绝密机构内参强推 13股迎飞涨契机(名单)
世纪瑞尔:锂电池业务将是未来新亮点
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
研究员：吕江峰 日期：2014-06-27
事件
世纪瑞尔与比亚迪签订战略框架协议
2014年6月6日,北京世纪瑞尔技术股份有限公司与深圳市比亚迪锂电池有限公司签署了《战略合作框架协议》,合作拓展锂电池相关新能源产品领域。
简评
锂电池业务发展空间巨大
目前公司与比亚迪的合作方式主要是代理销售比亚迪锂电池,目标瞄准替换电信、铁路、军队和电力等机房的铅酸电池。技术发展到今天,锂电池相比铅酸电池已具有多种优势,包括性价比、工作耐性、环保性等方面,锂电池将会是未来能源使用的趋势。仅联通一家来看,今年锂电池招标额已经超过十亿,目前整个电信行业对锂电池的需求处于爆发期,估计明年需求会大幅增长,目前电信市场竞争非常激烈,参与公司众多,但是整体巨大的市场空间依旧会让公司受益匪浅。预计铁路锂电池市场每年有数亿的市场空间,小于电信市场,但公司在铁路领域具有相对竞争优势,未来市场占有率应该会好于电信市场。另外,据我们了解,锂电池代销毛利要远高于一般的代理销售业务。
与比亚迪合作是双赢
公司通过和比亚迪的合作可以切入铁路领域上游能源市场,而比亚迪可以借助世纪瑞尔打通各种垂直销售渠道,拓展盈利空间,从而将更多的精力集中在技术开发以及自己所擅长的销售领域,双方此次合作是双赢。根据协议,这次公司与比亚迪签署的是独家合作,未来这块业务的稳定和持续性将得到保障,未来不排除公司会做贴牌销售来进一步提高毛利。
传统业务将大幅增长
得益于销售体系调整,公司上半年订单同比大幅增长。今年铁路总体投资提高到8000亿,明年有望继续维持这个水平,总体投资超过之前预期,相应业绩需要在明年和后年才会体现,据我们了解,公司明年业绩相比今年还会更好,预计后年业绩也会保持不错增长态势。未来公司还会紧紧围绕铁路相关高附加值领域开展业务,侧重点主要是服务以及2C业务,具体包括铁路IT运维以及铁路自动化等。
盈利预测与投资建议
。
我们预计14、15年EPS为0.36、0.57元,考虑收购EPS为0.46、0.68元,我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能,维持“买入”评级。[yao_page]
卫宁软件:外延加速,行业整合大幕开启
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
研究员：马先文 日期：2014-06-27
报告要点
事件描述
卫宁软件公告两起收购:1、拟使用3600万元超募资金收购并增资北京宇信网景信息技术有限公司60%股权,其中3000万元收购,增资600万元,并在达到一定条件时分步收购宇信网景剩余40%的股权;2、拟以28300万元收购山西导通信息科技有限公司100%股权。
事件评论
同时收购宇信网景和山西导通,且正在进行重大资产重组,这表明卫宁外延式扩张正加速拉开帷幕,行业整合者地位确立。我国医疗信息化行业公司众多,区域性特征十分明显,具有“大行业小公司”的极度分散格局。参考美国市场,未来行业通过并购整合逐步走向集中是必然趋势。卫宁软件作为行业龙头,未来将具备整合产业的机会。此次同时收购宇信网景和山西导通,且正在进行重大资产重组,卫宁第一次收购便出手不凡,公司外延式扩张正加速拉开帷幕,可以预计,未来外延增长将成为公司业绩增长的重要来源。
收购宇信网景,有助于卫宁快速切入北京市场,同时能弥补宇信网景在医院端产品线上的缺乏,双方将在客户资源及产品线上形成良好的互补效应。北京宇信网景自2001年成立以来,始终专注于区域医疗平台及社区公共卫生平台研的开发与销售,在北京市区域医疗及公共卫生市场具有较强的竞争优势。公司曾先后中标北京市顺义区、房山区、海淀区等区域医疗信息化项目,合计金额达3000万元左右。目前,宇信网景承担建设的北京市新社区卫生服务综合管理信息系统、是一个完整覆盖省、市、区(县)三级的社区卫生信息化管理系统,该系统全面覆盖全市14个区县、300余家社区卫生中心及其所属3000多家社区卫生站,以基层卫生机构为网底,以电子健康档案为基础,实现了区域医疗卫生信息的共享,对全国各省基层社区卫生及区域卫生信息化市场具有较强的示范和推广效应。宇信网景目前在手项目可以保证2014年业绩实现平稳增长。收购宇信网景,能够与卫宁在北京的医院客户形成良好互补,未来卫宁可利用宇信网景的渠道将其优势产品打入北京市场。
