资金管理计划的内容很多,包括： 整个风险承担,每笔交易承当的风险程度,何时该更积极承担风险,任何特定时刻所能够承担的最大风险,风险暴露程度,何时应该认赔,如何设定部位规模,如何进行加码等 。出场策略应反映资金管理方法,因为止损与部位规模是取决于当时市场状况与个人风险偏好。交易部位的合约口数,对于操作绩效影响很大。资本大小将决定你能够承担的风险程度。 5 万美元的账户,禁得起每笔交易损失 1 000 美元。但起始资本如果只有 3 万美元,不论该笔交易看起来多么具有潜能,都不适合承担相同风险。
风险水平
除了健全的资金管理计划之外, 杰出交易者的风险容忍程度通常都偏低 。 最佳交易者并不是那些偶尔赚最多钱的人,而是那些总是赔最少的人。风险容忍程度越低,越可能成为杰出交易者, 因为他们不会挖一个很深的洞让自己跳进去。 他们的赚钱能力或许不如其他交易者,但操作绩效稳定。
专业交易机构内,那些可运用资本较多的交易者,并不是那些赚最多钱的人,而是那些万一发生亏损而损失程度最少的人。对于那些态度保守而能够控制损失的人,管理当局比较放心,愿意较大的授权。至于那些绩效大起大落的交易者,通常比较危险,万一交易不顺利,可能对公司造成重大伤害。
个人的风险容忍程度,我不知道是否有改变的可能性。过去几年以来,我不断尝试调降自己所愿意接受的风险,结果并不令人满意。虽然有些改善,但我承担的风险仍超过一般人。 如果你总是承担过大的风险,务必要了解自己在这方面的问题,然后想办法处理。拟订资金管理计划的过程中,必须压低风险容忍程度,并严格遵守。可是,风险参数也不宜设定太低。如果你无法执行,任何计划都是多余的。
了解自己可以承担多少风险
实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。无论哪个市场,你必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。你必须计算,自己所能容忍最大损失占总交易资本的百分率。也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险,以及认赔水平。换言之,如果某天（某星期或其他时间单位）发生 X 美元的损失,你就结束所有部位（最起码也要结束亏损部位）。这种认赔情况一旦发生,最好暂时休息一段时间,让自己稍微冷静后重新出发。短线交易者应该设定每天所允许出现的最大损失。一旦出现这种损失,不妨暂停交易,到外面走一走。我曾经连续 3 个星期几乎每天都出现这类情况,于是,我给自己放了一个星期的假。休假回来之后,头脑又恢复清醒。
你也要知道何时应该调整风险。只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动。所以,你必须根据市场状况调整风险程度。某些交易机会的胜算较高,或许应该承受较大的风险,建立较大的部位 。如果几分钟之后将公布重大消息,行情波动转剧。在这种情况下, 由于风险增大,你应该考虑出场或减少部位的暴露风险。随着风险提高,除非减少部位规模,否则整体风险暴露程度将超过预期水平 。
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不要受到最近交易结果的影晌
交易不顺利时,一些人会有拼一把的念头。可一旦情况失控,交易者可能会不知所措,或完全忘掉应有的资金管理原则而准备“背水一战” 。例如,刚开始,交易者可能建立资金管理法则允许 2 口合约部位。如发展不顺,交易者可能忽略止损与资金管理计划,因为他不想认赔出场。情况越恶化,越急着想挽回。于是,出现一些愚蠢的想法（我也曾经如此）,准备交易 4 口合约。因为除非扩大交易规模,否则很不容易挽回先前的亏损。如果仍然继续持有原先的部位,甚至可能考虑加码,因为“如果在 1351.00 都愿意买进的话,在 1334.50 更应该买进。何况价格已经跌无可跌了。”
如果部位规模从来没有超过 2 口合约,就千万不要因为先前的亏损而交易 2 口以上的合约。 部位规模绝对不可超过资金管理计划所允许的程度。如果你发现自己正在这么做,立刻停止,好好想像自己正在做什么傻事。绝对不可违背资金管理计划,为挽回先前的损失而冒险行事。
