第一章、人能战胜市场吗？
“我能测算天体的运行,却无法揣度人类的疯狂。”
－－牛顿
绝大部分投资者都认为自己能够战胜市场,大众所依据的是在日常的操作中赚到了钱,并没有对自己的方法进行科学的统计概率分析,也不在乎自己的方法是否长期有效。
少数投资者,以及西方投资理论界的绝大多数学者都认为,人不可能通过持续稳定地对市场的未来做出准确的预测来获利。
一、现代证券投资理论三要素的提出
五、六十年代,两位学者为现代投资理论两项重要因素下了定义：即马可维兹的风险与回报的相对平衡取决于多元化的理论；以及夏普对风险的界定理论。第三项因素：有效市场理论是由芝加哥大学年轻的金融学助教尤金尼·法玛提出的。
法玛所传达的信息简单而明确：股价的不可预测性是因为股市过于有效。在一个有效的市场里,任何信息的出现都会使许多聪明人(法玛称他们为“理智的最大利润追求者”)充分利用这些信息从而导致价格快速升跌,人们还来不及去获利,价格就已经变化了。所以,在一个有效市场里对未来的预测是不占有任何地位的,因为股价的变化实在太快了。
在理解效率市场理论的含义时,必须注意一点：
效率市场理论不是说投资人不能通过利用技术分析、基本分析及垄断性操作(“庄家”概念)或内幕操作获得收益,而是说投资人不能利用这类操作长期地稳定地获得超额收益。
二、股价随机行走理论
“随机行走理论”是现代“效率市场理论”的一个子集。按照“随机行走理论”的观点,过去的价格信息对于预测价格的未来运动没有任何用处,其在市场中对相关信息的反应方式是呈现随机方式。这种随机方式就好像醉鬼的行走路线一样,完全不具备可预测特征。
这一推论是投资学术界对职业投资家最严重的一个警告。因为它从根本上否定了绝大多数职业投资家及其所使用的投资方法的存在价值。
西方投资理论界对随机行走理论有大量学术研究。到目前为止,比较一致性的研究结论是支持随机性特征存在的论点。
特别要注意的一点是：股价随机行走的威力主要表现在短期波动的难以预测上,而越长期其可信度越低。
三、中国市场现阶段的庄家操纵现象并不能逃脱随机行走的约束。
有的人认为中国市场现阶段“对于庄家或主力已经控制了大比例筹码的股票,它的走势是在人为的控制下行走的,”不错,对于庄家而言,股价不是随机行走,但对于不知内情的人而言,依然是随机行走。
1、对于一些相当明显的、傻瓜都看得出来的长期操纵行为,日常波动你获利不会多,而庄家决定大幅拉升时,一定是它觉得洗盘彻底了。此时,只有操纵者知道筹码的分布,你有再高的技术分析功力也无法猜测它的时机,对投资者而言无法利用就近于随机行走。