山西导通是山西医疗信息化领先企业,收购山西导通有助于卫宁软件快速占领山西市场,形成客户资源的良好互补,协同效应显著。山西导通自2000年成立以来,专业从事医院信息系统与区域卫生信息系统开发服务,通过多年深耕山西省区域市场,现已成长为山西省医疗信息化领先企业。2009-2013年,山西导通营业收入分别为2,153万元、2,582万元、3,550万元、5,530万元、7,374万元,营业收入环比增长率分别达到20%、37%、56%、34%,实现快速增长。
山西导通的主要软件产品为导通DOCTOR
HIS
管理信息系统、导通医院临床信息系统、导通社区卫生服务管理信息平台、导通电子病历管理系统、导通区域卫生管理信息系统等,和卫宁的主要产品基本相同。通过收购山西导通,有助于卫宁快速切入山西市场,对完善公司的全国化布局,起到非常重要的作用。我们认为,卫宁和山西导通产品线相同、客户资源互补性良好,未来双方能够在客户、技术、产品、资金、管理等方面形成显著的协同效应。
两起收购估值合理,且制定了相对严格的业绩补偿协议,对增厚公司业绩起到积极作用,维持推荐评级。宇信网景的业绩承诺是:2014-2015年实现扣非后净利润分别不低于750万元、1026万元。宇信网景5,000万元整体交易估值对应2014年PE为6.67倍,估值较低。山西导通的业绩承诺是:2014-2016年实现的扣非净利润分别不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元。山西导通28,300万元整体交易估值对应2014年PE为14.15倍,虽然估值相对较高,但考虑到山西导通在山西省的区位优势及核心竞争力,以及双方制定了有利于卫宁软件的相对严格的业绩补偿协议,因此,我们认为该估值具备合理性。我们预测公司2014-2016年原EPS为0.56、0.82、1.15元,收购宇信网景和山西导通后预计分别增厚公司2014-2016年EPS0.13、0.16、0.21元,考虑到利润增厚,我们上调公司2014-2016年EPS至0.69、0.98、1.36元,维持推荐评级。[yao_page]
华力创通:股权激励合理,业绩迎来拐点
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
研究员：吕江峰
日期：2014-06-27
事件
公司公告股权激励计划
6月23号晚,公司公布限制性
股票激励计划,激励计划涉及
股票数量为600万股,占到公司股本总额26800万股的2.239%,授予的限制性
股票价格为10.05元。有效期为四年,考核条件为1)锁定期2014年净利润不低于最近三个会计年度的平均水平且不为负;2)2014年-2016年公司净利润不低于2100万、2415万、2777万。
简评
解锁条件合理
我们认为公司
股票激励计划对于净利润的考核目标较容易实现,能够有效激发管理团队的积极性,提高公司经营效率,降低代理人成本。本次股权激励总的摊销费用为1587万元,其中2014、2015、2016、2017年的摊销额分别为427、763、296、92万元,限制性
股票费用的摊销对有效期内各年的净利润有所影响,但是程度较小。
转型北斗,布局完整
从业务占比来看,最近三年来公司北斗相关业务占比不断提高,2010、2011、2012、2013年的公司北斗业务收入分别为1772、2526、4248、7228万元,一年一个新台阶,北斗占总体业务的比例已经超过20%,预计未来占比会进一步提升。从业务布局来看,公司加大北斗领域研发投入,提高相关研发人员数量,完成了北斗领域较为全面的布局,包括北斗导航模拟器、北斗/GPS兼容芯片、北斗导航终端、导航天线,硅微陀螺仪等。公司在北斗领域辛勤耕耘,预计未来公司将成为北斗领域的领军企业之一。
民用大斩获,军用大潜力
去年11月,公司公布了与广东好帮手签订的关于北斗导航芯片订购的1.82亿元合同订单,这是上市公司在北斗民用领域获得的最大单体项目,说明公司在北斗导航民用领域已经走在了市场的前列,同时也说明公司的北斗芯片和相关技术已经获得了市场的认可,未来公司不排除和更多民用企业进行合作。军用领域,公司在2005年已拥有军工生产资质,是国内少数几家武器装备承制单位,公司在军用北斗芯片领域已有技术储备和相关研发进展。考虑到IT国产化,未来军用领域将是北斗芯片的刚需采用方。今年军方订单将迎来释放节点,公司凭借多年在军方领域的耕耘,相信会用相应斩获。
盈利预测与投资建议
公司今年北斗业绩将进一步明显提升,将对整体业绩起到明显提升作用,管理费用预计不会出现去年大幅增长情况,预计14、15年EPS分别为0.17元、0.45元,维持“增持”评级。[yao_page]
