第13章 市场利率（1）
问题
1． 你目前共有多少张存折和银行卡？使用起来给你带来过什么麻烦？
2． 整理了你的各种存折和银行卡吗？身份证是否和各种卡放在一起？
3． 你知道存款要交利息税吗？
4． 你以前的存款组合是什么？你认为最适合你的存款组合什么？
5． 为什么说存款越长不一定越合算？现在,知道如何根据利率变化来选择合适的存款方式吗？
6． 你以前一般是怎样寄钱给他人的？费用贵吗？
7． 享受过信用卡的便利和好处吗？遇到过什么不如意的事没有？
8． 你进行过什么消费信贷？如果有,你考虑过如果还不起会发生情况吗？
债券,定期“下蛋”,收益稳定,风险小,流动性较高,且一般免税,适宜求稳的投资人和需要长期资金的人。
债券投资,要么要有耐心等“鸡”定期下蛋,要么能有玩好两副“跷跷板”的能力：一副是由资本市场实际利率和债券价格玩,另一副是债市和股市玩。否则,最好别玩。
从前,有一个农夫有一只神奇的老母鸡,每天下一金蛋。靠着金蛋,农夫过起了丰衣足食的生活。但是,时间长了,农夫贪心起来,想一次得到母鸡肚子里所有的金蛋。于是有一天把母鸡杀了,结果大失所望,肚子里只有几个还没有发育好的鸡蛋。
——民间传说
第二章 毗蓝婆：让债券这只母鸡下蛋
听完猪八戒的故事后,善财童子才真正意识到在投资上想不劳而获是行不通的。于是,他到储蓄所打出了自己存折的详细清单。一看被扣了60元的利息税。有 那么一阵子,善财仿佛觉得这60元像是血染的一个怪物,就要跳出存折向自己扑过来。自己该想想什么办法了。有没有什么不用交利息税的呢？
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有一天,善财童子走进一储蓄所,见墙上贴了一个大海报,是关于大唐国最新一期国债发行的,上画了一只醒目的得意洋洋的大母鸡,旁边是一堆鸡蛋,个大而 圆。广告词写道：“快把这只不停下蛋的母鸡抱回家”。旁边有很多人排着队购买呢,多是老头老太,最后买到的是一个中年女士,她一口气买了5万。善财走向前 去攀谈。她就是毗蓝菩萨。没想到,她居然也跑到人间养起鸡来。她自己办一养鸡场,养鸡无数,正而八经当起了鸡的大管家了。
毗蓝菩萨,昴日星官（一只负责司晨的大公鸡）的妈,帮孙悟空制服了黄花观的大蜈蚣精。
“鸡”和“鸡市场”的诞生
毗蓝婆先介绍说,债券是借钱方给出钱方写的欠条。借钱方是国家,就叫国债；如果借钱方是公司就叫公司债；而如果是金融机构,如国家的大银行等则是金融 债。此外,还有一种将来可以在一定条件下转成
股票的就叫可转债。一般而言,国债利息是不用交所得税的,而金融、企业债券等则需要。
公司企业缺钱发债券很容易理解,可国家为什么要借钱呢？很简单,因为国家也可能缺钱,比如打仗、比如修铁路什么的,多征税老百姓不同意,多印钞又会引 发通货膨胀,而向老百姓等借就没这些问题了。由于债券定期“下蛋”,风险较低,一般情况下老本不会遭受大的损失。因此,求稳的投资人和需要长期资金的家 庭,比如为子女筹集教育经费者、为自身准备养老金者以及退休老人,都是可以选择债券的。
第13章 市场利率（3）
而记账式国债就比凭证式国债好多了,而且一样安全,以前投资者一般要通过证券交易所进行买卖,后来也可以直接在一些银行柜台买卖了。它灵活性大,随时 可以买卖,而且利息一直算到交易的前一天为止,同时还可以挣差价。这就像养一只母鸡,平时可以吃到它定期下的蛋,到卖掉的那一天,如果母鸡体重增加了,还 可以更高的价格卖掉,真是一举二得。也就是说,记账式国债可以随时买卖,利息照拿不误,不用如凭证式国债那样只有持有到期才能保证利息不受损。所以,一般 投资者没太多必要到银行排队去买凭证式国债。
