圣农发展:扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑,上调盈利预测
事件描述
圣农发展上半年盈利预测由-6000万~0上调至盈利4100万~4500万。
事件评论
圣农发展上调中期盈利预测,幅度超我们预期和市场预期。公司公告:预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润由前期的-6000万元~0上调至盈利4100万~4500万,折合EPS0.045元~0.049元,实现上半年扭亏为盈。其中,单二季度公司实现归属于公司股东净利润1.57亿~1.61亿元(一单季亏1.16亿元;13年单二季亏1.55亿),折合EPS0.17元~0.18元。总体上,公司中期盈利超出我们以及市场预期。
中期业绩扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑。我们认为,现阶段禽养殖产业链迎来机会的最核心逻辑即在于因不可抗力事件(特别是H7N9)带来的产能大幅收缩。这在我们的邮件:《长江农业对养殖产业链的思考:皇帝的新装-20140427》的专家交流和《长江农业湖北枣阳全产业调研之禽养殖:神力农牧养鸡场调研纪要-20140519》的草根调研结论中均作了重点提示。而禽产业链反转,商品代最先受益,这也从公司中报业绩得到印证。
我们认为,肉鸡养殖行业供给收缩的逻辑仍具有可持续性。祖代鸡方面,截止2014年的第22周(6月1日),全国祖代种鸡存栏量为164.5万套(其中在产113.2万套,后备51.3万套),同比下滑20%,年初至今亦下滑15%。父母代方面,根据草根调研,小型养殖企业在产父母代产能出现大幅退出。而未来,我们判断,在白羽鸡产业联盟的约束下,肉鸡行业原始产能有望进一步下行。
据过去经验,养殖业的机会往往伴随着不可抗力因素导致的供给被动大幅收缩。2006-2007年的生猪价格趋势性上涨亦伴随着国内猪蓝耳疫情的大规模爆发;2010-2011年国内猪价急涨亦有亚洲地区口蹄疫疫情的肆虐。因此,我们确信,在速成鸡、H7N9事件影响下的这次肉鸡产业的供给收缩将能够带来禽产业的趋势性机会。
上调公司盈利预测,继续"强烈推荐"。我们上调公司14~15年的EPS至0.39元、0.9元,维持"推荐"评级。
投资风险提示:(1)祖代鸡引种量超预期;(2)祖代鸡产能去化低于预期;(3)不可抗力事件导致需求端大幅萎靡。(长江证券陈佳)[yao_page]捷顺科技:社区一卡通业务取得进展
公司于2014年7月2日同福田物业发展有限公司签署了"智慧物业-智慧社区大管家福田物业携手捷顺科技启动产业升级战略合作协议"及"智慧物业-智慧社区大管家项目合作协议"。本次签订的是框架协议,首批3个社区改造的投资金额为39万元,后续还有近百个社区逐步改造。
投资要点:
社区一卡通业务取得进展。公司于2013年启动社区一卡通业务,目的是将同一物业公司的社区进行联网管理,并将门禁卡/停车卡改造为具有小额预付功能的智能卡,居民可用于物业的各种缴费以及在社区周边商店进行刷卡消费。福田物业拥有近百个社区,本次和福田物业合作仅是社区一卡通业务的开始,后续还会和其他大型业务签订类似合作项目。
收入主要来自后期运营。本次项目中一个社区的设备改造费为14.4万元,主要为停车场系统和卡,捷顺科技投入25万为软件系统费用。项目收入主要来自后续的卡运营,当期改造收入仅是小头。社区一卡通业务的收入主要来自沉淀资金利息收入和刷卡消费的发卡方手续费分成,具体的分成比例尚不清楚。凭借门禁卡/停车卡的高粘性,公司切入卡支付运营领域,将成为一个第三方支付的运营平台,未来将会有更多的合作方加入。
城市一卡通业务有望获得进展。随着金融IC卡和NFC收单设备的普及,城市一卡通的刷卡场景将从单一的公交扩充到多个场景,刷卡消费的金额将提升数百倍,卡运营商的利润水平将大幅提升,捷顺科技凭借和上海捷翌合作,逐步切入到城市级卡运营领域,后续进展值得关注。
维持"强烈推荐"评级。预计公司2014-2016年EPS为0.35、0.51和0.74元。预计公司未来几年市场份额持续提升,高端商业楼宇起量规模匹敌传统住宅市场,具备长大潜力,建议长期持有。
风险提示:房地产投资增速加速下滑;2C业务拓展进度具有不确定性(中投证券熊丹,观富钦)[yao_page] 安诺其:业绩大幅增长符合预期,产能扩张奠定未来发展根基
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公司公布业绩预告:2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为4663万元-5181万元,同比增长170%-200%,折合每股收益0.14-0.16元/股。
