股指期货的推出对中国证券市场的影响
股指期货的推出,表观上看不同的点位影响可能不一样,如果大盘上涨得非常厉害,那么作为机构对冲风险的工具,可能会有很多大机构利用指数期货做反方向的操作,这样也可能会有一次比较大的下跌行情出现。但如果是在指数已经有一段时间调整之后推出股指期货则可能会有一段助涨行情出现。
但长期看,全世界的规律是：由各个时期最好企业组成的成份股指数,总体呈螺旋上升,而且大多数基金的长期回报,过去100年已经证明很难超越指数平均上涨的幅度。而指数的涨跌最后反映的还是经济与企业盈利能力的好坏,其方向是有规律可寻的。从根本上说,期货的推出只是多了一样交易的工具,不会对整个市场的长期发展构成任何影响。
但不排除在某一个阶段,由于股指期货的以小博大的特性可能会引起嗜赌的国人利用这个工具兴风作浪。如果我选择进行这项投资,我会以买涨为主来进行操作。
从改革的角度讲,由于中国股票市场的投资品种非常之少,指数期货的推出应该是有里程碑意义的事件,当然,只是因为它是很多衍生投资产品的基础。
2007年2月27日
企业的生命周期
所有的东西都会消亡,这是自然法则,但在股票市场上,投资又要求我们挑选出尽量长存的企业。这是一个矛盾点,也是一个难点,但它恰恰关乎投资的长远收益。据统计,全球500强企业平均寿命为40岁,而美国中小创业企业的平均寿命为5年。1970年位列《幸福》杂志“全球500家大企业”排行榜的公司,在1983年时已有三分之一销声匿迹。在20世纪初的世界最大型企业中,至今仍能位居世界500强之列的只有3%左右,那么到底是什么因素导致曾经辉煌一时的商贾巨子风光不再？又是什么原因让硕果仅存的企业永葆青春？对投资者而言,如何能在比例高达97%的企业衰败过程中避免损失并追求到3%的最大利益呢？
企业作为一个组织,具有生命周期,就像人出生、成长、衰老、死亡的过程一样。所有的企业都有利润的生命周期,在早期的发育阶段,企业的销售额加速增长,赢余出现。在高速扩张阶段,销售额持续增长,赢余急剧增加。当企业进入成熟阶段,销售额的成长速度开始减缓,赢余开始减少。最后一个阶段,走向衰退的过程,总收入下降,同时利润的盈余随之而降。我们投资股票,当然希望在企业的成长期买入,在衰退前卖出。那么如何判断这一点呢？又如何判断一家处于迅速扩充阶段的公司,能承受年复一年的利润增长的考验？对于运用成长股票法作为投资策略的投资者而言,准确无误地判断出一家企业处在生命周期的哪个阶段,是投资成功的关键,但又是最艰难的挑战。这可能要借助以IchakAdizes为代表的企业生命周期论。该理论主要从企业生命周期的各个阶段分析了企业成长与老化的本质及特征。该理论较适于企业诊断的运用。在生命周期理论中,麦迪思用P（Performanceofthepurposeoftheorganizat-ion）和A（Administration）分别表示企业追求短期效益的执行功能和短期效率的行政功能；用E（Entreprenearing）和I（Integration）分别表示企业追求长期效益的创新能力和长期效率的整合能力。PAEI这四种功能在企业的的孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡期中每个阶段各自所呈现的大小不同。因而,从四种功能分别所显示的大小可推断出企业所处的阶段以及在每一阶段应采取的对策。