在快速变化的产业中预测一个企业的长期经济前景,远远超出了我们的能力圈边界。如果有人声称拥有高科技产业中的公司经济前景预测技巧,我们既不会嫉妒也不会模仿他们。相反,我们只是固守于我们所能理解的行业。如果我们偏离这些行业,我们一定是不小心走神了,而绝不会是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。幸运的是,几乎可以百分之百地确定,伯克希尔公司总是有机会在我们已经画出的能力圈内做得很好。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为,不碰自己不懂的股票,这是股票投资的基本原则之一。
他过去一再承认,他对高科技股尤其是网络公司股票一窍不通,所以从来不碰这样的股票。
1998年,当时的美国股市上高科技股一片狂热。当伯克希尔公司股东大会上有人问他是否也考虑投资高科技股票时,他回答说,他很崇拜安迪·格鲁夫、比尔·盖茨,同样也希望能通过投资于高科技企业,把这种崇拜转化为行动。但很不幸的是,他实在不知道微软公司和英特尔公司的股票10年后会是什么样子？所以他就不玩这种自己没有优势、优势在别人那里的“游戏”了。如果他有时间,他会思考下一年度的科技发展,但不会成为分析科技企业的专家。
巴菲特的这种观点和他的搭档芒格如出一辙。芒格说,他们之所以没有投资高科技企业,是因为他们缺乏涉及这个领域的能力,不懂得高科技公司的股票。虽然他们用于分析其他传统企业股票的方法,很可能也同样适合于分析高科技企业,却实在不知道怎样进行分析。既然如此,他们为什么要在自己没有优势、只有劣势的领域玩这种竞争游戏,而不是在自己有明显优势的领域施展才华呢？如果他们在自己的能力圈内找不到可以做的事,那就只能等待,而不是再去扩大能力圈。
巴菲特承认,他之所以不去碰高科技公司股票,一方面是自己智力和学识上的缺陷,阻碍了对事物的了解；另一方面是这个产业的特性令人捉摸不透,变化太快。用他自己的话来说就是“无法确定到底这些公司的业务是‘宠物石头’还是‘芭比娃娃’。”如果要在这方面花许多时间进行研究,到头来很可能仍然无法解决问题。既然如此,那就干脆不去碰它了。
说到这里顺便提一句,巴菲特承认不懂高科技股,其实绝大多数投资者对此都是似是而非,没几个人真懂,更谈不上轻言自己对此是“内行”了。
正如巴菲特所说,高科技行业很难判断长期发展前景,投资这类股票和他的一贯原则是背离的。
他举例说,30年前我们能预见到现在的电视机产业或电脑产业的变化吗？当然不能,包括那些热衷于进入这些产业的投资者和职业经理人也不能。既然这样,那为什么他和芒格又非得要做到这一点呢？
巴菲特认为,他有能力理性地预测投资可口可乐公司股票的现金流量,却无法准确预期10大网络公司未来25年里的现金流量。在这种情况下如果要去投资网络公司股票,这种投资无疑是在瞎猜、碰运气。
不过,巴菲特不碰高科技股票,并没有由此摆脱高科技浪潮席卷全球对每个人包括他在内产生的巨大影响。即使他不投资高科技公司股票,高科技产业浪潮也会影响到他投资的那些传统股票的。
1995年,巴菲特投资的世界百科全书公司,就面临着来自CD-ROM光盘与在线内容提供商的激烈挑战。虽然世界百科全书公司仍然有盈利,可是销售收入和利润却在直线下降,不得不迫使它增强电子产品销售、大幅度降低总部管理成本。
可见,每一位投资者买什么样的股票完全可以自己决定,但任何客观事物都不以人的意志为转移。扬长避短,才能增强投资成功的把握。
【投资心法】避开投资误区,很重要的一点是坚持实事求是的态度：“不懂就是不懂,不要装懂。”如果在自己不熟悉、吃不准的行业内投资股票,那和赌博并没有什么两样。