|
|
|
|
|
7月2日可闭眼买入6大翻倍黑马股 时间开始2014/7/2 13:48:04时间结束
隆基股份:拟非公开增发用于扩产，进一步保障公司中长期成长
投资要点：
成本控制与产能扩张仍是公司主要竞争优势。公司成本控制能力强，随着中游供需格局持续好转，短期内公司硅片毛利率有望逐渐恢复至制造业正常的18%～20%水平。而在毛利率恢复正常后，公司中长期业绩成长则将主要来源于此轮全球光伏市场高增长中，公司单晶硅片产能及销量的持续扩张。
?
此次拟非公开增发募资用于扩产，进一步保障了公司中长期成长的空间。公司此次拟增发募资不超过19.5亿元，用于在宁夏扩产2GW单晶硅棒&切片产能。目前公司产能2GW，如增发成功，公司今年底实现3GW，2015年底实现4GW产能的确定性将增强，而这也使得公司可趁全球光伏市场此轮高增长而快速扩大市场份额，中长期业绩持续快速成长的确定性也进一步增强。
?
国内分布式光伏爆发在即，未来单晶市场及占比也有望提升。除日本、美国等单晶主要市场持续高增长外，国内单晶市场未来也有望启动。单晶适宜用于分布式光伏，而公司也正以涉足组件与电站EPC等方式在国内推广单晶应用，从而趁国内分布式光伏爆发而开发潜在客户，以更好实现公司扩产产能的消纳及市场份额的提升。
?
此次拟非公开增发进一步保障公司中长期成长空间，维持“强烈推荐”。公司短期业绩随着硅片毛利率提升有望环比上升，而拟增发扩产则将保障公司中长期成长空间。鉴于公司成本控制与产能扩张的能力，我们维持对公司“强烈推荐”的评级。由于公司增发方案尚需通过股东会与证监会的审核，盈利预测暂不考虑增发影响，即维持未来三年EPS预测为0.60元、0.92元与1.10元。
?
风险提示：硅片毛利率提升低于预期；增发及扩产进程低于预期。[yao_page] 大北农:布局农信网小贷，智慧大北农迈出坚实步伐
(一)实现公司智慧大北农战略的重要一环
我们曾在14年5月11日发布公司深度报告《大北农：站在移动互联浪潮风口的“猪”！》。首次从互联网思维的角度分析大北农的发展战略、经营管理。市场普遍认为大北农仅是一家猪饲料公司，我们认为大北农是一家具有互联网基因、服务于农业、致力于改善农业经营效率的高科技公司，估值水平上应给予更高溢价。另外，在当前大互联网时代，每个行业、企业均面临着经营转型与变革，在农业行业中，大北农无疑是产业应用互联网的领头羊。从公司文化、组织设计、营销管理、渠道建设均全面互联网化。大北农未来发展战略是打造高科技、互联网化、类金融的现代农业服务商。投资农信网小额信贷，增加金融服务内容是公司智慧大北农发展战略使然。
(二)与原有业务形成协同效应
并发育新的利润增长点
随着公司业务规模的不断发展和合作伙伴数量的迅速扩大，处于“三农”环境的种植户和养殖户对资金的直接需求日益强烈，因此，为进一步巩固市场、增加公司与客户的合作粘度，公司在智农网的基础上，利用智农网交易平台和公司推广服务网络形成的数据基础，开发一个专门评估农村个体工商户、养殖户、种植户或其他小微涉农企业资信水平的互联网平台-农信网，并在这个平台上发展小额贷款业务，为公司的客户或农村个体工商户、养殖户、种植户提供小额贷款服务。我们认为投资小额信贷主要是为与饲料、种子业务形成协同效应，增加客户粘性，并发育新的利润增长点。
(三)大北农：有可能成为农业产业互联网中的BAT！
产业互联网即将到来：
1、过往20年为消费互联网时代，互联网以终端用户为中心，以消费为主线，迅速渗透进人们生活的各个领域，已深刻影响着我们的消费习惯。2、产业互联网悄然到来，未来互联网还将以生产者为中心，改变产业生产者行为，体现在互联网对产业的生产、交易、融资、流通等各个环节的改造，以提升生产者运营效率。成为产业互联网BAT的特征：1)具备互联网思维并提供互联网服务能力。2)在产业链中具有优势地位。3)生产者用户资源丰富。
我们认为公司有可能成为大北农有可能农业产业互联网中的BAT！1、公司倡导的文化理念具备互联网思维：创新、充分授权、平台、去中心化。2、大北农提出事业财富共同体概念，经营由卖产品向卖服务过渡，从融资、技术、产品、财务、管理、信息上为经销商提供创业服务平台。3、提出智慧养猪，打造正能量的养殖行业生态系统，为养殖户提供全方面养殖服务，以改善养殖生态，提升养殖效率。
投资建议
我们预计公司2014/15/16年EPS为0.65/0.94/1.27元，增速为36.5%、43.9%、34.6%。受下游养殖深度亏损影响，公司一季度业绩低于市场预期，我们认为大北农逆势扩张效果会在产业周期上行时显现。预计下半年畜禽养殖景气反转，而饲料行业预计从三季度逐步整体好转。而大北农作为行业龙头，凭借强大服务团队及良好管理能力，预计二季度开始将逐季环比好转。公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升，我们继续给予“推荐”投资评级。[yao_page] 中国石化:油品销售板块混合制重组对资产的增厚将超预期
