远光软件：公司或开启并购扩张之旅
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司
投资建议：
公司首次通过增发
股票+现金模式收购并控股标的公司，实现在电力非财务信息产品领域的扩张。这可能是公司未来在电力信息化领域扩张将采取的首选模式。在不考虑此次并购对公司业绩的影响，我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.84、1.06和1.35元，对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x和14.8x，首次给予“推荐”投资评级。
投资要点：
股票+现金收购中合实创75%股权：公司拟向张勇等中合实创12名股东发行股份及支付现金，购买其持有的中合实创75%的股权，本次交易的预估交易价为1.8亿元。其中，张勇等中合实创12名股东股份对价和现金对价的比例分别为66.67%和33.33%，发行股份数量总额为557万股(
股票发行价格确定为21.55元)，现金支付金额合计为6000万元。中合实创主要面向发电企业提供节能环保技术解决方案和面向供电企业提供电网综合管理解决方案，包括电网GIS平台建设、电网营配信息集成、电厂节能减排优化以及公用事业GIS延伸应用。交易对方承诺标的公司2014-2016年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计分别不低于人民币2,625万元、3,281万元及4,101万元。
收购价格合理：对应交易对手承诺中合实创2014年业绩2625元，此次交易的PE仅为9.15x，较为合理。中合实创2014-2016年承诺业绩的复合增长率为25%，不算激进，实现概率较大。中合实创2014-2016年承诺业绩对应摊薄股本，EPS分别增厚0.042、0.053和0.066元。
股票+现金收购或成为公司首选扩张模式：市场对于公司花1.8亿收购中合实创75%股权停牌三个月有所失望，但我们持相对正面看法。这是公司首次采用增发
股票+现金获得标的公司控制权，实现在电力非财务信息领域的扩张。公司2013年底现金为10亿，负债率仅9.1%，其中有息负债为0。公司采取增发
股票+现金模式并购可以有效实现标的公司管理层和公司股东利益绑定。我们认为随着公司完成对中合实创并购、整合后，公司将真正开启大规模并购扩张之旅。
估值和投资评级：在不考虑此次并购对公司业绩的影响，我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.84、1.06和1.35元，对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x和14.8x，首次给予“推荐”投资评级。
风险提示：电网侧需求波动问题、发电侧业务推进低于预期、并购整合进度低于预期。
吉鑫科技：中报业绩大幅增长，验证盈利高弹性判断
类别：公司研究机构：广发证券(000776)股份有限公司
公司14年上半年净利润同比增长500-550%
公司发布业绩预告，14年上半年归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比增长500%-550%，13年上半年净利润为559.43万元，14年上半年净利润区间为2797.15万元-3076.87万元。我们认为主要是由于风电行业的逐渐转暖，公司毛利率与13年上半年相比有一定幅度的提升，且未来毛利率仍有上升空间。
全球风电零部件龙头受益风电行业逐步复苏
风电行业复苏迹象明显，2014年，我国风电新增装机有望达到20GW，同比增速超过20%。同时，近期海上风电标杆电价的出台将使得海上风电的盈利得到进一步保障，虽然短期海上风电占比不大，长期来看，海上风电突破了陆上风电装机瓶颈。公司作为全球风电铸件的龙头企业，将首先受益风电行业的复苏及增长。
公司规模技术优势明显，毛利率具备较大弹性
公司具备规模、技术和客户等多方面优势，成本控制良好，综合实力突出。目前公司是全球唯一一家能够批量生产3MW及以上机型风电铸件的企业。随着公司3MW及以上风机的铸件销售占比提升，产品结构得到优化，同时公司产量提升固定成本进一步摊薄，在售价稳定的情况下毛利率具备较大上升空间。我们判断14年全年公司毛利率有望达到25%以上。同时，公司通过技改及收购扩张产能以进一步提高市场份额，增强行业竞争力和话语权。
盈利预测与估值
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.21元、0.34元、0.43元，上调目标价至7元，维持“买入”评级。
风险提示：风电行业复苏低于预期风险；产能扩张低于预期的风险。[yao_page]
