在讨论这个问题时,有一个恰当的例子是关于1993年和1994年的棉花市场。棉花期货的价格水平从1993年10月的60．00左右开始上涨,我持有相当规模的长头寸。价格在约70．00水平时形成很长时期的阻力位,我售出了一半头寸收回利润,打算长期待有另一半头寸。尽管打算得很好,但由于市场上的一些事情使我分心,我抛售了余下的头寸,仍按约70．00的价位交易(见图9一 l)。市场并没有因我的平仓受影响,价格从我身边呼啸而上,达到了89．00的水平。而我眼睁睁看着价格—飞涨,却在市场中没有一点头寸可用。
我在期货交易中的一些最大利润来自铜和小麦,在这些商品中我持有头寸达8一10个月之久。我从这些可用趋势跟进头寸进行的交易中赚得的每一项盈利都大大超过100万美元。但最长的持有期(我很想收到那些连续持有更长期限头寸的读者的来信)是在70年代持有国际上糖的期货合约。我从1969年开始持有该项长头寸、当时价格约为2．00,待有期(一直朝前滚动头寸、有时退出市场,但又重新进入)达5年之久,于1974年以约60．09的价格清仓。
杰西·利沃默讲过一个有关著名老投机者帕待吉先生的故事,他是一位长期
股票投机商。有时候其他交易商会告诉他一些秘密消息,并向他请教他们应该怎样应付这些情况。帕特吉总是专心地听完,最后说：“你知道,这是个牛市。”或“你知道,这是个熊市。”就好象他在给予他们珍贵的智者缄言一样。
一次一位会员交易商找到帕特吉,并告诉他,他听说 Ciirna)c MQtQrs
股票的价格将下降,准备售出这支
股票的头寸,日后以更低的价格买回。他建议帕特吉也采取同样的行动。老帕
待吉极忧郁地说：“我的孩子,如果我卖掉
股票,我就丢了我的地位(poSition),那我又会在哪儿呢?”帕特吉目前持有500股该种
股票,带有7点的利润,假定总计利润为3500美元。传消息的交易商感到尴尬,他说：“你相信吗?他买了；90股,每股现有7美元的利润,我告诉他卖掉后可在价格下降时再买入,他却告诉我他不能这么做,这会使他丢了工作。”
“请原谅,哈伍德先生,”帕待吉回答,“我没有说我会丢掉工作,而是说会丢掉地位——我在 CJimax Motors公司的
股票头寸,我不想那么做。”
利沃默接着说,帕特吉先生的意思是在牛市中,他不想冒风险,在卖掉
股票后无法再买回。利沃默又指出,对一个采取趋势跟进头寸的长线持仓投机者来说,不应当试图以进出市
场的办法赚取小额趋势逆行利润——因为最终市场将可能抛弃你,让你只坐在市场边缘而无法进入。利沃默最后的劝告是对所有交易商很有用的警醒：我知道,如果我试图通过趋势逆
行来交易我的头寸。我可能会失去我的地位,也可能避免由于巨大的变动而导致的巨额损失。为你赚取巨额利润的是巨大的波动。