主要观点:
1、业绩大幅增长符合预期,得益于染料产品量价齐升
根据预告,2季度公司业绩为0.08-0.10元/股(1季度摊薄后业绩为0.06元/股),同比增长137%-196%,环比增长33%-67%。业绩趋势向好主要得益于:1)染料产品价格上涨增厚业绩,公司综合毛利率保持在30%以上;2)目前在建的东营2.5万吨分散染料扩建项目产能逐步释放(边建设边投产),贡献业绩的同时摊薄了固定成本。
2、染料行业的大逻辑未变,8月后旺季将逐步到来
染料作为污染十分严重的子行业是环保整治的重点对象,受益于环保趋紧以及行业良好竞争格局,分散染料主流市场价从13年初的2.3万/吨一路上涨至4.5万/吨左右,活性染料主流市场价从13年初的2万/吨一路上涨至5.5万/吨左右。H酸(活性染料中间体)价格从今年初的约8万/吨暴涨至5月份的16万/吨左右,而由于奈曼旗化工园区非法排污等事件发酵使H酸更趋紧张。供给端环保依然是大势所趋,行业竞争格局维持良好,需求端预计8月后染料下游旺季将逐步到来,值得期待。
3、公司在建项目进展顺利,为后续发展奠定根基
公司在建项目进展顺利,其中东营2.5万吨分散染料扩建项目计划于今年底建设完成;而收购的江苏永庆(现名为江苏安诺其)活性染料产能计划于今年达到8500吨/年,未来扩建成2万吨/年,该项目改变了公司活性染料主要是代加工的现状;另外烟台年产3万吨/年的中间体项目正在相关政府部门审核过程中。在建项目完成后公司有望形成3.6万吨分散染料、0.7万吨染料滤饼、2万吨活性染料、1万吨助剂的产能布局,为后续发展奠定根基。达到规划产能后,分散和活性染料每上涨1000元/吨,分别增厚年化EPS
0.075和0.04元(按目前股本计算)。
4、维持"推荐"评级
13年公司业绩为0.15元/股(按最新股本),我们预计14-16年业绩分别为0.30、0.42、0.54元/股,考虑到染料行业受益于环保和竞争格局佳的大逻辑未变,而公司在建项目完成后产能将大幅提高,为后续发展奠定根基,我们维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:染料价格下滑(方正证券程磊,周铮,吴钊华)[yao_page]
上海绿新:借助增发稳步外延战略扩张,打开烟草大省云南市场
事件:
公司非公开发行
股票拟募集资金总额不超过73,410万元,收购云南省玉溪印刷有限责任公司60%股权、收购曲靖福牌彩印有限公司56%股权、收购大理美登印务有限公司26%股权、收购福建泰兴特纸有限公司15%股权及补充流动资金。
评论:
1、兼并收购是烟标行业成为龙头企业快速发展的主要方式。
由于客户的稳定性,所以虽然龙头烟草企业不断做大做强,烟标行业增速仍然有限。烟草行业三产的发展现状不利于烟草行业突出主业,不利于企业做大做强。由此,通过将三产企业分立和剥离,减轻主业负担,成为整个烟草行业发展的大趋势;同时由于烟标招标的一些打分要求,行业的最高壁垒就是新客户的开拓。上述形成了行业兼并收购的可行性和必要性的土壤。
2、借本次收购公司继续延伸下游烟标印刷,打开烟草第一大省云南市场。
自2012年6月收购了福建泰兴后,公司已在烟标印刷行业积累了丰富的技术和客户服务经验,玉溪印刷、曲靖福牌、大理美登等三家公司均位于云南,主要配套红塔集团和红云红河集团两大国内烟草龙头的烟标印刷,生产的烟标产品主要用于玉溪、红塔山、红梅、红河、云烟等国内知名烟草品牌。公司借本次收购进入云南烟草原料供应商体系,凭借积累的技术实力和资本实力,未来供应比例将有望大幅提升,在云南市场分一杯羹。
3、依托香烟伴侣布局国内电子烟市场。
公司子公司上海绿馨与吉林烟草、长白山科技、郑州烟草研究院签订协议开发长白山香烟伴侣。短期避免与传统烟草直接竞争,不受政策制约影响。同时电子烟因安全问题国家管控将会较为严格,绿馨进行产品研发,同时注重吸食安全性检测和评价,对于未来取得销售资质或者烟草客户订单都是一大优势。本次合作虽然短期利润贡献较少,但是我们认为这是未来电子烟成败的关键一步。
维持"强烈推荐-A"投资评级:
公司进行本次收购后,市场地位得到提升,进一步接近了核心客户,也再一次表达了公司借外延收购做大做强烟标业务的决心和信心,我们认为公司未来将继续抓住机遇外延扩张来扩展企业发展空间和市场。同时公司利用香烟伴侣巧妙布局电子烟市场,未来先发优势将较为明显。预计14、15EPS为0.44元、0.54元,同比增长35%、21%,对应14年PE、PB分别为19.5、2.9,维持"强烈推荐-A"。
风险提示:
