本节着重谈谈开放式基金的特征和实质。
1证券投资基金由于分类的角度不同可分为不同的类型
（1）从证券投资基金的市场特点出发,可分为私募基金和公募基金、上市基金和非上市基金等类型。
私募基金,指以非公开方式向特定投资者募集基金资金,并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有非公开性、募集性、大额投资性、封闭性和非上市性等特点。
公募基金,是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金,并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有公开性、可变现性、高规范性等特点。
上市基金,是指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。该类基金由于可以在交易所上市,所以发行较容易,发行量也较大。
非上市基金,是指基金单位不能在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。包括可变现基金和不可流通基金两种。可变现基金是指基金虽不在证券交易所挂牌交易,但可通过“赎回”来收回投资的证券投资金,如开放式基金。不可流通基金,是指基金既不能在证券交易所公开交易,又不能通过“赎回”来收回投资的证券投资基金,如某些私募基金。
（2）按规模是否固定分类,可分为封闭式基金和开放式基金。
封闭式证券投资基金,又称为固定式证券投资基金,是指基金的预定数量发行完毕,在规定的时间（也称“封闭期”）内基金资本规模不再增大或缩减的证券投资基金。从组合特点来说,它具有股权性、债权性和监督性等重要特点。
开放式证券投资基金,又称为变动式证券投资基金,是指基金证券数量、基金资本可因发行新的基金证券或投资者赎回本金而变动的证券投资基金。从组合特点来说,它具有股权性、存款性和灵活性等重要特点。
（3）从基金的组织形式出发,可分为公司型证券投资基金和契约型证券投资基金。
公司型证券投资基金,简称公司型基金,在组织上是指按照公司法（或商法）规定所设立的、具有独立法人资格并以营利为目的的证券投资基金公司（或类似法人机构）；在证券上是指由证券投资基金公司发行的证券投资基金证券。
契约型证券投资基金,简称契约型基金。在组织上是指按照信托契约原则,通过发行带有受益凭证性质的基金证券而形成的证券投资基金组织；在证券上是指由证券投资基金管理公司作为基金发起人所发行的证券投资基金证券。
（4）从投资对象出发,可分为股票基金、国债基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等。
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（5）从投资运作的特点出发,可分为对冲基金、套利基金、指数基金、成长型基金、收入型基金和平衡型基金等。
指数基金,是指以追求股市（或债市）平均收益水平为基本目标从而以属于编制股票指数（或债券指数）范畴内的股票（或债券）为主要投资对象的证券投资基金。
成长型基金,是指以追求资产的长期增值和赢利为基本目标从而投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券的证券投资基金。
收入型基金,是指以追求当期高收入为基本目标从而以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。
平衡型基金,是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长等为基本目标从而在投资组合中比较注重长短期收益、风险搭配的证券投资基金。
对冲基金,是指以私募方式募集资金并利用杠杆融资通过投资于公开交易的证券和金融衍生产品来获取收益的证券投资基金。
套利基金,又称套汇基金,是指将募集的资金主要投资于国际金融市场利用套汇技巧低买高卖进行套利以获取收益的证券投资基金。
（6）根据基金是否可以赎回,证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金是指基金规模不固定,可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。投资者投资于开放式基金时,可以随时向基金管理公司或代理销售机构（如银行）申购或赎回。其买卖价格以基金单位资产净值为基础,并扣除需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）。
开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。基金管理公司可随时向投资者发售新的基金单位,也需随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。
2开放式基金相对于封闭式基金的主要特点
（1）基金规模不固定。封闭式基金有固定的存续期,存续期间基金规模固定。开放式基金无固定存续期,规模因投资者的申购、赎回可以随时变动；
（2）不上市交易。封闭式基金在证券交易场所上市交易,而开放式基金在销售机构的营业场所申购及赎回,不上市交易；
（3）价格由净值决定。开放式基金的申购、赎回价格以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算,能一目了然地反映其投资价值,而封闭式基金的交易价格主要受市场对该特定基金单位的供求关系影响；
（4）投资管理要求高。开放式基金随时面临赎回压力,须更注重流动性等风险管理,要求基金管理人具有更高的投资管理水平。
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3开放式基金相对于封闭式基金的优势
世界投资基金的发展历程基本上遵循了由封闭式转向开放式的发展规律。目前,开放式基金已成为国际基金市场的主流品种,美国、英国、我国香港地区和台湾地区的基金市场均有90％以上是开放式基金。
