第二十三章 建立价值交易决策系统
投资与交易,是一个问题的两个方面,它们相辅相成,各自发挥重要作用,价值
交易决策系统,既有价值投资的属性,又有交易制胜的属性。
交易系统的建立并不是盲目的,也不能只是流于形式,它必须建立在科学的获利观基础之上,应该符合投资环境的三个特征——投资者的人性特征、投资对象的统计特征、以及投资资金的风险特征。从基本分析和技术分析的双重角度来说,科学的交易系统必然是一个兼顾价值与交易的综合性系统——“价值交易决策系统”,它应该既有价值投资的属性,又有交易制胜（交易之路）的属性。
在价值分析方面,对于公司的估计和判断首先需要有一个科学的估值方法,但是投资者不能局限于估值本身,估值给出的只是一个大致的价值区间与基本判断。在具体的交易行动中,投资者还需要通过交易的“拟合”手段来具体地实施投资布局,最终完成投资计划。可以说,“客观拟合”是在“主观估值”的前提下来进行的,而“主观估值”所得的模糊价值也只有在“客观拟合”的实施中才能被清晰化。
正如巴菲特曾说过的那样,“没有一个公式可以判定股票的真正价值,会计报表只是评估公司价值的起点,而非最终的结果。”由此可见,估值往往是模糊的,投资者必须清楚这一点。无论是相对估值还是绝对估值,没有人可以通过估值方法就可以完全精确的估计出一家公司的内在价值。比如在未来自由现金流量估值中,如何估计未来自由现金流量,又如何确定合理的折现率,往往都是难以精确的,甚至往往会“差之毫厘、失之千里”,因此,估值的作用主要是给出一个大致的、合理的价值区间。
有了大致的价值区间,投资者便可以做到心中有数,但是这还远远不够。实际上,这种价格（价值）区域并不总是随人所愿的出现,此外,因市场心理出错而引起的交易性机会到是经常出现,但是未必满足估值所得的安全买点。当交易性机会来临的时候,又不能完全满足估值所得价值的位置条件,那么投资者到底应该做还是不做呢？其实,有一个折衷的办法,就是先对于高成功率交易性机会进行把握,然后通过成本调整来“拟合”价值区域（守）并且长期持有（攻）,投资者便能“人工创造”出符合估值要求的安全成本,建立符合内在价值标准的筹码仓位,可以说,这就是一条现实而可行的“价值交易之路”。
价值投资与交易之路,理论上它们是通向成功的两条道路,但其实它们又是一条道路的两个方面,在通过“价值交易决策体系”完成最终投资目标的过程中,它们是相辅相成的“一个问题的两个部分”,各自发挥自身的重要作用,又产生“有机一体”的综合效益。以“剑过无痕”的“无影剑”般瞬雷不及掩耳地“调整身段、传递风险”,“分步霸占”优势位置,化解风险于无形,调和看似不可调和的矛盾,在这个交易执行的阶段其实是“动如脱兔”的。而在完成了安全成本的布局之后,便可以“进可攻、退可守”、“长短皆宜”地去“长期持有、待价而沽”,享受价值角度的“成长性”与“高安全边际”所带来的长期效益,由此投资者便自然拥有了良好的投资心态,在这个投资与持仓的阶段其实又是“静若处子”的。由此可见,“价值交易决策”不仅体现了交易中的主观能动性,又兼顾了价值所带来的发展成长性。
正如巴菲特所说的那样,“投资需要有完善的知识结构”,实际上,投资者不仅需要具备发现“时间玫瑰”的眼光和能力,同时还应该具有栽种“时间玫瑰”的技巧与方法,可以说,建立“价值交易决策系统”就是一条兼顾价值与交易的完善决策系统,如图所示,价值投资与交易之路其实是“大道相通”的。
【小贴士】
★★★价值交易决策系统,它既有价值投资的属性,也有交易制胜的属性。
★★★通过交易来拟合投资对象的内在价值,是一条切实可行的途径。
★★★以“无影剑”般瞬雷不及掩耳地调整身段,化解风险于无形,是“动如脱兔”的交易过程,而在完成了安全布局之后便可以在高安全边际的“保护伞”下进行长期持有,这是“静若处子”的投资进取过程。
★★★巴菲特说：“没有一个公式可以判定股票的真正价值,会计报表只是评估公司价值的起点,而非最终的结果。”
★★★价值投资与交易之路并不矛盾,它们相辅相成、相互依存,它们是成熟投资者所应具备的两种能力。
★★★老子思想能帮助投资者减少贪婪与恐惧,减少盲目性与非理性,让投资者柔性、理性、科学地作出交易决策。
★★★要建立健全完善的交易规则体系,让价值交易决策系统在投资者的脑海中从无到有、从缺失到完善、从生疏到熟练,从而让主观和盲目的因素降到最少。
★★★一位好的分析者,如果他是一位糟糕的交易者,最终也可能一事无成。
★★★思路决定出路,行动创造成绩,智慧改变命运,理念决定财富。
★★★我们不需要去预测未来,只需要把握好当前。
★★★投资者不仅需要具备发现“时间玫瑰”的眼光和能力,同时还需要具有栽种“时间玫瑰”的技巧与方法。
★★★资产与优秀的资产管理人结合起来,就是财富走向增值的捷径。
★★★小说《飘》中,郝思嘉说：“Tomorrow is another day”,在股市中,每一个明天都是不同寻常的一天,明天的太阳照常升起。