嘉事堂：药品主业模式创新+新业务心内科高端耗材共同驱动业绩增长
类别：公司研究机构：湘财证券股份有限公司
公司以药品分销为核心，进行了多种商业模式创新，13年以来陆续进入收获期。
药品分销是公司的传统核心业务，占公司主营业务收入比达94.57%。公司主要业务区域在北京，分销业务主要由社区医院配送、医疗批发和商业调拨三部分构成，利润主要来自社区医院配送和医疗批发，未来公司的药品业务仍然以北京地区为主。公司积极在创新模式上进行探索，目前形成了五个药品商业模式。(1)在现代化药事服务模式上，公司与22家医院进行了投资合作，在对医院进行药品纯销业务的同时，为医院提供了药房托管、库房升级改造、摆药、药品流通管理等增值服务，拿技术服务换市场，通过现代化物流管理提高了公司的竞争能力。未来2-3年公司对药事服务业务将持续投入。(2)公司还与首钢医院开展了GPO合作模式，就首钢所属医疗机构的药品(不含毒、麻类)、医用耗材等供应链管理进行全面合作，进展较好，13年实现营业收入2.36亿元。目前第二家辽宁鞍钢已正式签约，于6月份开始运营，预计首钢和鞍钢两家收入近4亿左右。其他还有在谈项目。通过公司目前的运作可以看到，公司的GPO模式具有可复制性。GPO模式是公司未来的一个走向全国的方向。(3)公司通过现代医药物流建设，加大第三方物流业务。公司的全资物流子公司是北京地区现代化程度较高的专业第三方物流服务提供商，公司投资新建的京西物流配送基地将于14年年底投入试运营，新基地有两万多个储位，将弥补北京西部现代化医药物流的空白，公司未来也将以此基地为依托参与行政区域医改。(4)此外，公司还将集中力量做低端耗材配送业务，与医疗机构签署低端耗材的独家配送协议。低端耗材竞争相对不激烈，目前公司已与721医院签署协议，预计一年一个多亿收入。(5)公司积极与大型上游供应商合作，迎接新一轮招标。公司上市时医院纯销约800万/月多，目前约1.6亿/月，目标为在新一轮招标中每月增加一个亿，即2.6亿/月。
公司战略布局心内科高端医疗器械市场，15年有望迎来快速增长。
公司于13年提出二元业务结构(药品+器械)，进入心内科高端耗材领域。目前已成功收购多家医疗器械贸易公司，网络覆盖北京、上海广东等重点地区，主要涉及冠脉支架、电生理、起搏器等产品。公司计划14-15两年在全国建3-5个省级心内科高端耗材专业配送中心，三至五年内建10-15个省级配送平台。目前已取得国产支架生产企业吉威的两个省的独家代理权。公司已收购器械企业的存量约18-19亿，心内科高端耗材业务板块的净利率约7%，14年主要是整合期，15年开始有望快速增长。
估值和投资建议。
公司具有模式创新和现代化物流的显著优势。在不考虑投资收益的情况下，我们预计公司2014-2016年EPS为0.53元、0.71元和0.9元，考虑公司14年出售中青旅(600138)
股票所得投资收益1.37亿元后，2014年EPS为0.92元。公司14-16年扣非后归属于母公司净利润同比增长32.1%、37.6%和27.2%。给予“买入”评级，目标价20元。
重点关注事项。
股价催化剂：(1)公司GPO等业务模式拓展速度超预期；(2)公司心内科高端耗材业务进展超预期。风险提示：(1)各创新业务进展低于预期；(2)药品降价、招投标等政策风险。 [yao_page]
迪森股份：商业模式变更，未来发展值得期待
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司
预计14-16年eps分别为0.31、0.45、0.68元，对应pe为38X、26X、17X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展，而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严，生物质能的环保优势和成本优势更加明显，看好公司作为龙头企业的发展前景，给予“强烈推荐”的评级。
事件：公司全资子公司苏州迪森拟与浙江国大能源有限公司及经营管理成员共同出资设立合资公司，苏州迪森出资510万，占股本51%，国大能源占40%，经营管理成员占9%。
长城观点：
公司商业模式更改，加力跑马圈地：正如我们前期报告里提到，过去政策的不明确阻碍着生物质能的推广，但2013年底以来一系列政策的出台表明行业将快速发展。今年以来国家能源局在各地开展生物质能供热示范项目的建设，市场进入快速启动阶段。在这个背景下，公司改变原来的100%投资运营模式，通过合资方式迅速利用各种资源进行抢点，加力跑马圈地，未来一年可期待更多合资、合作项目的出现。
进军长三角市场，未来合作值得期待：
1、
生物质能优势明显：浙江工业发达、天然气价格偏高，生物质能的成本和环保优势能保证它的推广。除此之外，公司过去业务大多集中在珠三角地区，这次合资公司的设立能使迪森快速进入长三角市场，打开新的市场。