中青旅:古北水镇游客超预期
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：张露日期：2014-06-27
公司1Q
已经完成对乌镇景区15%股权的收购,将支持今年利润增长。古北水镇年初投入试运营后游客超预期,有望短期内实现盈亏平衡,未来几年成为公司利润新增长点。维持买入的投资建议。
结论与建议:
古北水镇:古北水镇游客超预期,清明和五一3
天小长假接待游客1.9和5.9 万人,增长明显,游客反映较好。目前日常周末两天接待游客合计约为2 万人,非周末日接待人数约为1000-3000
人,每周接待游客约3 万人,按照目前的客流情况预计2014 全年古北水镇接待游客数量有望达到100 万人,高于我们此前预期的60
万水准,按照景区目前的人均消费在200 人左右计算,预计今年将提前实现盈亏平衡。10 月景区将正式对外营业,届时门票将由80 元提高到150 元,长城门票40
元,索道价格80 元。预计2015 年在更多酒店和基础设施投入使用后,客单价有望达到300 元,实现收入超过4 亿元,归属公司投资收益3000
万元。
近期经营:2013 公司营收和净利润分别同比下降9.38%和增长8.59%。
2014 Q1 公司营收和净利润21.78 和0.65
亿元,分别同比增长12.13%和10.3%,净利润扣除去年基期乌镇补贴因素增长51.39%,扣除合并乌镇15%股权后可比增速约为22%。乌镇:2013
和2014 Q1 游客分别同比下降5.3%和增长8.6%。其中东栅2013 降18.2%,2014 Q1 微降;西栅2013 和2014 Q1
升17%和22%。乌镇总营收增长11%和18.9%,2013 年西栅增加了剧院和酒店等设施后,增加了乌镇的游客接待能力,未来2
位数增长仍有空间。旅游服务及会展业务:2013 年内小幅增长4.3%,2014年Q1 恢复至10%以上。其他业务:IT 服务和酒店业务增长2
成左右。房地产在2014 和2015 年将结算剩余的3.25 亿元,预计剩余结算净利润3000
万元。
盈利预测:公司已经完成定向增发和对乌镇15%股权的收购,减少今年少数股东损益约5000
万元,支持今年利润增长。古北水镇试营业游客超预期,成功复制水镇景区模式,为新的桐乡濮院景区建设和运营提供参考。预计2014 和2015 年公司净利润为3.71
亿元和4.72 亿元,YoY 增长15.9%和27.2%。扣除房地产后的主业净利润为3.54 和4.57
亿元,YoY增长13.4%和28.9%。目前股价对应PE 为27.6 和21.7 倍,主业PE 为28.7 和22.3
倍,看好公司的长期经营,维持买入的投资建议。[yao_page]
锦龙股份:QQ证券平台上市,锦龙、金证、腾讯将获得三方共赢
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：丁文韬,李欣日期：2014-06-27
腾讯与金证合作的“QQ证券平台”正式上线,添加企业QQ即可完成开户、转户、交易。首批纳入平台的券商中只有锦龙旗下中山证券已在QQ平台上实现产品落地。借助导入QQ海量客户,中山将进一步完善“低佣金获客+附加服务盈利”的互联网券商模式。去年以来中山证券得益于民营高效率和良好激励机制,基本面大幅改善,继续推荐锦龙股份。
QQ与金证合作的“QQ证券平台”正式上线,中山证券成为首批接入平台中唯一实现产品落地的券商。“QQ证券平台”是腾讯和金证合作开发,旨在打造基于企业QQ,集证券开户、交易、营销等于一体的金融服务平台。首批纳入平台的券商包括中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券以及广州证券,但目前仅有中山证券一家在QQ平台上实现了产品落地,且开户体验更佳,“3分钟+4步“即可完成。
“QQ证券平台”的推出预计将实现中山、腾讯、金证三方共赢的效果:1)中山证券成为第一家与8亿客户的腾讯QQ合作的券商,预计未来将进一步导入海量客户。2)金证股份与腾讯签署了3年合作协议,双方按收益进行分成。公司未来在互联网金融领域的优势将扩大,由传统软件开发商发展为依托互联网平台的金融服务综合运营商。3)腾讯将扭转此前旗下各子模块在互联网金融领域各自为战的弊端,整合资源以获得效率最大化。
