金证股份:牵手腾讯开启互联网金融新天地
金证股份与腾讯合作开发定制版营销QQ，金融服务的IT
化使得腾讯-金证共同体产业链地位提升，盈利模式由卖技术和产品向分成的跨越，互联网金融的长尾效应以及综合型的理财管理为新业务提供想象空间。上调至“强烈推荐-A”投资评级。
事件：金证股份公告与腾讯签署合作协议，确定了双方向用户提供定制版营销QQ
的具体合作和分工。
产业链地位提升实现分成模式的跨越：根据公告，腾讯提供营销QQ 版本及稳定的营销QQ
消息通道服务，金证按最终用户的需求在腾讯提供的营销QQ版本的基础上进行定制版营销QQ 的研发及相关定制版营销QQ
的市场开发、渠道拓展、销售、系统实施、售后服务等工作，金证可根据本协议规定将合作成果推广给最终用户，向最终用户收取相关费用后按照双方约定的标准向腾讯支付腾讯应得的营销QQ
的分成收益。金证可根据本协议规定将合作成果销售给最终用户。我们认为此次合作充分发挥了QQ 的易用性、广泛用户基础以及金证在金融领域的行业资源优势，金融服务的IT 化和IT
的服务化使得传统IT 公司从幕后走向前台，腾讯-金证共同体的产业链地位大幅提升，盈利模式由传统的卖技术和产品实现向分成模式跨越。由于腾讯向金证开放了核心资源QQ
平台，可以期待后续除证券领域外更丰富的合作可能。
合作带来的业务想象空间巨大：分成模式下未来的业务空间来至两方面：1、互联网金融的长尾效应：QQ
活跃账户数已经超过8 亿，同时在线账户数也突破2 亿，而大型券商如海通客户总数也仅300 万左右，QQ
用户较低的转化率便能带来极大的客户群体，并且基于同一交易平台下的数据积累有望衍生新的盈利模式；2、综合型理财：除了经纪业务的流量导入，未来更有希望实现综合型的财富管理，并且还可拓展到证券以外的金融领域，发展空间巨大。
强烈推荐-A
评级：暂不考虑合作的贡献，维持 2014-2016 年EPS 为0.62 元、0.92 元、1.24 元，现价对应14/15/16 年53 倍/36 倍/26
倍PE，考虑到新业务的开展具有较大想象空间，上调至强烈推荐-A 评级。
风险提示：与腾讯合作的业务开拓具有不确定性。