中国石化公告点评:销售公司改革稳步推进,未来大力发展非油品业务
中国石化600028石油化工业
中国石化销售公司发展混合所有制稳步推进
目前,销售公司已完成本次引资的相关审计、评估工作。公司此次公告对引资工作做了以下安排:
(1)引资规模及方式。中国石化董事会已授权董事长在社会和民营资本持有销售公司股权比例不超过30%的情况下确定投资者、持股比例、参股条款和条件,组织实施该方案及办理相关程序。
(2)潜在投资者应具备的条件。包括但不限于:潜在投资者对销售公司的报价及其拟投资规模;潜在投资者是否可与销售公司实现优势互补,是否可称为销售公司发展业务的合作伙伴;潜在投资者是在境内还是在境外注册;潜在投资者是否可惠及广大的中国公众;潜在投资者的行业地位;潜在投资者意向额持有期限等。
(3)引资主要流程。主要分为两个阶段:选择和确定投资者阶段、谈判交割阶段。
盈利预测与投资评级
我们对中石化各项业务资产进行了重新估值,并对公司整体价值做了判断。综合对油气勘探开采业务、炼化业务、加油站业务的估值,我们认为公司价值合计7936亿元,折合每股6.81元。
我们预计公司2014-15年EPS分别为0.67、0.75元。维持“买入”投资评级,给予6.81元的目标价(按照资产价值重估),对应2014年10.2倍PE。主要理由:(1)央企混合所有制改革排头兵,示范意义强;(2)销售公司股权转让,带动整体资产重估增值及投资收益大增;(3)油品升级受益;(4)页岩气取得重大突破,实现产量快速提升;(5)估值低(2014PE
8倍,PB 0.95倍)。
风险提示
原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;国内成品油价格调整滞后,将影响公司炼油业务盈利。