民营企业优秀的激励机制推动公司实现基本面质的飞跃。在我们率先推荐以前,锦龙股份仅仅是一家以自来水为主业、参股券商的企业;一年以来公司已发展成为控股中山证券、参股东莞证券、并持有银行、期货等的综合金融平台。旗下中山证券也在锦龙入主后在投行、资管、研究等领域都实现了质的飞越。这主要得益于经验丰富的管理团队及市场化的管理/激励机制:年初以来徐鹏、刘耀中等核心管理人员正式入驻,而据媒体报道国泰君安网路金融部总经理马刚、广州证券副总裁“债券王”邱三发等一批券商行业各类业务的专家今年相继加入中山证券。预计公司基本面未来在专业而高效的管理团队带领下将继续实现大幅提升。
投资建议:行业格局变化下看好民营互联网券商,继续推荐锦龙股份。依托与腾讯自选股、QQ等的合作,公司在互联网券商领域获得进一步的发展。依托民营背景市场化激励机制和优秀管理团队,公司有望实现基本面的质变。维持目标价21.24元,对应27.2X14PE。预计公司14、15年EPS分别为0.54和0.60,维持“买入”评级,积极推荐。同时建议关注同样在此次合作中占据重要位置的金证股份。
主要不确定因素:互联网金融发展不达预期,权益市场大幅下滑。[yao_page]
汇中股份:受益“供暖改革”,布局“阶梯水价”
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：李大军日期：2014-06-27
事件
近日我们调研了汇中股份,与公司相关人员进行了交流。
投资要点
核心逻辑
我们对公司保持高速发展持乐观态度。公司在超声流量计量行业属于绝对龙头,业绩判断主要来热量表、户用水表行业的政策性增长。在供热计量改革的继续强刺激下,未来三年供热计量器具行业的增速在30%-50%;阶梯水价推行将打开智能电子水表市场,公司通过进一步降低小口径超声水表成本,有望成为市场主力--类似于公司当年进入热量表行业。
主要观点
(1)我们统计北方供暖15省市中9省市供暖指标得出结论:2012年底供暖分户计量占集中供暖14.4%,2011年为10%,距离2020年供暖100%分户计量具有很大发展空间。我们预测2014-2016年行业增速30%-50%。
(2)通断时间空间法对热量表法短期会形成冲击,但长期热量表法仍是主流;通断法需要协同楼栋热量表使用。综合看,公司热量量表(户用、楼栋)收入保持稳定高速增长,我们预测2014-2016年增速31%、31%和23%。
(3)2013年底公司开发了小口径超声水表,随着“阶梯水价时代”的到来,公司小口径超声水表将复制热量表的成功,该产品精度高、寿命长、价不高,将成为光电直读远传水表的有力竞争者,以致最终的替代者,同时有望大批进入国际市场,对现有智能水表进行替代。
(4)大口径水表主要是对现有机械水表的替代,综合成本已经低于现使用的大口径机械表,目前全国有水司3000多家,每家在使用上千个大口径机械水表,替代空间巨大。
盈利预测
我们预测2014年-2016年公司营业收入分别为2.39亿元、3.11亿元、3.77亿元,同增30.56%、30.15%和21.26%;净利润分别为6949万元、8942万元、10613万元,对应每股收益为0.83元、1.06元和1.26元,按当前股价计算PE为31倍、24倍和21倍,予以“买入”评级。
风险提示
公司市场拓展进度低于预期。[yao_page]
精锻科技:瓶颈将破由“精”到“强”
类别：公司研究机构：财达证券有限责任公司研究员：财达证券研究所日期：2014-06-27
公司主营精锻齿轮,配套于乘用车、商用车和高端农业机械的动力和传动系统,为车用零部件中的核心部件。公司营业收入和净利润始终保持高于行业的增速。受益于所掌握的核心技术和突出的行业地位,公司盈利能力远高于行业平均水平并能够长期保持。
随着年内募投项目认证完成,公司生产能力将大幅提高,使公司未来能够破除束缚实现收入和业绩的快速增长,此外在提高公司行业地位和重要性、阻止潜在竞争者进入方面具有重要意义。
由于国内外市场增长、客户群体强大、新产品陆续投放等因素,公司长期的收入增长具有保障,而长期的行业竞争地位将得以保持。
收入增长的同时,在综合考虑成本、期间费用、折旧等因素新情况下,预计公司毛利率和净利率仍将在较长期内基本稳定。
虽然公司募投项目接近完工,产能压力大为缓解。但从更长期看,公司的生产能力仍将处于偏紧状态。公司目前的提高负债率,我们判断是在为再融资做准备,这可能成为未来的刺激因素。
结合公司盈利能力,采用市盈率和市销率两个指标与行业进行比较,我们认为当前估值并未能充分反映公司的内在价值。
盈利预测:我们预测公司2014-2016年将实现平均30%的收入增长,净利润增速分别为21.
