中国股市又已进入牛市通道的情况下,城乡居民纷纷将储蓄存款投向股市,以规避储蓄风险谋取更多投资收益,这本无可厚非。
然而,股市是一个极为复杂的投资场所。在参与股市投资之前,许多新股民并没有做好足够的思想准备和知识准备,对股市风险还缺乏清醒的认识,在投资方式上也存在明显的认识误区。
如何寻找超级明星企业
巴菲特说：“投资是这个世界上最伟大的活动,因为你从来不需要挥棒。你只需要站在击球线上,投手就会把股票的价格投给你——美孚石油58美元！通用汽车47美元!美国钢铁39美元!而且没有人要求你一定要击球。即使你错过了机会,也不会遭到惩罚。并且,你可以用一整天的时间等待你希望得到的投球。然后,当投球手睡觉的时候,你就可以神不知鬼不觉地走过去击球了。”
这也许就是股票市场吸引巴菲特的原因之一吧。
“在我购买一只股票的时候,我会像购买整个公司那样去考虑,就像我沿着大街找到一家可以收购的商店一样。如果我想收购一家商店,我会了解这条大街上的每一家商店,了解每一家商店的所有方面。例如,我可以根据沃尔特?迪斯尼在1966年上半年的股票市场价格分析公司的价值。当时该公司的股价是每股53美元,这个价格似乎并不便宜。但是,想到你可以用8 000万美元买到整个公司,而《白雪公主》、《瑞士家庭罗宾逊》以及其他根据小说改编的动画片的票房收入就值这个价钱,那么,这点代价也就变得无所谓了。这样,你就拥有了迪斯尼乐园和沃尔特?迪斯尼电影公司这样的合作伙伴。”
巴菲特选择投资目标企业的态度如同选择结婚对象,他说：“在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会虽然难得一见,但我们始终在寻找。我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
“投资很像选择心爱的人。你必须得苦思冥想,并且列出一份你梦中的她需要具备优点的清单,然后慢慢寻觅。突然,碰到了你心中的那个她,于是你们就结合了。”
就是这样,巴菲特找到了他的超级明星企业。
在1994年,巴菲特与一些学生谈到了进行公司分析的基本方法：“一段时间内,我会选择某一个行业,对其中6~7家企业进行仔细研究。我不会听信任何关于这个行业的外界评论,我会努力通过自己的思考来找出答案……我会让自己沉浸于想象之中：如果我刚刚继承了某家公司,而且它将是我们家庭永远持有的唯一财产。那么,我将如何管理这家公司？我应该考虑哪些因素的影响？我需要担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的客户……要想解决这些问题,我必须走出办公室与客户进行沟通。通过沟通我会发现,与其他企业相比,我的这家企业具有什么样的优势与劣势。如果你进行了这样的分析,你可能会比管理层更了解这家公司。”
在1999年给《财富》杂志写的文章中,巴菲特说出了选股的关键所在：就投资而言,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定所选定的企业的竞争优势,更重要的是确定这种优势的持续性。因为,所提供的产品或服务具有强大的竞争优势的企业,能为投资者带来满意的回报。
巴菲特的投资论述与选股经验主要有以下三条。
1. 选择具有长期稳定性的产业；
2. 在产业中选择具有突出竞争优势的企业；
3. 在优势公司中优中选优,选择竞争优势具有长期可持续性的企业。
在2000年4月伯克希尔股东大会上,巴菲特回答一个关于哈佛商学院大学教授迈克尔?波特的问题时说：“我对波特非常了解,我很明白我们的想法是相似的。他在书中写道,长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心,而这一点与我所想的不谋而合。事实上,这正是投资的关键所在。而要做到这一点,最佳途径就是研究、分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。”