投资者为什么会青睐开放式基金呢？其最根本的原因在于开放式基金独特的赎回机制使基金管理的竞争更加激烈,基金管理公司只有提供良好的业绩回报、令人满意的客户服务和更充分的信息披露,才能留得住投资者的资金,否则就会被市场淘汰。因此,开放式基金对管理公司提出了更高的要求。从某种意义上说,开放式基金不仅是开放了基金的规模和期限,更是开放了基金管理公司。管理公司不仅仅是以
股票、债券为中心的投资公司,同时也是以客户为中心的服务公司,除了做好研究和投资外,必须增加大量提高客户满意度的服务性工作,包括提供更多的信息和咨询、主动与投资者沟通、接受投诉、提供适合投资者需求的基金品种等,管理公司将全力向投资者展示公司的竞争实力,基金的操作也必然会更加透明和规范。优秀的基金管理公司必须具备沟通——服务——投资的全面素质,单单靠提高净值已无法在竞争中长久立足了。
相对于封闭基金,开放式基金具有较大的优势：
（1）市场选择性强。如果基金业绩优良,投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果基金经营不善,投资者通过赎回基金的方式撤出资金,导致基金资产减少。由于规模较大的基金的整体运营成本并不比小规模基金的成本高,使得大规模的基金业绩更好,愿买它的人更多,规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束,充分体现良好的市场选择；
（2）流动性好。基金管理人必须保持基金资产充分的流动性,以应付可能出现的赎回,而不会集中持有大量难以变现的资产,减少了基金的流动性风险；
（3）透明度高。除履行必备的信息披露外,开放式基金一般每日公布资产净值,随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力,对于能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力；
（4）便于投资。投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金,十分便利。良好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉,强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优良的客户服务。
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4开放式基金相对于
股票、债券的特点
作为一个金融创新品种,开放式基金的推出,能更好地调动投资者的投资热情,而且销售渠道包括银行网络,能够吸引部分新增储蓄资金进入证券市场,改善投资者结构,起到稳定和发展市场的作用。
开放式基金与
股票、债券相比,有以下特点：
（1）投资者地位不同。债券持有人是债券发行人的债权人,享有到期收回本息的权利；
股票持有人是公司的股东,有权对公司的重大决策发表自己的意见,反映了投资者和被投资者是一种产权关系；基金单位的持有人则是基金的受益人,体现了一种信托关系。
（2） 风险程度不同。一般情况下,债券的本金能得到保证,收益相对稳定,风险比基金小；
股票的风险比基金大。因为对中小投资者而言,由于受可支配资产总量的限制,只能直接投资于少数几只
股票,风险较大；而基金的基本投资原则是组合投资,分散风险,把资金按不同的比例分别投资于不同期限、不同种类的有价证券,便于把风险降到最低程度。
（3）收益情况不同。基金和
股票的收益是不确定的,债券的收益是确定的。一般情况下,基金的收益比债券高。
（4）投资方式不同。
股票、债券属于直接投资,基金为间接投资,由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择等。
（5）价格决定不同。在外部环境相同的情况下,基金的价格主要决定于资产净值；影响债券价格的主要因素是利率；而
股票的价格受供求关系的影响巨大。
（6）投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的,期满后收回本金；
股票投资是无期限的,除非公司破产、进入清算,投资者不能从公司收回投资。
5优点问题
开放式基金的优点：
（1）组合投资,分散风险。根据专家经验,要在投资中做到起码的分散风险,通常要持有10只左右的
股票,但是中小投资者通常无力做到这一点。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金,形成雄厚的资金实力,可以同时把投资者的资金分散投资于各种
股票,分散了投资风险。
（2）间接投资。投资者通过购买基金间接投资于证券市场。
（3）专家理财。证券投资基金是由专家或专门机构管理操作,比个人投资更能掌握全球经济和市场的信息,增加投资获利机会。
（4）投资小,费用低。证券投资基金最低投资数量一般较低（如1000份基金单位）,投资者可以根据自己的财力,多买或少买基金单位,解决了中小投资者“钱不多,入市难”的问题。
（5）流动性好。基金的买卖程序非常简便。对开放式基金而言,投资者可以向基金管理公司或通过代理销售机构,如银行、券商等购买或赎回。
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6缺陷问题
不可否认,开放式基金也有其自身缺点,例如它可以分散投资,降低风险,但并不能完全消除风险；基金虽由专家经营,但也不排除经理人管理不善和投资失误的存在,这也是投资于基金的风险；基金是一种相对稳定的投资方式,故可能出现股市多头时,基金获利不如某些
股票；基金更适宜于中长期投资,对跑短线者,由于买卖都须支付一笔手续费,反而增大了投资成本。交易市场上按市场价格变现；开放式基金一般没有期限,投资者可以随时向管理人要求赎回。
7风险问题
从目前来看,投资开放式基金主要有以下五类风险：