3%、31. 8%祁33. g%,实现每股收益0.
82、1.08和1.45元,对应当前股价的市盈率13.8、12.0、9.0倍。将公司的投资评级由“增持”上调至”买入”。
风险提示:汽车行业增速超预期下滑,公司所需要的熟练工人招收不足。[yao_page]
太安堂:定增过会,品牌提升可期
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：胡博新,丁丹日期：2014-06-27
事件:公司公告,非公开发行
股票获得证监会审核通过。
评论:
维持增持评级。公司致力于打造太安品牌,线下药店实体推广+线上电商营销互动,高档极参+精致饮片+皮肤药妆作为产品补充,国医馆引入专家坐堂加强专科优势,工商紧密联动保持高增长。预计2014-2016
年EPS 0.35/0.48/0.63 元(不考虑增发摊薄),同比增长45%、39%、32%,维持增持评级,目标价12.25
元。
此次定增致力于打造线上线下联动平台,加大向上游开拓力度,提升太安品牌。公司拟募资16 亿,分别用于电子商务及连锁业务建设项目(4
亿)、亳州中药材特色产业园建设项目(4 亿)、长白山人参产业园建设项目(4
亿)、广东宏兴集团股份有限公司新厂建设项目(2.5亿)、广东太安堂药业股份有限公司厂外车间建设项目(1.5 亿),致力于开拓线上线下联动平台,全面提升“太安堂”品牌影响力,反哺工业销售,加速推进优质品种上量增长,同时加大向上游贵细药材、大宗药材拓展力度,全面布局产业链。
看好生殖健康系列:“产品力+营销力”双击,打造第一品牌。卫计委最新数据显示,国内不孕不育症发病率超10%,且随二胎放开,潜在患者进一步扩容,市场空间巨大。1)产品力强:独家产品麒麟丸为家传保密配方,适应症明确治疗男女不孕不育,已进主流三甲医院,正开展循证医学研究,拓展科室应用;2)营销力强:自营为主,精耕细作,2014
年公司计划增加省级办事处,预计由15 个增至约20,同时扩大销售团队,预计由300 人增至约500
人,线上服务平台也在搭建中;3)战略清晰:麒麟丸以“不孕不育+优生优育+养生保健”分阶段推广,2013 年收入1.5
亿,后续梯队茸坤丸、产后补丸、宝儿康散等独家品种将形成“产前+孕育+产后”系列。
风险提示。药材成本波动风险;循证医学进展慢于预期。[yao_page]
盛运股份:和中信产业基金合作,强强联合进入一线城市焚烧市场
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青日期：2014-06-27
事项:
盛运股份与上海信环环保投资中心(有限合伙)签订协议,以自有资金出资50万元拟对珠海信环环保有限公司进行增资,占该公司注册资本的10.00%。
评论:
通过与中信产业基金合作,进入一线城市优质垃圾焚烧项目市场。根据公开资料显示,珠海信环是珠海市斗门区富山工业区中信产业基金生态环保产业园1200吨垃圾发电项目建造公司。垃圾焚烧项目的经营质量直接取决于垃圾处理规模和所在,本项目属于国内一线城市优质垃圾焚烧项目。
项目概况:规模1200吨,采用炉排炉技术,并配置两台15兆瓦的汽轮发电机组,占地88339m2。总投资约6.25亿元,BOT模式。
进度推测:据公开信息该项目今年1月份已经进行了环评公示,我们推测如果进展顺利环评或已经通过。另外,一般垃圾发电项目建造规模都是准备开工时才进行项目公司增资,本次增资也间接说明了项目或邻近开工。但目前公司注册资金才500多万,对应项目总投资6亿元仍较少,预计后续还需要补充注册资金。
中信产业基金资金和项目获取能力优势+公司技术和项目经验优势--强强联合、恰好互补,我们分析两者还有继续深入合作的空间。
