后来,这个具有冒险精神而又积极进取的年轻职员,不但得吐出辛苦赚来的2500美元,最后连工作也丢掉了。
胆识过人的交易所主席
梅勒德(I朋Melgned)是芝加哥商业期货交易所(Chica80MLel。omtile ExchaIVe)的名誉主席。他在芝加哥是个头号的传奇人物,他几乎是凭着个人的力量,单枪匹马地创立了整个金融期货市场。股价指数期货(s忱kindex future)的开发,就是他极力争取而来的。股价指数期货是一种作为股价指数替代品的衍生金融工具,投资人只需要一部分购买现货
股票的资金,就可以进场买卖股价指数期货了。就像商品期货一样,投资人也可以把金融期货拿来作为避险或对冲的工具,免得因为持有大量的现货
股票而承担太大的风险。有了金融期货以后,投机客在进场操作的时候也方便多了,手里根本就不必真的持有什么
股票。
股价指数期货就是在芝加哥商业期货交易所进行买卖。梅勒德担任该交易所的主席之前,本身也是个交易商。事实上,在他担任主席之后,仍然保留着交易商的身份,这种职务上的冲突,有可能让他在1987年股市崩盘时受到拖累,但在崩盘之后,他倒是很有技巧地避开了外界对他的强烈抨击。
讽刺的是,梅勒德认为他作过最糟糕的那笔交易,还让他赚进了100万美元。当然,并不是每个交易商都这么受到幸运之神的眷顾。对很多交易商来讲,最坏的那笔交易,往往就会让一切化为乌有,而且永远没有翻本的机会。不过,梅勒德有如神助一般,在市场上百战百胜。
最坏的交易
在1978年的时候,白银的市价大概是每盎司5美元。从70年代初期开始,所有的贵金属价格都大幅地上扬。当时的美国总统尼克松(RichMd Nixon),首先宣布让美国脱离金本位制度,开始允许黄金价格波动,也让美元的汇价自由涨跌,这是第二次世界大战之后头一次出现的事。美国在后来的10年当中,经历了一波又一波严厉的通货膨胀危机,尼克松当初的决定,可以说是问题发生的源头之一。
就在黄金直接兑换美元的窗口关闭的那一天,通货膨胀所带来的震撼,几乎动摇了全美国。在薪资和物价不断上扬的压力下,美国被迫采取了冻结薪资和物价的措施。阿拉伯国家在1973年实施的石油禁运,更让情况雪上加霜。大部分的美国人在过去25年来,已经过惯了高品质的生活,通膨压力已经在侵蚀民众的生活水准了,现在汽油价格的变动则使问题更加恶化。
在美国,70年代是个人人以自我为中心,不关心社会的年代。在这样的年代结束之前,美国几任总统眼见消费者的购买力不断降低,都试图力挽狂澜,想尽办法来缓和通膨压力。福特总统(GeraIdFord)就推出了“打击通膨”(Whipln且ationNow,WIN)的计划(你们应该都还记得当时的口号吧?)可惜这项计划时运不济,对解决当时的问题发挥不了作用。接着,卡特总统(JimmyCarter)也笨手笨脚地实施了几个不切实际的货币政策。他那令人感到郁悒的语调,也无法振奋人心,带领经济脱离难关。事实上,在70年代后期,美国正陷于经济衰退和通货膨胀的双重困境之中,难以脱身。这种不寻常的经济困局,不仅让华尔街的投资人身受其害,也让一般大众都觉得苦不堪言。
在这种艰困的局势下,只有一种人得到了好处,那就是手里拥有实质资产的人。当
股票和债券等金融资产的购买力因为通膨高涨而受侵蚀之际,这些实质资产的价值却反而不断地上扬。在通膨问题越来越恶化的时候,石油、不动产,以及白银和黄金等的价格,则开始大幅扬升。就在这样的环境之下,梅勒德作出了他自认为最糟糕的一笔交易,但他也因为这次的交易而赚到了头一个百万美元。
1978年,经济成长转为衰退,情势显得摇摇欲坠,而通货膨胀更加重了问题的严重性。梅勒德和他同伙的人,一看到好的交易机会,就不会轻易错过。当时白银价格为每盎司5美元,他们认为这就是赚钱的良机。在通膨持续升高之时,他们推断贵金属将成为抢手的投资工具。和金融资产不同的是,在面对通膨压力的时候,贵金属反而会增值,它们不仅能够维持原来的购买力,还能提供投资人很好的避险渠道,让他们不会因为商品和服务价格上扬,而导致资产的价值缩水。
因此,梅勒德和伙伴开始在纽约商品交易所(NewYorkCc)mm()dityExchange)大量累积白银期货的仓位。到了次年秋天,他们每个人都买进了200张白银期约。在那个时候,一张白银期约就代表有权在某个期限之前,以既定的价格买进1万盎司的白银。简单地说,梅勒德拥有的白银期约,等于让他在市场上掌控了200万盎司的白银。这些期约是以每盎司5—8美元左右的价格买进来的。同样地,他的投资伙伴手里也控制着200万盎司的白银。