第23章 资深投资者
富爸爸对资深投资者的定义是：既有钱又对投资有一定了解的投资者。资深投资者通常首先
是一个特许投资者,同时接受过良好的财务教育。比如在股票市场,资深投资者包括了最专业的
股票交易商。通过所接受的财务教育,他们懂得基础型投资和技术型投资的区别。
1．基础型投资：富爸爸说：“一个基础型投资者会通过研究公司财务报表来减少风险,期待
股票升值。”要选择一支好的股票投资,最重要的考虑是这个公司未来的盈利潜力。一个基础型
投资者在决定投资以前,要对这个公司的财务情况作全盘了解。同时,也要考虑国家的经济发展
远景,以及该公司所处行业的发展情况。在基础分析中,股利率的走势是个相当重要的因素。
沃伦·巴菲特被公认为是最优秀的基础型投资者之一。
2．技术型投资：富爸爸说：“一个训练有素的技术投资者是根据市场的变化进行投资的,而
且为自己的投资进行保险,以免受灾难性的损失。选股时主要考虑公司股票的供求情况。技术型
投资者会研究公司股价走势图。上市流通的股票是否能够满足市场对这些股票的需求等等。”
技术型投资者常常是在价格下跌或市场萧条时来购买股票的,就像买东西的人买降价或打折
的商品一样。实际上,很多技术型投资者就像我姑妈多丽斯一样。她和她的朋友们逛街是为了讨
价还价,买廉价商品,因为这些商品价格便宜,又在大减价。买回以后,她就会想为什么要买这
件衣服,试穿后,她又将它退回,而后她又有钱去逛商店了。
技术型投资者要研究公司股价的历史情况。一个真正的技术型投资者,不会像基础型投
资者那样,去关心公司的内部经营情况,而是更多地考虑市场的变化和股票的价格。
许多人都认为投资风险大,原因之一就是因为大多数人,在技术操作上是一个“技术型投资
者”,但是他们搞不清楚技术型投资者和基础型投资者之间的区别。从技术角度看,投资风险大
的原因,是股价随着市场变化而变化。下面有几个引起股价波动的例子：
一支股票在某一天颇受欢迎,而且是头条新闻,到下个星期则是两回事了。公司通过股票剥
离、二次发行,或是回收股票以减少股份来控制供求；或者一个机构（像共同基金或养老基金）
购买了某家公司大量的股票进行买卖足以扰乱市场。
对一般投资者而言,投资看起来很冒险,是因为他们没有接受过财务教育,缺乏基础型投资
者应有的基本技能,也缺乏技术型投资者应有的充分技能。如果他们不是可以改变股票的供求的
公司的董事,那么,在公开股市上,就不能控制股票供求价格的波动,因而只能沉浸在对市场的
幻想之中。
很多时候,基础型投资者会发现一家利润可观、业绩非常棒的公司。但是由于某种原因,技
术型投资者对此毫无兴趣,因此,公司股价就是上不去,即使这家公司经营得有利可图。在
今天的市场上,有许多人投资于网络公司的首次公开发行,但这些公司既不廉价又不盈利。这个
例子就是技术型投资者决定公司股价的实证。
自1995年以来,严格按照基础型投资者进行操作的投资商,没有那些考虑市场技术面的投资
者做得那么出色。在这个变幻莫测、令人疯狂的股票市场里,冒着最大风险的人竟然赢了,而小
心翼翼考虑股票价值的人却输得一败涂地。实际上,很多冒险的股民购买已经没有价值的高价股
票,使得许多技术型投资者都感到害怕。一旦股市下跌,只有具备技术交易能力和很强基础性投
资能力的人才能够死里逃生。莽撞地冲入股票市场,盲目参与所有股票首次公开发行的业余投机
商,在股市下跌时一定会被撞得头破血流。富爸爸说：“没有降落伞的暴发户会跌得又快又惨。
轻而易举就能挣大钱的人往往被认为简直是商业天才,而实际上,他们是商业傻瓜。”富爸爸认
为,要经受股票市场起起伏伏的考验,技术技能和基本技能都相当重要。
因道·琼斯而闻名的查尔斯·道是一个技术型投资者。《华尔街日报》是他资助创办的,所
以这份报纸主要是为技术型投资者服务而不是为基础型投资者服务的。
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乔治·索罗斯通常被认为是最优秀的技术型投资者之一。
这两种投资风格的差异是迥然不同的。基础型投资者是从公司的财务报表到估量公司的能力
和未来成功的潜力来分析公司情况的。此外,基础型投资者也跟踪调查经济形势和公司所处行业