中信产业基金缺乏技术经验,未来项目建造和新项目甄选上可以依靠盛运的优势。目前公司的项目建造方仍未确定,作为项目的投资方盛运股份有一定优势;同时有本次合作的基础,未来中信产业基金在新项目获取上存在借助盛运股份的技术和经验优势的可能。
两者在未来股权退出和项目整合上或存在合作空间,理由是:中信产业基金作为产业基金一般都有存续期限制,最后追求股权退出和资本增值;而盛运股份作为上市公司专门从事垃圾处理行业,追求长期持续稳定经营,存在合作可能。
投资建议与盈利预测:我们认为公司目前股价位置仍有安全边际,随着公司项目进度逐渐推进,业绩逐渐释放,公司成长逻辑将得到验证,推动股价持续上涨。我们维持此前业绩预测14-15年EPS分别为0.71/0.90元,目前PE=23/18倍,维持推荐评级。
风险因素:项目进度低于预期,资金紧张影响项目进度。[yao_page]
唐人神:养殖行业企稳业绩逐步改善
类别：公司研究机构：财达证券有限责任公司研究员：财达证券研究所日期：2014-06-27
摘要
2014年猪养殖业的走势显然没有像市场其他机构预期的那样,筑底反攻或者继续下行。目前的实际状况是,行业整体出于一个低位反转周期,产能淘汰正在缓慢进行中。那么公司的销量会小于市场的快速整张预期。
公司前端市场的培育以及扩展和下游市场的发展密不可分,新产能即便能够达产,下游市场的开拓以及维护是一个新的难题,目前来看,行业产能过剩的局面还没有到彻底改观的局面。
收购项目因为种种原因意外停止的可能还是存在的,对于市场预期过高,容易偏离企业实际的能力以及价值。
从目前的形势看,生猪养殖只是相对缓和,不确定的因素还有很多。但后期随着经济的好转、政策的落实和市场、行业新的调节机制形成,产业会呈现一个整体向好的趋势。
可以说猪养殖的周期性,决定了现在的低谷行情,但由于市场的供求关系问题,在短期内很难消化过剩产能。收储政策会是下一波行情的实质性起点,一方面改变了供求,另一方面强化了盈利周期。预期生猪和猪肉会企稳回升。
由于行业只是企稳,还未到扭转局面的时间点,根据相对估值法,在业绩相对稳定估计的前提下,我们给予公司未来持续增速8%-15%的假设。采用完全平摊法2014-2017年公司的EPS,分别为0.76,0.77,0.76,0.79,相对较为稳健,截至本月24日股价6.91。从短期来看,我们给予“增持”评级。[yao_page]
安洁科技:景气拐点将至
类别：公司研究机构：财达证券有限责任公司研究员：财达证券研究所日期：2014-06-27
安洁科技是一家专业从事各种特殊电子绝缘材料、缓冲材料等专业功能性材料的整体方案设计供应商。
公司目标客户定位:全球知名的消费电子产品品牌厂商和代工商,如苹果、联想、Intel、facebook、谷歌、惠普、华硕、索尼、戴尔、富士康等。目前苹果业务占据公司营收80%以上份额,安洁科技是苹果产业链相关公司中占比最高的一家。联想是公司第二大客户,公司主要生产联想笔记本的track
pad。
随着消费电子产品朝着智能化、大屏化、轻薄化、便携化发展,新的智能终端产品层出不穷,为绝缘功能器件和粘贴功能器件提供了广阔的市场前景和发展机遇。
今年苹果将有多款重磅新品推出,在良好的市场预期下苹果股价重新站上600
美元。
公司对苹果iphone6
将新增背光模组的供应,单台价值将大大提升;另外增加对苹果iwatch、智能遥控器等新产品的供应。
苹果下半年密集的新品上市为公司带来持续的信息刺激,景气拐点也将随之到来。
苏州的光电车间目前正在土建中,重庆厂房土建部分已经完成,目前正在进行厂房装修,预计2014
年二季度可以完成新厂房的搬迁工作。公司产能的释放为行业景气的到来做好了准备。
