二、坚持是价值投资的核心(5)
《证券市场周刊》：你们投资茅台也有几年了,因为市盈率高等原因大家对于茅台的争议比较大,你怎么看？
但 斌：我们投资茅台有3年了。茅台今年销售了大概不到8000吨,到2015年能销两万吨,茅台镇所有能够用来造酒的地方大概可以生产10万吨茅台酒,这还是刚刚开始。由于中国的城市化,收入水平越来越高,以后茅台的消费人群会增加很多。
《证券市场周刊》：可茅台只是中国的品牌,能够成长得这么快吗？
但 斌：在世界六大蒸馏酒当中,中国的白酒是唯一用纯粮食酿造的,其过程是：高粱、玉米、小麦等谷物粉碎——曲粉——入池——发酵（60天左右）——高温缓慢蒸馏——量质摘酒——分级储存（陶缸、酒海或不锈钢等容器）——自然老熟——勾兑尝评。世界上其他五种蒸馏酒基本都是糖化发酵生产的。比如：威士忌（Whisky,英国）是麦芽和谷物分别糖化发酵经储存陈化；白兰地（Brandy,法国干邑地区）是葡萄经破碎压榨后液态发酵蒸馏所得；伏特加（Vodka,俄国、瑞典等国）是薯类糖化发酵（液体）用桦木碳过滤、配制；朗姆酒（Rum,南美和欧洲）是糖蜜或甘蔗汁糖化发酵（液体）过滤、配制；金酒（Gin,英、荷、法、德等国）是食用酒精为酒基,加入杜松子等香料共同蒸馏配制,主用于勾兑调和鸡尾酒。而茅台酒的酿造过程更需要与大自然中的微生物融合,是真正的自然饮品。( http://www.dzb.com.cn收集整理)
中国的白酒其实有它的核心竞争力,问题是怎么把中国最好的酒让世界去认识。因为是这种工艺,茅台这种酒理论上可以放一千年,越放越值钱。如果瓶口密封解决好以后,就不得了。白酒原来做不到超长时间储存,时间长了它就挥发了。但是当你把瓶口密封解决以后,它就可以超长期储存了。现在中国白酒的出口量越来越大,茅台酒现在还只是中国的品牌,但为什么不能成为世界品牌呢？也许有一天法国人会喝五粮液,英国人会喝茅台,都有可能。
《证券市场周刊》：我还是对茅台有一点疑问,就是这个市场怎么能够连续10年、每年50%的增长？
但 斌：中国的消费人群会突然增加很多,像刚才说的中产阶级,随着中国的城市化,收入水平越来越高以后,总的消费能力是不一样的。而且,中国的白酒如果能走向世界呢？另外静态地看,即便不考虑销量增加,今天卖300多元一瓶的茅台酒,假设15年后卖到2000元一瓶,它又是什么情况？
《证券市场周刊》：听上去也有道理,但是相对而言,我很容易接受对万科和招行的预测。
但 斌：投资是这样的,不需要每个人认识都一样,这样才会有买有卖,才会有不同的风格。茅台还有一个问题,不知你是否注意到：我们小时候可能卖7块钱一瓶,现在你看贮存50年的酒卖多少年一瓶？茅台酒能抵御通货膨胀,你信不信！
《证券市场周刊》：现在对基金重仓茅台有些争议,这个不关心吗？
但 斌：对此我们不关心,也不知道,我第一次听说这种争议。你可以看一下袁仁国的讲话,看看他对茅台的评品与理解。你想一下企业的销售方式,先把钱打到酒厂然后等着把货提出来,而且现在的产能只能满足一半的需求,全世界哪有这样的好企业。