（1）流动性风险。投资人在需要卖出基金单位时,可能面临变现困难和不能在适当价格变现的困难。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务,投资人不存在通常意义上的流动性风险,但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况下,基金投资人可能无法以当日单位基金净值全额赎回,如选择延迟赎回则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险。
（2）申购、赎回价格未知风险。对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化,投资人通常无法预知,在申购或赎回时无法知道会以什么价格成交。
（3）基金投资风险。不同投资目标的基金,有不同的投资风险。收益型基金投资风险最低,成长型基金投资风险最高,平衡型基金居中。投资人可根据自己的风险承受能力,选择适合自己财力状况和投资目标的基金品种。
（4）机构运作风险。开放式基金除面临系统风险外,还会面临管理风险（如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况、注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等）、经营风险等风险。
（5）不可抗力风险。主要指战争、自然灾害等不可抗力发生时给基金投资人带来的风险。
8运作问题
开放式基金运作主要包括以下七个方面：
（1）基金的发起和设立。开放式基金是由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立的。中国证监会收到文件后会对基金管理人资格、基金托管人资格、托管协议、招募说明书以及上报材料的完整性、准确性进行审核,如果符合有关标准,批准基金管理人销售基金。根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定,自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元,基金方可成立。
（2）市场营销。基金管理公司可以通过两条途径销售基金：一是代销。代销机构通常为证券公司、商业银行或其他经监管部门认可的机构。二是由基金管理公司自己销售。在海外,为了吸引投资者,规模较大的基金管理公司都有专业化、高素质的市场营销队伍,专门负责市场营销、投资咨询、宣传与教育,以及向投资者提供各类的投资与信息服务。
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（3）基金的申购或赎回。投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户,按照规定的程序申请、申购或赎回基金单位。投资者购买基金单位的过程称作申购；投资者将所持基金单位卖给基金并收回现金、也就是基金应投资者的要求买回基金单位的过程,称为赎回。
（4）基金买卖的注册登记。投资者买入基金单位后,由注册登记机构在其基金账户中进行登记,表明其所持基金单位的增加。投资者卖出基金单位后,取得款项,并由注册登记机构在其基金账户中登记,表明其所持基金单位的减少。担任基金注册登记机构的可以是基金管理公司,也可以是基金管理公司委托的商业银行或其他机构。
（5）投资管理。基金管理公司按照所公布的基金契约的要求进行基金投资与管理,如按一定的投资比例或行业投入股市、债券市场等,这是开放式基金运作的关键环节,决定着基金的经营业绩。
（6）基金的信息披露。开放式基金的信息披露包括每天公布上一工作日的单位基金净值、季度投资组合公告、中期报告、年度报告,使投资者及时了解基金的表现情况。
（7）收益、费用及收益分配。基金收益包括红利、利息、证券买卖价差和其他收入。基金支付的费用主要包括支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的费用以及其他费用。基金收益扣除基金费用后便是基金的净收益。开放式基金一般以现金形式进行收益分配,但投资者可以选择将所分配的现金,自动转化为基金单位,即红利再投资。
目前开放式基金基本上都是通过银行网点申购赎回进行交易的,由于不同的基金管理公司所托管的银行不同,如果投资人想持有不同基金管理公司旗下的开放式基金进行组合投资,需来回奔波不同销售点或网点不说,交易的手续也比在交易所买卖封闭式基金烦琐,同时对已成立的开放式基金进行选择,获取信息的难度要比封闭式基金相对大。
开放式基金作为供投资大众选择的主要投资品种之一,如果能尝试整体在交易所挂牌上市交易,将大大方便投资人。电子化的先进交易不但比目前这种柜台化交易具有不可比拟的优势,而且能吸引包括债市在内的其他资金进行自由的选择。如果所有的开放式基金处于统一的交易平台,还能起到优胜劣汰的积极作用。同时交易所强大的信息平台功能更有助于投资人及时获取更多的信息。网点销售与交易所交易可同时存在,两种业态并存并不矛盾,最终目的是要让持有人的交易模式更方便、更高效。
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在美国、西欧等经济发达国家,由于投资者可以通过投资开放式基金分享到基金管理公司内专家理财的优势,因此,购买开放式基金是大众进行家庭理财的主流,是大众参与金融市场投资的主要工具。在我国,开放式证券投资基金刚刚起步,但是由于它的投资收益比个人投资
股票更有保证,因此已经受到一些个人投资“老手”的青睐,也普遍引起上班族的投资兴趣,这一新兴投资方式被越来越多的人关注。
开放式基金购买、赎回有多种渠道,如基金公司的直销机构、证券公司和银行。银行渠道是要通过与基金公司签署协议的银行实现的,不同银行代理的基金种类不同,如债券型基金、成长型基金等。客户投资开放式基金的一般步骤是：第一步,首先确定要购买哪一类型的基金,并确定代理银行；第二步,携带本人身份证件到指定银行办理基金开户手续；第三步,在需要的时候,到银行去办理购买或赎回手续。基金一次性购买的金额是不同的,一般不低于1000元人民币。
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