持续收购能力低于预期、电子烟发展低于预期。（招商证券郑恺,濮冬燕）[yao_page]
立思辰:A股职业教育互联网化第一股,全面承接高校职业教育外包
《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》将推升职业教育潜在市场规模达到万亿水平。根据《决定》,到2020年中国中等、专科层次职业教育在校学生将达2350万人、1480万人,在职人员继续教育年需求将达3.5亿人次,前期教育部亦表示高校教改将使600所本科院校转型职业教育培养模式;我们曾在2014年6月11日深度报告《互联网,中国教育已在这里等你千年》中测算,高等与职业教育线下培训市场规模将达5000亿元,互联网化市场规模将达2000亿元;而根据《决定》等目标,我们之前关键假设将翻倍,理论上将使得这一市场的潜在规模达到万亿水平。
葛红艳女士立思辰再创业打造职业教育品牌"乐易考"全面承接高校职业教育外包需求。1)当年安博中程(乐易考CEO葛红艳创办)、达内科技、北大青鸟呈职业教育培训市场三足鼎立之势;2)乐易考将依照《教育部办公厅关于印发<大学生职业发展与就业指导课程教学要求>的通知》精神,通过课程+证书+实训模式接入高校职业教育2学分,全面承接高校职业教育外包需求;3)乐易考线上考证+线下实训打造升级版"达内科技+正保远程教育"云平台;4)乐易考上线后(今天上线)有望在14年下半年导入50-80万用户,抢占职业教育改革高校外包需求入口。
立思辰当前估值未充分反映职业教育业务,存50-80%上涨空间,首次覆盖给予"买入"评级。1)立思辰效率与安全业务估值30亿元:预计2014/15/16年净利润0.69/0.77/0.87亿元,业绩增速10-15%,对应PS5/4/4倍,PE44/39/35倍;2)汇金科技估值25-30亿元:2014/15/16年对赌业绩3600/4400/5400万元,增速25-30%,类比东方通2015年PS/PE13/57倍;3)K12教育业务暂且估值10亿元:我们认为公司K12业务下半年有望爆发,但暂给估值10亿元,对应PS8/4/3倍;4)上述市值合计65亿对应当前公司市值63亿元;5)市场严重低估乐易考:我们认为乐易考估值30-50亿人民币,公司市值存50-80%上涨空间,首次覆盖给予"买入"评级。(申银万国)[yao_page]
朗玛信息:联手39健康网,进军医疗健康大数据
招商通信组7月3日参加了朗玛信息联合39健康网举办的进军医疗健康大数据产业的新闻发布会。到2020年我国健康服务业的规模将达到8万亿,朗玛信息以互联网思维切入,具备流量入口、大数据能力及线下医疗资源的优势,未来的想象空间非常之大。预计公司14-16年EPS为0.60/0.70/0.84元,考虑增发摊薄后备考EPS为0.94/1.17/1.42元,维持"审慎推荐-A"。但考虑到医疗健康服务业巨大的市场空间和公司的全方位布局,以及A股市场在线医疗、智慧医疗标的稀缺性,建议积极关注。
收购39健康网,掌控流量入口。朗玛信息通过收购39健康网,正式进军医疗健康大数据产业,并将增厚14-16年净利润不低于4500万、5500万、6500万元。39健康网是国内最大也是唯一能盈利的健康门户网站,具备1.2亿人次/月的用户群体及广泛的三甲医院、知名医师资源,朗玛通过收购获取了流量入口及海量的数据,此为公司在医疗健康领域布局的第一步棋子。
设立大数据研究中心,占领智慧医疗大数据制高点。朗玛信息在智慧医疗上布局的第二步在于通过引入大数据技术带来医疗模式上的创新。作为数据拥有者,朗玛信息设立大数据研发中心将占据智慧医疗大数据制高点,通过数据挖掘产生巨大的商业价值。同时,带来医疗行业模式上的创新,围绕用户和数据提供新型的医疗健康服务,前景值得期待。
政策支持,后续有望引入实体医疗资源,打通线上线下。除了引入大数据技术外,朗玛信息未来还将引入线下实体医疗资源,此为布局之三。朗玛信息作为贵州省的上市公司,其医疗健康大数据战略得到政府的全力支持,有望在贵州率先引入实体医疗资源,从而打通线上线下,实现线上线下融合的O2O诊疗体系。并且,一旦智慧医疗的O2O互联网示范应用打造成功,朗玛信息可依托贵州向全国推广,未来的空间更加广阔。
维持"审慎推荐-A"评级。我们看好朗玛信息转型医疗健康大数据未来的发展前景,预计公司14-16年EPS为0.60/0.70/0.84元,考虑增发摊薄后备考EPS为0.94/1.17/1.42元,维持"审慎推荐-A"。但考虑到医疗健康服务业巨大的空间及公司的全方位布局,和A股市场在线医疗、智慧医疗标的稀缺性,建议积极关注。
风险提示:收购失败,医疗业务发展不达预期。(招商证券周炎)