人们喜欢挑选最高点和最低点的一个原因是他们认为市场可以并且会在任何时候反弹。他们基本上认为市场是随机的,而事实上,也有很多学术上的研究者们仍然坚定地抱着市场是随机的信念。然而,这个假定是正确的吗？即使这个假定是正确的,人们能够交易这样的一个市场吗？
市场可能会有一些随机的特征,但这并不表示它就是随机的。比如,你可以用一个随机数生成程序来产生一系列的条形图。在你观察这些条形图时,它们看起来就像是条形图。但这就是表象偏向的一个例子,“看起来像”随机的并不表示“就是”随机的。这种类型的数据并不像市场数据,因为市场上价格的分布存在着一个很大的尾部根本无法用正态分布的价格预测。为什么呢？在你查看市场数据时,样本的波动性随着你不断地增加数据而变得越来越大。1987 年10月19 日发生的标准普尔指数下降80 个点,说明即使是在标准普尔协议开创之后的10年内,预测一个随机的数字系列也是很困难的。这种情形可能在1 万年内才会发生一次,但这种情形在我们的生活中却确实发生了,而且在10年内还可能再次发生,1997 年的10 月27 日,标准普尔指数又下降了70 点．并且在第二天,它的变化幅度是87 个点。
市场价格分布倾向于有一个无限的变化这个事实或者说基本上是这样,暗示着可能有比你想像的更极端的情形即将出现。因此,很显然,任何源自于风险的估计都可能被低估。而且不幸的是,大多数人在市场中都采用了有过多风险的方法,当像Ed seykota和汤姆·巴索（Tom Basso）这样的市场奇才宣称：拿你净资产的3 ％去冒险投资在一个头寸上,你就会成为一个“枪手”,就暗示着大多数人在他们所承受的风险量级上实在是太疯狂了。
即使说市场是随机的,人们也未能理解随机的含意。当一个长期的走势确实在一个随机的序列中发生时,人们认为这并不是随机的。他们发展了一些理论,提出那是某些其他的东西而不是一个随机序列中的长期系列,这个倾向来自于我们把世界上任何事都当做是可以预测和理解的本能倾向。因此,人们努力寻找那些没有任何意义的模式,并且假定了一些不合逻辑的因果关系的存在。
这种随机偏向以及彩票偏向的一个后果是人们倾向于喜欢挑选最高点和最低点。我们希望自己是“正确的”并且对市场有控制能力,把自己的想法反映到市场中,结果是造成了我们可以挑选最高点和最低点这样的信念。这种情形在一个交易商和投资者的生活中很少出现,那些试图这样做的人注定要经历很多失败。
2.1.7 理解需要偏向
“理解需要偏向”成了大多数人开发交易系统的一部分,他们完全忽视了随机因素。事实上,他们甚至都没有把头寸调整当做系统的一部分。
我的一个客户乔声称,当他进入某一头寸时,最困难的是判断大势,根本不知道会发生些什么。因此,我问了他一些问题。“你持有的头寸多长时间赢一次？”他的回答是有60 ％的时间。“当你不知道大势怎么走的时候,一般多久赢一次？”这次他的回答是,当他不知道将要发生什么时几乎从未赢过。之后我告诉他：“既然你的系统并没有比运气高出多少,那么你对市场毕竟还是懂得不那么多。但是,如果你知道自己很明显是很迷惑的话,就该离开。”他也同意这可能是个好方法。