真正重量级的交易商,则还有更进一步的玩法,他们在预期利率会下跌的时候,会买进债券期货。债券期货就像商品期货一样,可以让交易商不必真的买断现货债券,就可以在债市里头翻云覆雨一番。同时,交易商还可以透过融资的方法来购买期货,然后在赚一笔以后把持有的头寸卖掉。他们可以用这种杆杠手法让利润一下子就扩大好几倍,因为根据芝加哥期货交易所的规定,大型的期货交易商只要缴付小量的保证金,就可以进场购买债券期货。也就是说,他们只需要少量的资金,就可以掌控相当大量的期货,而且如果判断正确的话,还可以狠狠地捞一票。
讲到这里,你应该可以理解到,债券期货的交易可以是一种大规模的金钱游戏。对运用大量融资的交易商来讲,债券价格只要稍微有点风吹草动,都可能对他们的投资造成重大的影响。
债券交易的方法,本身就颇为奇特,他们的价格是以1／32美元为计算单位,以华尔街的术语来说,1／32美元就代表一个跳动点(tick)。我们从以下的这个故事就知道,对大型债券交易室里的大笔交易来讲,清楚的沟通有多么重要,特别是有很多字发音非常相近,因此讲话的时候更是马虎不得。
有个芝加哥的债市老鸟,说了这么一个故事,主角是个普天寿证券公司的职员,地点就在芝加哥。话说这个年轻的职员正在讲电话,对方是个重要的客户,经常大笔地进出债券市场,在债券期货市场里头也玩得很大。对这个客户来讲,在一笔交易里买个几千张债券,是家常便饭的事。如果债市的波动比平常来得剧烈,或甚至整个走势突然反转,那么这种大笔进出的操作手法,成本就非常高,而冒的风险也很大。就在这样的情况之下,这个客户打了通电话到普天寿,接电话的正是那位年轻的职员,他在这一行还是个新手,但很有心想把事情做好。他正在接的这笔交易,以金额来讲,可以说是他见过最大的了。
当时市况的波动异常猛烈,每秒钟行情都有变化。这个客户要求以98 8/32的价格买进他要的债券,职员急着想讨好这个大客户,因此觉得特别紧张,想赶快完成这笔买单。
职员急忙说：“我可以在98 8/32 敲进你的单子,现在卖方报价是98 9/32”。
但当他开始动手填写交易单时,债券价格开始飙升。
职员很抱歉地告诉客户,话才刚讲完,债券价格就涨了,幅度是一个跳动点,“现在买盘报价是98 9/32。”
客户听了,回答：“好吧,就用9/32来买。”
职员马上接：“太迟了,现在报价是10／32。”
客户答：“没问题,在10／32进1000张。”
职员接：“现在买盘报10／32,卖盘报11／32。”
这时候,客户心里开始觉得有点“毛”了,原因是,债券价格每上升一个跳动点,他就得多付31.25美元。以1000张为单位的债券合约来讲,价格每升一个跳动点,买方的成本就增加3l 250美元。因此,如果再上升几个跳动点,那他多付的成本就达6位数了。
于是,客户急着说：“好的,以11／32买进。”
职员又接：“买盘现在报11／32,成交在l2／32。”
到这个节骨眼,客户真的被惹毛了!于是,脱口而出：“妈的,你真是个蠢蛋(dick)!”
职员接着说：“再往上升一个跳动点(tick)? 好的,你在12/32敲进。”
客户回答道：“你这个白痴,我没有说‘再升一个跳动点’,我说的是,‘你是个蠢蛋!”’
年轻人一听,回答：“我也许是个蠢蛋,但你在12／32敲进了1000张!”于是,这个客户为了买进这1000张债券合约,多花了125000美元。不过,这年轻人运气不错,因为后来这个大客户还是赚了钱。
市场的心电图
常听人家说,人的心脏就像是时钟的震动器一样,不停地跳动着。的确,心脏要规律地跳动,生命的脉动才能维系下去。和时钟一样,当心脏不跳的时候,就表示时辰已尽!华尔街也有这么一个“震动器”,可以反映市场的脉搏,它就是市场的电脑自动报价系统,个股的行情和报价随时都会显示在上头。这东西也和心脏一样,如果突然停止不动,就表示某个地方一定是出了问题。