的情况。
技术型投资者则是根据公司
股票的价格和交易量走势图来进行投资。技术型投资者会观察买
入期权/卖出期权比率和
股票的卖空。但是,这两种投资者都是根据真实情况来投资的,他们在数
据资料中寻找他们满意的事实。当然,这两种类型的投资者需要不同的技能和知识。可是,让人
感到“恐怖”的是,今天的大部分投资者,既缺乏技术型投资技能又缺少基础型投资技能。事实
上,我敢打赌,今天大部分的投资新手,还不懂得基础型投资者和技术型投资者之间的差别。
富爸爸曾经说：“合格的投资者既要精通基础分析又要擅长技术分析。”他会给我画出下面
的表进行分析。这些表说明我们一定要以自己的方式来开发我们的产品的原因。我们希望人们能
够学会成为有财务知识的人,同时教会他们的孩子在小小年纪就有财务知识,就像富爸爸教我一
样。
经常有人问我：“一名资深投资者为什么需要懂得基础型投资和技术型投资？”我的回答只
有一个：“自信”。一般的投资者感觉投资冒险是因为：
1．他们试图从外部调查公司的内部情况或者调查他们投资的资产情况。如果他们不知道怎样
阅读财务报表,他们就只能完全依赖于他人的建议。人们常常没有意识到内部投资者掌握着更精
确的资料,他们投资的风险要低很多。
2．不能阅读财务报表的人他们自己的个人财务报表也常常是一团乱麻。富爸爸说：“如果一
个人的财务基础是脆弱的,那么他的自信心也是不堪一击的。”我的朋友基思·坝宁安常常说：
“人们不愿意正视他们个人的财务报表,主要原因是一旦这样做他们也许会发现他们已经患了财
务癌症。”好消息是,如果他们治愈了这个癌症,他们余生的生活状况依旧会好起来,甚至他们
的生理健康也会得到相应的改善。
3．股市上升时,大部分人都知道该怎样赚钱,而当股市下跌时,他们却在恐慌中度过。倘若
一个人懂得技术性投资,那么无论股市下跌还是回升,他都有赚钱的技能。
没有技能的一般投资者,只会在上升的股市里赚钱,但常常在下跌的股市里赔得一无所有。
富爸爸说：“技术型投资者是在对巨额损失有保险的情况下才会去投资,而一般投资者就像是乘
飞机却没带降落伞的人一样。”
关于技术型投资者,富爸爸常说：“牛市爬着楼梯慢慢上来,而熊市则是从窗子往下跳。”
牛市是慢慢上升,但一旦崩溃,股市就会像往窗外跳的熊。股市下跌,技术型投资者会感到分外
兴奋,因为他们将很快赚钱,一般投资者这时却在遭受损失,而他们损失的钱是好不容易才涨起
来的。
因此,不同类型的投资者和他们的收益常常是这样的：
市场
上升下跌亏本的投资者亏本亏本一般投资者盈利亏本资深投资者盈利盈利
很多投资者经常亏本,是因为他们在进入市场以前等待了太久。他们害怕亏本,等股市完全
上升时已经耽搁了太长的时间。他们一进入市场,股市就几乎已涨到了顶峰,然后开始下跌,一
路下跌,他们就只有以亏本告终了。
资深的投资者对于股市上升、下跌并不很关心。他们有一套预测股市上升的交易程序,所以
能够自信地进入市场。当市场发生转变时,他们就随机应变,改变交易程序,从以前的交易中退
出来,通过卖空和卖出期权,在股市疲软时,依旧获得盈利。拥有多种交易程序和战略能增强他
们作为投资者的信心。
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为什么你想成成为一个资深的投资者？
一般的投资者常常生活在市场崩溃和股价下跌的恐慌中。
你经常能听到他们说：“如果我买进一只
股票,然后股市下跌了我该怎么办？”因此,无论
在股市上升时,还是股市疲软时,盲目地恐惧感使很多一般投资者不能好好地利用机会赚钱。一
个资深的投资者能预测股市的变化情况,无论股价上升还是下跌,他们都有把风险降到最小的技
能,而且还能赚上一大笔钱。一个资深的投资者总是能够保护他们的地位,这就是说无论股价暴
涨或暴跌,他们都能稳如泰山。换句话说：他们在任何地方都能搜寻到挣钱的良机,而且能保护
自己免遭损失。
新投资者的问题
今天,在炙手可热的股市里,我经常听到投资新手自信地说：“我不必担心市场崩溃,因为
现在世道不同了。”一个稳妥的投资者知道任何的股市都会有上升也会有下跌。今天我写作的时
