文答：“是的,我是个专业会员。”
记者为了想多写些和崩盘有关的猎奇消息,于是继续追问：“里头有没有人自杀?有没有人从窗户跳下去?”记者边问,还边流着口水,希望能抢到独家大新闻(在1929年股市崩盘的时候,华尔街盛传发生了多起跳楼事件)。
这记者还问：“你自己的情况呢?你公司的情况又如何?你会赔钱吗?”
石家文绷着脸,回答说： “30年的努力,在3个小时内就尽付流水。”
记者又问：“在这种情况下,你打算怎么办?”
石家文很认真地回说：“我拨了通电话给太太,然后要她把家里的保安员给开除了!”
话一说完,石家文就回过头,继续作交易去。
来得早,不如来得巧
每隔一段很长的时间,在天上掌管交易的众神,就会向下看着某个年轻的交易商,然后对着他露出关爱的眼神。不过,多数时候,诸神们还是会眷顾他们在凡间所挑中的实力派代表人物,像是索罗斯、史坦和(M1小既lSteinhMdt),以及罗伯森(J山anR()benLgDn)等。还有,大概每隔个一代,就会有个原来默默无名的年轻小伙子,像天纵英才似的,突然在市场上冒出头来。或许他耀眼的表现仅是昙花一现,而且只不过是于了一笔金额庞大,而又很漂亮的交易而已。
马替若(Ma工ty Martino)的故事,就是如此(这是真人真事,但在他本人的要求下,我们用了假名,以避免让他和他的家人曝光)。小马现在38岁,但已经尝过市场大户的滋味,有资格写写股市作手回忆录之类的书了。他在舞台上充当主角的时间很短,前后加起来不过几个月而已,但这短短的几个月,就让他成了千万富翁。
你知道吗,小马是在1987年股市崩盘的时候,运用钱滚钱的方式赚到好几百万美元的。在他31岁的时候,就下了一生中最重要的一次赌注,而且从此让他这辈子不愁吃不愁穿。他靠着这笔交易,可以在还没被市场的压力和紧张情绪压垮之前,就从容地离开了华尔街。这笔交易,也让他的妈妈从辛苦的教书生活中提早退休,拿着一大笔钱,舒舒服服地过日子。另外,小马的妹妹、小马的客户、还有小马的公司,也都靠着这个很有眼光的决定而得到好处。小马就凭着一次敏锐的观察和大胆的行动,稳稳地在华尔街的名人堂上占了一席之地。
虽然小马交易上的成功来得突然,但他可是经过了长期的训练和准备,才能够这么漂亮地出击。从他第一天到史密斯巴尼的选择权部门上班,到最后一天在摩根斯坦利担任衍生产品分析师,小马这辈子就是想作这么一笔金额庞大、而又能够扬名立万的交易。
小马大学一毕业,就直接到华尔街工作。他还在念书的时候,有一年暑假到史斯密巴尼公司打工,天天跟在康培(G11Kemp)身边学习。马上就被金融市场给迷住了。他对市场实在太着迷,连毕业论文的题目都和
股票期权有关。后来,论文里头的东西不仅让他还了大学的助学贷款,而且还可以应付未来一生当中的任何一笔账单。
80年代初期的时候,小马在工作方面还在初学的阶段,而股市期权也在初步发展期。
股票投资人头一次听到股价指数期权这玩意儿,也不过是一两年前的事,当时,还没几个人懂得怎样利用期权来作为避险和投机的工具。因此,小马虽然在选择权方面是个新手,但反正一切都刚开始,因而在市场上取得了有利的位置。后来,这项投资工具成了发展很快的一种衍生金融产品。
现在你已经知道,
股票期权和股价指数期权,基本上都是很简单的一种衍生金融工具。投资人透过这些工具,有权在未来某个日期以前,用事先决定好的价格,买进或者卖出某档
股票或股价指数。期权一方面可以让投资人针对自己的持股来避险,另一方面,他们也不再真的进场买
股票,只要用到买
股票所需成本的一部分,就可以进行投机性的操作。和其他的衍生工具一样,期权的价格也是跟着投资标的价格波动,同时,期权也可作为个别
股票或是股价指数的替代品。
不过,有些和股价不全然相关的因素,却会反映在期权的价格上。例如,股市的波动程度、一般的利率水准,以及到期之前货币的时间价值(time value)等,都是在计算期权价格时的重要因素。我们说这些的目的,不是想让小马的故事听起来好像很复杂的样子,而是希望能显示出期权在定价和实际的操作策略方面,实在是不容易搞懂。
期权价格的决定,是透过复杂的数学公式计算出来的。发明这种计算公式的,是两位真的懂得这玩意儿的大学教授,交易商可以利用所谓的“布莱克一斯科尔斯”(功ack—Schol朗)模型(以这两位教授的姓来命名),把期权的合理价格算出来。期权交易商如果能够找到期权市场的价格差异,并且根据期权和标的投资对象之间的价格异动来操作,就能赚到钱。布莱克教授(Fisher功acN和斯科尔斯教授(Myron Scholes)了解这些理论是怎么回事,并且协助创造了和
股票有关的期权市场。这两个人头脑这么好,大概不会有人想邀请他们参加舞会。
毫无疑问,这些东西会让人一个头两个大,但小马就很懂得这些数学公式的窍门,才能变成千万富翁。小马先在华尔街的几个中等规模的公司做事,学习有关期权方面的东西,并且是从最基础开始学起。到了1981年,小马进入摩根斯坦利这家华尔街的龙头公司。当时,该公司刚刚成立衍生金融商品的部门,而小马就是加入这个部门,并且开始认真地研究这些神秘兮兮的期权、期货,以及其他“人工合成”的金融投资工具。到了1987年,他已经准备就绪,就等着在华尔街名利双收了。
这个时候,有家叫做利而禄的公司,正忙着在华尔街打响自己的名号。他们在市场上大力推销一种主动避险的概念,投资人称之为“动态避险” (dynamic hedging)。后来,大多数人都把它叫做“投资组合保险”。这种复杂的投资策略可以让基金经理人拿来作为避险之用,而且曾经对华尔街的运作造成相当大的影响。简