有“鸡”了,还要有“鸡交易市场”,要不然就只有定期逼人家吃鸡蛋而吃不了鸡肉了。我国债券分为一级市场和二级市场。一级市场是指发行市场,就像是大 批发市场。而二级市场就是债券投资者互相买卖的市场,由银行间债券市场和交易所债券市场组成,且两者处于分割状态。银行间债券市场比较受限制,一开始只有 国有商业银行能参与,后来保险公司、证券公司、证券投资基金、财务公司、外资银行也可加入了,但一般老百姓是不能加入的。而交易所债券市场进入门坎低,除 国家明令禁止的银行资金外,各方机构与一般老百姓就可以加入这个市场。在这个市场里,一般老百姓可以像买卖
股票那样买卖记账式国债。
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第一副“跷跷板”：市场利率和债券价格玩
假设你的两个朋友分别朝你借2万元,期限10年。你怎么办？对还钱不及时且可能赖账的朋友,你就只好要求高一点的利率,时间越短越好；对还钱及时的朋友自然没那么多考虑了,且利率也可以低些。
实际上,债券也是这样。国家赖账的可能性比金融机构小,而金融机构又比企业小,不同的企业赖账的可能性又有不同,因此把钱借给国家,利息自然就别指望比企业高。同样,借的时间越长,利息越高；时间短,自然利率就低些。
如大唐国最新一期国债,面值100元,十年到期,利率是3.2%。就是说国家现在借你100元,10年后还给你,10年内每年支付利息3.2元。但 是,别忘了,这100元只是“鸡”的标价,可以允许买主有讨价还价的余地,有时你可以按打折价买,有时按标价买,但有时你还得溢价买,这就引出实际价格和 实际收益率两个概念。比如说你的实际价格是90元,实际收益率就是用利息（3.2元）除以实际价格（90元）,也就是3.6%。当然,这里是假设到时候你 依然以90元的价格卖出去的实际收益率。如果到时卖出价格有变的话,还得加上此差价才能算出真正的实际收益率。一般来说,类型相同、到期日相近的债券实际 收益率相差不大。
为什么债券可以不按标价买卖呢？主要是由于资本市场的实际利率总在变,这决定了通过债券市场上向人借钱的所要付的利率也不断变化。资本市场的实际利率主要受通货膨胀和各种存贷款利率而影响。它像龙王的定海神针一样,决定着债券市场上各种债券价格的高低。
一般来说,这两者是成反作用的。市场利率高,债券价格就低；市场利率低,债券价格就高。可以说,二者玩起了“跷跷板”。这里需要解释一下。比如说你按 票面价值100元买了最近那期十年期的国债,利率是3.2%。但如果市场利率上升,所有新发行的十年期国债利率都以5%的利率发行,5%表明你每年都可以 得到5元。那么,如果由你选择,是抛掉手中的债券买新的,还是保留不动？如果价格一样的话,你当然会抛掉只会下小鸡蛋的鸡而去买下大蛋的鸡。这样抛的人多 了,下小鸡蛋的“鸡”价格自然就要跌了,(文章来源： www.dzb.com.cn )也值不了100元；而利率5%的新国债因买的人多就不止100元了。而如果市场利率下跌,所有新发行的国债利 率都是2%,情况就相反了,新的国债如果100元的话就卖不出去了,大家都会去抢原来利率为3.2%的国债了,有可能把它的价格抬升到100元以上。所 以,作为普通投资者,在国家可能涨息的情况下,应该静观其变,不要盲目去抢新发的债券,因为利息真涨了的话,按照跷跷板原理,你买的债券价格就会跌下来。 但如果要降息呢,就可以赶紧抢购。
所以,投资债券也是有风险的,“鸡”也可能下不了蛋。假如你是花100元买了十年到期、利率3.2%的最新一期国债。过了一年,市场利率上升5%。根 据上面价格和利率反作用的原理,债券价格可能降到了96元,这样排除利息所得外（实际上利息也是很少的）你的投资就亏了4元。此外,如果债券的利率不如通 货膨胀高,那么实际上你的投资极有可能就是亏的。因为你得到的钱购买力下降了。以前,大唐国就面临过这种情况,为了恢复投资者对国债的信心,大唐国就曾经 对国债进行过贴息,使之高过通货膨胀。
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