(一)、本次重组对中石化资产有望增厚8毛、超预期，重大利好
根据公司刚公布的销售公司财务数据，2013年实现营业收入14986亿元，实现净利润约250亿元；截至2014年4月的净资产为644亿元；若成品油销售公司按照本次重组提到的上限30%股权全部实现重组、引入社会资本和民营资本，给15倍PE估值，30%股权对应的市值将达到1125亿元(250*15*30%=1125亿)，增厚资产约932亿元(1125-644*30%=931.8亿)，即增厚每股净资产约8毛。
(二)、销售板块重组进展符合预期，未来销售公司向综合性服务商战略转变
按照公司之前的销售板块重组进展安排，到6月底完成资产评估，三季度争取完成重组工作；从目前进展来看，进度符合预期。
公司首次定位销售公司未来向综合性服务商战略转变，非油业务将得到加速发展，2013年非油业务近133亿元。销售公司拥有不可复制的销售网络、广泛忠实的客户资源，油品销售业务在国内市场占主导地位。销售公司引入社会资本充足之后，将运用市场化手段深入推进运行体制和管理机制改革，充分挖掘销售公司的品牌、网络、客户、资源等综合优势，依靠逐步完善的大数据系统的支撑，巩固优化油品销售业务，发挥平台优势，拓展便利店、汽车服务、车联网、O2O、金融服务、广告等业务，逐步提供全方位的综合性服务，实现油非互促、油非互动，打造令消费者信赖、令人民满意的生活驿站。
(三)、销售板块重组将大大改善负债结构，有力改善上游短板
销售板块重组引入社会资本，我们认为最大的受益者是中石化本身；重组完成将大大改善中石化的负债结构，特别是将缓解上游投资的资本压力。
中石化页岩气开发在国内领先，在重庆涪陵页岩气取得重大突破性进展，焦石坝气田主体控制的三级地质储量2402亿方、焦石坝南部资源量2870亿方。涪陵页岩气开钻96口、完钻62口，目前已试气投产28口、正试气5口，日产320万方，单井日产5-23万方，平均11.4万方；已建成12亿方产能，目前日销售320万方，累计产气5.7亿方，销售气量5.4亿方；到15年建成50亿方产能，产气32亿方，到17年底建成100亿方产能；这是第一个国内成规模的页岩气基地。公司涪陵页岩气一期就将计划投资240多亿；还将建设新疆到浙江、广东的300亿方煤制气管道，以及配套新疆煤制气、预计自产80亿方。本次重组完成后，中石化就有大大改观负债结构，有更多的资金实力去发展上游、改善上游短板。
(四)、受益油品质量升级
《国务院关于印发大气污染防治行动计划的通知》要求，加快推进我国油品质量升级步伐；发改委印发《关于油品质量升级价格政策有关意见的通知》，决定对油品质量升级实行优质优价政策；其中，车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290元和370元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170元和160元。汽油全国国四实行从明年开始，柴油全国国四是2015年开始；上海和江苏八市等地今年10月实行汽油国五，全国国五则是规划2018年实行。
油品升级实行优质优价，预计国四升级到国五除了覆盖成本之外、提升成品油盈利不大，而国三升级到国四则提升成品油盈利较为显着。我们测算汽油国四实行有望提升中石化EPS约5分，柴油国四2015年实行有望提升中石化EPS近1毛。
投资建议
中石化资产迎来历史性的价值重估。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.56元、0.65元和0.78元；若销售板块30%股权重组今年全部实施完毕，到年底每股净资产有望达到6.3元以上，目前股价低估，维持“推荐”评级。[yao_page] 奥飞动漫:布局IP资源，加速动漫龙头大发展
奥飞动漫公告对外投资设立子公司，IP阵容再添知名动漫形象。公司是A股最具投资价值的动漫龙头，我们看好公司围绕动漫IP打造大娱乐产业王国的雄心，维持
“强烈推荐-A”投资评级
对外投资设立子公司，IP阵容再添知名动漫形象。奥飞动漫公告与深圳市汉唐韵文化投资发展有限公司以及管理团队代表人萧峰及股权出资人肖虹共同出资人民币2000万元成立深圳市奥飞贝肯文化有限公司，分别占有目标公司45%、35%、20%的股权，同时约定子公司成立之日起2年后，奥飞动漫有权选择对子公司进行增资或受让股权的方式使得持有子公司股权增至51%。贝肯熊是韩国最受国民欢迎的卡通形象之一，网络搜索条目达到1360