候,我们正处在世界历史上最好的牛市之中,这个市场会遭受崩溃的命运吗？如果历史会重演,
那么我们将面临世界上迄今为止最大的一次股灾。今天,人们在对没有任何利润的公司投资,这
就意味着他们在做一件疯狂的事。前页的那些表,就是世界经历过的泡沫、疯狂或者是繁荣与萧
条的真实展现。
在南海事件中遭受巨大损失的牛顿爵士说过：“我能计算天体的运动,却不能计算人们疯狂
的程度。”今天,在我看来,疯狂浸染在每个人心中。每个人都想在股市里成为暴发户,我担心
我们也许很快就会看到——成千上万的人会一无所有,只是因为他们在股市投资时,有些人宁可
借钱投资,也不会首先投资于他们的教育和经验；同时,也因为很多人在恐慌中会很快抛售
股票,
而这恰恰是资深投资者真正赚钱的时候。
股市崩溃并不见得是一件坏事,但是当这种市场灾难发生时,会造成人们情感上的恐慌。大
部分投资新手的问题是：他们还没有经历过真正的熊市……自1974年以来股市可以说得上都是牛
市。很多共同基金的经营者在1974年还没有出生,因此,他们并不知道股市崩溃和熊市究竟是怎
么一回事,特别是如果这种情况持续好几年的话,就像日本股市所经历的那样。
富爸爸只是说：“不可能完全预测股市,但是无论市场往何处走我们都已经做好了准备,这
一点很重要。”他也说：“牛市的势头似乎还会持续下去,这就使人们变得迟钝、愚蠢而且得意
忘形。熊市似乎也会永远持续下去,但它使人们忘记了这是成为富翁的最好时机。这就是你想成
为一个资深投资者的原因”为什么信息时代的股市会加速崩溃？
对于想了解新经济时代的全球化商业的发展的人,我愿意强力推荐《凌志和橄榄树》这本书
。在该书中,作者托马斯·L·弗里德曼常常提及“电子一族”。电子一族是一类人的群体,有几
千人。他们通常很年轻,控制着大量的电子货币。他们是以个人的名义为大银行、共同基金、对
冲基金、保险公司诸如此类的机构效劳。他们鼠标一点,在一秒种之内,就能把数兆美元从一个
国家转移到另一个国家。电子一族的权力,甚至比政客的权力还要强大得多。
1997年我在东南亚的时候,电子一族把他们的钱从泰国、印度尼西亚、马来西亚和韩国移了
出去,竟在一夜之间把这些国家的经济抽空了,使得这些国家看上去非常狼狈和不快。
对于进行全球投资的人而言,你也许能回忆起世界上的大多数人、甚至华尔街是怎样吹捧新
亚洲小虎的经济的。人人都想在这些国家投资。然而突然在一夜之间,他们的世界面目全非,谋
杀、自杀、暴乱、抢劫以及财务疾病四处弥漫。电子一族不喜欢这些国家的这类现象,便在几秒
钟之内把他们的资金转了出去。
引用托马斯·弗里德曼在书中的话来说：“想起电子一族,就像是在非洲大草原吃草的一群
牛羚。当在边上吃草的一只牛羚看见附近高深浓密的灌木丛里有什么东西在移动时,他不会对他
的同伴发出警告,‘哎呀！我怀疑灌木丛里好像有一只狮子’没门！那只牛羚会立即独自奔逃,
接着其余的牛羚也会跟着没命似地奔逃几百里远,他们逃到邻近的草原,道路上的一切被它们压
得粉碎。”
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这就是1997年发生在亚洲小虎们身上的一切。电子一族不喜欢看到这些地区正在发生的情况,
便在一夜之间卷走了资金。而这些国家在几天之内就从快乐的巅峰跌入了低谷,几天；之内,暴
乱、谋杀犯罪不断。
这就是我预测在信息时代,股市崩溃会越来越快、越来越严重的原因,因为电子货币的转移
是如何地轻易和迅速。投资者怎样在股市崩溃中保护自己？
一些国家为了免受电子一族力量的冲击,采取了紧缩财政支出、增加财政收入的办法。
“如果你要写关于美国资本市场的历史,”财政部副部长拉里·萨默斯曾谈道,“我认为完
善资本市场惟一最重要的改革,是公认的会计准则的改变,我们需要国际通用的会计准则。”这
很微不足道,但并不是没有重要意义,这是国际货币基金组织的胜利。有个韩国夜校会计课的老
师告诉我以往在冬季他一般只有22个学生,但今年（1998）,他却有385个学生。因为在韩国我们
要求公司有统一标准的会计准则,我们要求国家有统一制定的标准。