2、
合作方资源丰富，利于公司发展：本次合作方浙江国大能源属于浙江国大集团，浙江国大集团由浙江省商业集团和中信公司等为主组建的浙江省国有控股大型企业集团，其总资产100多亿，年合并营业收入60多亿，包括旅业、置业、商贸三个业务板块和一个投资平台，拥有7家控股子公司，40多家投资参股公司。而浙江省商业集团连续11年进入中国企业500强行列，名列2013中国企业500强第264位，经营范围涉及家电、钢材、铁矿砂、煤炭、汽车、食糖等商品贸易，仓储物流，商业综合体，酒店经营，地产开发等多个领域，集团去年实现营收460亿，利润总额9亿。迪森合作方资源丰富，实力雄厚，可以更好帮助迪森拿到供热项目。
公司现金充足，未来扩张无忧：迪森作为唯一一个生物质能供热上市公司，现金充足、资金成本也相对较低，不会遇到行业内其他小企业资金瓶颈的问题，加上公司项目回款期短，资金周转相对较好，易于产生规模效应，这些都为公司未来扩产奠定了基础。目前公司净资产8.0亿，资产负债率低，仅在手现金就多达2.9亿。假设公司未来增加4-5亿短期借款，按照25%左右的投资回报，8.0亿的投资能带来2.0亿左右的净利润，是2013年0.7亿净利润的3倍，未来扩张无忧。
投资建议：预计14-16年eps分别为0.31、0.45、0.68元，对应pe为38X、26X、17X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展，而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严，生物质能的环保优势和成本优势更加明显，看好公司作为龙头企业的发展前景，给予“强烈推荐”的评级。
风险提示：项目进度不达预期。 [yao_page]
万达信息：收购拓展智能交通及教育信息化市场
类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司
公司今日发布了购买资产报告，拟以发行股份和支付现金方式收购四川浩特49%股权及校讯通100%股权，交易总价21032万元；同时，公司拟向不超过5名特定投资者定向发行
股票募集不超7010.67万元配套资金，用于支付拟购买资产现金对价及向标的公司增资。公司
股票增发价格为20.03元/股，预计发行数量787.52万股。交易完成后，公司将100%控股上述两家公司。
收购细分领域优质标的，充实公司核心业务。四川浩特在数字视频编解码压缩等方面具有技术优势，在四川地区平安城市领域内拥有丰富的客户资源和销售渠道。自2013年成为万达信息(300168)控股子公司后，万达信息开始进入智能交通和数字安防市场。通过收购四川浩特的少数股东股权，万达信息将结合自身渠道和四川浩特的技术优势，进一步开拓在智能交通和数字安防领域内的业务。校讯通公司主要业务为中国移动的校讯通业务及教育行政管理机构主导的育儿周周看，在教育信息化领域内经营多年，在行业内形成良好的口碑，拥有较为丰富的销售渠道资源。通过收购校讯通公司，公司除了能够巩固在科技教育领域内的市场影响力外，将进一步直面教育领域内的终端客户群-家庭，将业务从教育行政管理系统延伸到产业链的终端。
收购价格合理。四川浩特的收购PE为15.2倍，低于智能交通行业近50倍的平均PE；校讯通的收购PE为8.8倍，低于在线教育行业近90倍的平均PE。我们认为本次资产收购价格较为合理。
进一步增强上市公司盈利能力。根据交易对方承诺，校讯通14-16年净利润分别不低于340.43万元、351.25万元和440.71万元；四川浩特14-16年净利润分别不低于2415.51万元、4463.13万元和6583.79万元。交易完成后，我们预计将增厚公司14-16年EPS0.06元、0.1元和0.14元，增幅分别为8%、9%、10%。 [yao_page]
东方电热：传统领域增长超预期，海上分离项目进展顺利
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司
伴随公司民用电加热器在空调领域占有率的持续上升和下游应用向水电、小家电、电动汽车等领域的横向拓展，板块增长远超行业平均水平，我们预计板块全年收入增长将达到30%。经过一年的调整与磨合，瑞吉格泰制造能力与效率已明显提升，中海油黄岩项目预计年底交付。如若顺利交付辅以其他小项目，我们预计全年收入将超过1
亿元。同时，为瑞吉打造的新厂房一期进展顺利，有望3
季度末投入使用，释放产能保证瑞吉明年3-4亿收入规模。工业电加热器方面，随着多晶硅复苏明显反弹。并且借助瑞吉格泰制造资质与能力，工业电加热器实力大增，后期有望为公司带来超预期的突破。我们维持2014-16
年每股收益0.75、1.14、1.59 元的预测，维持目标价24.60 元与买入评级，继续予以推荐。