升值一一一索罗斯再一次把它称之为“里根帝国的循环”。
索罗斯认为,内在的不稳定性是帝国循环最终注定了的。“因为美元的坚挺和很高的不
动产利率,是与增加预算赤字和削弱美国经济等刺激性的影响紧密联系在一起的。”正如索
罗斯所料,到了1985年,美国的贸易逆差以惊人的速度上升,而美国的出口由于美元升值
很高而遇到了极大的障碍。美国的国内企业由于日本低廉倾销,危机四伏。索罗斯注意到这
些情况,认定这是典型的繁荣一一一萧条序列的第一个阶段。
与此同时,其他的分析家正在兜售轮流股。当然不是索罗斯。与此相反,索罗斯转向接
收股和国债利息一一一二者都在跌价。例如,量子公司在首都公司接管美国之音电视网时,
购买了美国之音电视网60万股的股份。三月的一个下午,首都公司宣布以每股118美元的
价格收购美国之音电视网的股票,按这个底价量子公司可赚1800万美元。
此后不久,索罗斯打电话给正在处理这方面事务的阿兰·拉裴尔。“这非常好,”索罗
斯说,“不过,现在我们应该怎么做呢？”
在多年以后谈起这件事的时候,拉裴尔模仿索罗斯的匈牙利语调重复了这句话。拉裴尔
非常明了,索罗斯并不是真的要问他这个问题,而是想考验他。索罗斯似乎是要说：“我非
常高兴,但是,不要被冲昏了头脑。”
拉裴尔说,“我们再买一些首都公司的股票。”
从索罗斯的沉默中,拉裴尔知道自己在这场测试中得了满分。索罗斯相信里根列美元的
政策最终会导致经济的萧条,这位总统先生似乎对保持美元坚挺具有充足理由,但是,索罗
斯更有理由使美元下跌。在80年代初,短期信贷利率上升到了19％。黄金达到了每盎司
900美元。膨胀还在上扬——以20％的水平上扬。1美元高涨到可以兑换240日元、3．25
德国马克。
对于索罗斯来说,现在终于可以看得很清楚了,随着石油输出国组织的解体,原油价格
开始下跌。这将给美国增加要求降低美元价值的压力。原油后来达到了每桶40美元,而目
标是要上升到每桶80美元。石油输出国组织的解体缓解了世界范围内的膨胀。膨胀的缓
解,相应地使信贷利率下降。这些变化的结果,使美元大大贬值。
拉裴尔对索罗斯作了说明：“显然,要采取的措施就是卖空原油,使处于劣势的美国信
贷率曲线和行情看涨的日本信贷率曲线上升,因为日本依赖于进口石油。另外,美元对日元
和马克的比价下跌。因为商品、固定收入和流通市场在规模和数量上要比证券市场大得多,
投资者和投机者在相对短时间内可以采取许多手段。也因为证券的需求范围相对小一些,许
多策略也可以实施。因此,公司当时虽然只有4亿美元,但对公司的影响作用是十分巨大
的。
“乔治·索罗斯在所有事情上有根多很多的策略。你一辈子只要去做就行了。”
从1985年8月开始,索罗斯坚持写投资日记。它记录了索罗斯试图回答帝国循环能持
续多长时间这一问题,同时,这也可作为投资决定的背景,他称之为“当下的经验”。他把