几年前,富爸爸讲了一件类似的事情,但不是像拉里·萨默斯讲的整个一个国家,富爸爸讲
的是想在财务上做得很出色的个人。他说：“穷人和富人之间的差别不仅仅是他们挣钱多少,而
在于他们的财务知识以及把财务知识放到何等重要的位置。简单地说,穷人的财务知识标准很低,
不管他挣多少钱。
财务水平低的人,常常不能形成他们的观念并创造资产,不但资产不能创造出来,很多人还
创造负债,仅仅是因为他们的财务水平很低。”出来比过去更重要
富爸爸常说：“大部分普通投资者亏本的原因,是因为投资进去很容易,但要退出来却很困
难。如果你想成为一个智谋型的投资者,你需要知道怎样进行投资,还要知道怎样撤出投资。”
今天当我投资的时候,我必须考虑的最重要的战略之一就叫作“退出战略”。富爸爸用这样的字
眼来表达其重要性,以便我能理解它的重要地位。他说：“进行一项投资像结婚一样,刚开始时
非常兴奋,但如果相处不融洽,离婚的痛苦就比开始的兴奋和快乐多得多。所以你必须真正意识
到投资就像一桩婚姻的过程,进去常比出来容易得多。”
我的两个爸爸都非常幸福,所以当富爸爸谈论婚姻问题时,他并不鼓励人们离婚,他只是劝
我要做长远打算。他说：“5O％的婚姻会以离婚告终,而事实上,几乎100％已经结婚的人认为他
们会面临离婚的危险。”这也许就是如此多的投资新手要购买IPO以及要购买稳妥投资者手中的股
份的原因。关于这个问题,富爸爸最好的忠告是：要时刻牢记,当你欢天喜地购买资产时,往往
是有人正在兴高采烈地卖这个资产给你,因为他比你更了解这个资产。
当人们通过玩《现金流》游戏来学习投资时,他们要学的一个技能就是什么时候买进,什么
时候卖出。富爸爸说：“当你买进一份投资时,你应当也有什么时候抛售出去的想法,特别是对
特许投资者以及他们之上的投资者而言。在更复杂的投资类型里面,你的退出战略往往比进入战
略更重要。当进入这类投资时,你心里应当有一个计划,如果投资进展顺利,有什么样的事情会
发生；如果投资失败,又会有什么样的事情会发生。”资深投资者的财务技能
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为了帮助想学会基本投资技能的人们,我们设计了《现金流》（成人版）游戏。我们建议这
个游戏至少要玩6到12次才能达到学习的效果。通过反复地玩《现金流》（成人版）游戏,你就会
开始懂得基础投资分析的基础知识。在玩过成人版并且理解其所教授的财务技能以后,你也许会
继续想玩现金流的高级版。这个高级版使用和成人版一样的游戏板,但是上升到了另一个水平,
使用另一套卡片和记分单。在高级版中,你开始学会复杂的技能和技术交易方面的生词。你可以
学会使用这些交易技能,比如说,当预测到股价会下跌时,你可以卖空。你也可以使用买入期权、
卖出期权和双向期权所有这些高深的交易技能,这些都是所有资深投资者有必要了解的。玩这个
游戏的最大好处是你通过虚拟的游戏来获取知识,而在现实世界中获得相同的教育会是非常昂贵
的。
为什么游戏是最好的老师？
1950年,曾有一个修女在加尔各答教历史和地理,她响应号召去帮助穷人并与他们住在一起
。她不是在高谈阔论如何去帮助穷人,而是用她的实际行动去帮助他们。正是因为她的善行,在
她说话的时候,人们才会洗耳恭听。关于言论和行动的区别,她这样说道：“应该少说一些,布
道不是开会,你应当多一些行动。”
我选择用游戏来传授富爸爸教给我的投资技能是因为游戏在教和学的过程中,需要更多的动
手操作,而不是被动地听演讲。正如修女特里莎所说：“布道不是聚会。”我们的游戏也不仅是
聚会。游戏提供了一个进行社会交流的舞台,帮助其他的人掌握这些财务技能。当我们投资时,
有很多人试着通过传道的方式来教授投资知识。但我们都知道,有些东西并不是简单地通过听读,
就能很好地掌握,而是需要动手操作才能学会。
这些游戏就为掌握财务技能提供了基本的操作步骤以供学习。
有一则古老的格言是这样的：
“我听见了,我又忘记了；我看见了,我就记住了；我做了,我就明白了。”
我的目的并不只是写关于金钱和投资的书,发明作为学习的游戏工具,我的目的是创造更多
的理解机会。人们理解得越多,他们看事物就看得越透彻。玩游戏的人开始看到了他们以前从未