同理,当交易手气特别顺时,也不要出现“无敌”的想法,自以为不需再受制于资金管理原则。如果因为得意而忽略风险控制,很可能出现“乐极生悲”的结果,重大亏损往往出现在连续获利之后。所以,不论交易特别顺利或不顺利,都要严格遵守资金管理计划,不要让最近的交易结果影响后续的交易。
此处还有一个资金管理的主题,但这与个人理财的关联程度超过交易。务必确定你有充裕的资金从事交易。着手进行交易之前,应该准备好交易所需的资金,一般生活费用最好完全不要与交易账户发生关联。你是否打算依靠交易账户维持生活,同时又希望交易能够有所进展？如果有这种打算,交易账户恐怕就很难成长。你不该由交易账户拨钱支付日常账单,否则必然会严重干扰交易。当我决定不再由交易账户拨钱支付账单之后,马上就觉得松了一口气。放下这方面的财务重担,也就有“一定要赚钱”的紧迫感。这对于交易有积极影响,赚钱也变得比较容易。通过交易赚钱,原本已经够难了；如果日常生活还必须由交易账户负责,绝对不会有所帮助。即使你准备了一些资金供交易所用,仍然必须考虑资金额度是否足够。如资金不足,可能只是浪费。 交易者必须确定自己能承受连续亏损,包括非常严重的连续亏损在内,而不至于影响未来的交易能力。这也是为什么你必须利用历史资料测试交易系统的原因 ,你才能大致了解交易系统可能发生多么严重的最大连续亏损。相信我, 这类连续损失或最大连续亏损都会实际发生,所以务必要有心理与物质的准备 。
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小额账户
我发现, 小额账户交易者的冒险精神,显然超过大额账户 。类似的情况也发生在小赌徒身上。他们自以为没有什么可损失,即使全部都输光,也没什么了不起。 小额账户必须更谨慎,对于风险控制必须更小心,因为他们没有犯错的本钱 。可是,实际的情况经常相反,小额账户往往都不考虑部位规模的问题,认为资金管理并不适用,因为他们根本无能为力。他们把资金的 50 ％投人交易,因为别无选择。把所有的鸡蛋摆在同一个篮子里,万一篮子破了,后果恐怕不堪设想。他们认为如果拥有 10 万美元,他们就会分散风险,每笔交易投人的资金不会超过总资本的 2 % ,因为书上都是这么写的。可是,他们毕竟只有 5 000 美元,但每个部位同样投人 2 000 美元（换言之, 10 万美元的 2 % ）。我们很容易判断这些人的成功机会究竟如何。只要连续出现 2-3 笔亏损,这些小额账户很可能就被勾销了,对于 10 万美元的账户来说,同样的损失根本不至于伤筋动骨。 如果你可运用的资金很有限,而且又必须从事交易,绝对不要轻视资金管理的重要性,必须确定自己可承受的可能出现的连续亏损。相对于交易资本来说,每笔交易承担的风险不要太高。
交易策略的获利期望值必须是正数
除非交易系统的获利期望值是正数,否则任何资金管理方法或部位规模策略都不能让你获利 。赌场与彩票的庄家都拥有正数的获利期望值,所以赌客不论运用什么策略,庄家都是长期的赢家。没错,某些赌客也会赢,但庄家根本不在意个别赌客的输赢,他们在意的是整体结果。只要赌客不断下注,庄家定会赢,因为他们拥有胜算,因为他们的获利期望值为正数。
交易情况也是如此。 如果交易系统的获利期望值为正数,长期而言就能赚钱 。反之,如果获利期望值为负数,就不必浪费精力了,因为赚钱的机会很渺茫。一般来说,通过历史测试就可以知道交易系统是否具备正数的获利期望值。如果某套系统不适用于过去,应该也不适用于未来。 系统的获利期望值为正数,并不代表该系统的信号有半数以上能够赚钱 ,这只意味着该系统的总获利超过总亏损。 不要担心系统的胜率问题,即使胜率只有 30 % ,系统还是可能赚钱 。举例来说,如果交易系统的胜率是 30 % ,成功交易平均获利 800 美元,失败交易平均亏损 300 美元,获利期望值为… … 换言之,每笔交易的获利期望值为 30 美元。虽然 30 美元或许只能勉强支付佣金费用而已,但至少是一个起点。 你必须想法提高每笔交易的获利期望值,否则该系统就不值得尝试 。 怎么才能办到呢？想办法让成功交易的获利扩大,或降低失败交易的损失,要不然只有提高系统胜率。除非系统的获利期望值能够从容应付佣金与滑移价差,否则就不要运用于交易,另外寻找更适用的策略。