同时,公司从战略上开始扩张。包括智能家居、穿戴式设备、电动汽车等领域。
此外,由于2014
年人民币相对贬值,公司的汇兑收益已经由负转正,为公司利润也将带来一定积极影响。
我们预计,公司2014-16 年EPS 为1.13 元、1.79
元、2.22元。考虑公司未来三年良好的成长性,给予公司14 年40 倍PE,目标价格为45,2 元,首次“买入”评级。[yao_page]
常山药业:万脉舒潜力巨大,在研产品值得期待
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘林日期：2014-06-27
报告摘要:
公司业绩持续快速增长:公司业务由肝素原料药向高端肝素制剂成功转型,近几年业绩持续增长,营收复合增速14.7%,毛利润复合增速46.7%,净利润复合增速24.2%。万脉舒对公司营业收入贡献超过60%。对毛利润贡献接近90%,是公司的支柱产品。
万脉舒优势明显,空间广阔:公司已经打通肝素全产业链,能够实现原料自产,可以有效抵御制剂的成本波动。万脉舒由于实行了更高的生产标准,产品质量与进口产品相当,比国内同类更优。万脉舒与葛兰素史克原研产品速碧林在招标价格方面相差无几,几乎是国内普通的低分子肝素制剂价格的2倍以上。我们预计未来几年万脉舒仍将在肝素制剂市场保持领军地位。万脉舒的适应症广泛,可以在十余个科室使用。我们测算了其中几个领域的市场空间,保守估计几大市场合计有超过30亿的市场空间。
公司后续产品梯队良好:新获批独家产品达肝素钠或将复制万脉舒的辉煌。预计公司国产伟哥明年将上市销售。依托凯捷健雄厚的研发实力,艾苯那肽有望再现白蛋白紫杉醇的成功。公司正在全面向创新型制剂企业转型。
投资建议:万脉舒未来市场空间非常巨大,我们预计其仍能保持较快增速;肝素原料药方面,公司逐渐实现产品升级,利润率有望提升。公司后续产品储备较好,新产品陆续上市将助推公司长期发展。我们预计公司2014年、2015年EPS
分别为0.81元、1.06元,对应PE 分别为33.9倍、26.0倍。给予增持评级。
风险提示:药品推广不及预期风险,新药研发失败风险,肝素原料价格波动风险。[yao_page]
国电南瑞:南京宁和城轨为PPP模式树立标杆
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：牟其峥,刘骁日期：2014-06-27
投资要点:
南京宁和城轨
首单落地PPP项目,模式创新解决地方政府融资难题,机电总包体现企业综合实力。根据26日公告,宁和城轨PPP 将由五方出资成立项目公司,与国电南瑞再签订不超过21亿的设备集成总包合同,投融资费用单独作价计入总包款项确保了较高盈利能力;同时分5期(约5年)按照40%、20%、20%、10%、10%支付回购款,在解决地方政府融资困境的同时也确保企业回款。我们预计国电南瑞将继续争取PPP
模式下的项目突破,南京宁和落地和实施将积累宝贵经验。
公司作为行业标杆,将充分享受三季度的板块修复行情。我们在中期策略报告《下半年投资机会来自微观放松和招标提速》中提出,随着电网审计接近尾声,我们预计7月底或将完成主体工作。电网项目招标和建设进度有望加快,同时前期对审计的担忧逐步消除,板块将迎来一波修复性行情。国电南瑞作为行业内标杆,预计受益于建设提速,订单增长和确认节奏加快。
盈利预测与投资建议:我们持续看好国电南瑞依靠领导行业的技术实力,一方面参与主要标准制定,一方面创新融资和建设模式,从2014年起将从单一的电网单元逐步扩展到节能、轨交和新能源“四轮驱动”。维持公司“增持”和25元目标价,同时维持14和15年EPS
0.87、1.14元预测。
风险提示:电网、轨交和新能源投资不达预期的风险。