看到过的机会,而且不再恐惧和犹豫,因为他们的理解能力随着玩游戏次数的增多而增长。
我们的网站介绍了很多玩游戏的故事,有的玩过游戏的人的生活也因此发生了变化。他们已
经形成了关于金钱和投资的新理念,摒除了那些老的观念,并为他们的生活注入了新的血液。
富爸爸通过教我玩《大富翁》使我成为一个企业主和投资者。游戏结束后,当我们去参观他
的企业和不动产时,我才发现他居然通过游戏教会了迈克和我如此多的东西。我想我现在发明出
来的财务教育游戏所传授的富爸爸教给我的基本投资技能,已经远远超过了当年《大富翁》游戏
里传授的知识。正如富爸爸所说：“管理现金流和阅读财务报表的能力,是成功通向现金流象限B
和I象限的基础。”而这些技能都将在我们游戏中学习和体验。
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资深投资者的投资控制
1．自我控制
2．控制两个比率,即收入／支出比率及资产／负债比率
3．控制购买与售出的时机资深股资者拥有的E
1．教育（Education）
3．充足的现金（Excessiue cash）
莎伦评注
资深投资者,无论是基础型投资者还是技术型投资者,都是从外部分析公司情况的。他们将
决定是否要成为股份购买者。许多成功的投资者都是资深投资者。由于拥有适当的教育和财务建
议,很多资深投资者能够成为百成富翁。他们在别人经营和发展起来的企业里投资。由于接受过
理财教育,他们能从公司的财务报表中分析出公司的真实情况。
p/e是什么意思？
资深投资者能够理解标志着一支
股票优劣的增值市盈率（price earnings,简称p／e）意味
着什么,p／e的计算,就是每股市价除以每股净收入。一般来说,较低的市盈率意味着这只
股票的价格与其收入相比价格相对较低；较高的市盈率指的是一支
股票的价格相对较高,或许不是一
笔好交易。
每股市价
市盈率= ————————
每股净收入
如果两个成功的公司涉及产业不同,那么两个公司的市盈率则会迥然不同。比如说,增长迅
速、有高额利润的高新技术公司的市盈率会比技术含量低的公司或增长平稳的公司的市盈率要高
得多。让我们看看互联网公司的
股票销售情况：很多公司在没有利润可赚的情况下,其
股票都在
以高价出售。股价攀高的现象反映了市场期望以后能够获得更高的收入。
未来市盈率很重要
一个资深投资者认为目前的市盈率没有将来的市盈率重要,投资者总是喜欢在有巨大发展前
途的商业公司投资。为了使市盈率对投资者更加有所帮助,则需要了解关于公司的更多信息。一
般来说,投资者会把公司现年的市盈率同往年的市盈率进行比较,从而推断出公司的增长情况。
同时,投资者还会把这家公司的市盈率,同从事相同产业的其他公司的市盈率进行对比。
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并非每日交易者才是资深投资者
现在,很多人参与“每日交易”,由于网上交易方便快捷,这种交易变得越来越火爆。每日
交易者希望在一天之内,通过买卖证券来赚取利润。他们对市盈率非常熟悉。一个成功的每日交
易者和不成功者之间的差别,常常是他们洞察市盈率的能力有很大不同。很大部分原因,是成功
的每日交易者花了时间学习技术性或基础性投资的基本知识；而没有受过适当的企业教育和财务
分析技能教育的每日交易者,则更像是个赌博者,而不是交易者。只有受过教育的成功的每日交
易者才能被看作是资深投资者。
实际上,据说大部分的每日交易新手,在两年内就损失掉了他们部分或是所有的资本,以致
放弃从事交易。每日交易是一种非常有竞争性的S象限的行为,需要非常渊博的知识,还要会充分
地使用别人的钱。
在我们的网站www．richdadbook3．com上可以免费下载录音报告《富爸爸之利润而非恐慌篇》
（Profit Don’t Panic）。学会在股市崩溃时保持一个冷静的头脑和明智投资,这些都是资深投
资者相当重要的心理素质和技能。此外,一定要记住,正是在股市崩溃时,很多人成了富翁。
(文章来源： www.dzb.com.cn )