万，在搜狐视频点击率已达3
亿多次，具备良好的变现基础和能力，而此次合作使得奥飞贝肯拥有对“贝肯熊”商品化运营、影视作品发行、玩具衍生品开发和增值服务等权利，为奥飞IP阵容再添猛将。
动漫龙头全产业链布局持续，强IP大动漫泛娱乐帝国诞生在即。我们认为奥飞动漫在动漫影视知识产权运营方面有良好的经验和渠道，能够帮助“贝肯熊”的相关内容开发获得成功。“贝肯熊”也是奥飞动漫在收购“喜洋洋与灰太狼”之后又一知名的动漫形象，是奥飞动漫首次整合海外知名动漫卡通品牌，丰富了奥飞的泛娱乐IP阵营，提升了奥飞内容品牌高度。公司目前业务范围已经涵盖了从动漫内容创作、媒体发行到商品化授权、衍生产品运营、直营零售等各个产业链环节，形成了动漫+媒体+玩具+游戏的商业模式，并在传统媒体、新媒体、广告运营等领域全面布局，有望成为中国版迪士尼，爱乐游并表因素将使公司业绩逐季增长，我们看好公司发展前景。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.76元，1.02元和1.36元，对应现在的市盈率分别为47倍，35倍和27倍，我们强烈看好公司在整合动漫IP资源的优势，以及围绕动漫IP打造大娱乐产业王国的雄心，继续维持
“强烈推荐-A”评级
风险提示：“贝肯熊”项目再开发风险、游戏业绩不达预期[yao_page] 石基信息:外婆家微信继续推广，餐饮行业O2O战略布局见效
石基信息与腾讯的合作从初期的试点进入初步的规模化推广阶段
外婆家是业内最先于 2013
年下半年在开通微信点餐及微信支付的餐饮企业。在正品贵德的技术支持下，外婆家微信点餐实现了预订支付与自身信息管理系统的直连，成功在深圳店试点。目前外婆家微信点餐业务目前已顺利扩展至上海地区，新上线
10 余家门店。标志石基信息与腾讯的合作从初期的试点进入初步的规模化推广阶段。
餐饮行业
O2O，直连技术是核心
直连技术可有效提高餐厅翻台率并降低人力成本。消费者提前预订是解决餐厅排队现象并提高翻台率的最佳手段，当前 O2O
平台(大众点评等)虽然已实现提前预订，但客户预订信息依然通过非直连方式例如电话、传真或邮件与餐厅进行数据交换。当前餐饮行业已经面临较高的人力成本，非直连方式与行业发展趋势背道而驰。
O2O
平台难以绕开餐厅信息管理系统提供商
O2O 平台商自主开发并不会是主流选择。 2B 端产品通常有客户定制需求，不具备标准化特点， 以轻资产为特征的
O2O 平台商将会承担远高于 2C的边际开发成本，并且推广速度远不及 2C 产品。另一方面， 餐厅接受某一O2O 平台商所提供的管理系统，可能将无法接入到其他
O2O 平台而，因此会天然地排斥 O2O 平台商所提供的管理系统
石基信息消费类企业客户资源在
O2O 时代变现
公司已完成“酒店+餐饮+零售”大消费行业线下支付平台拼图，资金流水已经突破万亿，市场地位是公司巨量客户资源在 O2O 时代变现的充分条件。预计
2014~2016 年 EPS 分别为 1.62 元、2.19 元、2.96 元，分别对2014~2016 年 32 倍、23 倍、17 倍
PE，维持“买入”评级。
风险提示
市场推广低预期；行业变革加速的风险。[yao_page] 合兴包装:成立产业并购基金，奠定行业整合龙头地位，持续推荐
1、
探索新型发展模式，奠定行业整合龙头地位。成立并购基金是公司结合自身行业经验，充分利用专业投资团队及各种金融工具，放大公司投资能力，储备未来发展优质并购标的的重要举措，有利于公司抓住行业发展机遇(纸包装在我国正处于长景气周期的快速成长阶段)，提高市场占有率，分享行业并购整合红利。
2、
消除并购前期风险，助力公司更快成长，增厚未来业绩。通过并购基金能建立风险缓冲机制，有效降低上市公司直接并购产生的信息不对称等风险，提升上市公司并购整合成功率。未来盈利能力强的优质项目注入，也将增厚上市公司业绩，加速未来成长。
3、
成立并购基金仅是开始，公司未来将围绕包装产业链不断横向并购与纵向延伸，巩固行业龙头地位。合兴包装具有全国布局、跨区域管控、优质客户资源、可复制生产模式等优势，未来有望通过并购、延伸两种思路，扩大企业规模，提高服务附加值。
4、
公司经营拐点确立，业绩进入收获期。自 2013 年 Q1 起，伴随新基地产能利用率提升，及内部整合管控加强，公司毛利率、净利率呈稳步提升趋势(净利率有望从
2014Q1 的 3.35%，逐渐恢复至 6%－8%正常水平)，预计公司 Q2 业绩将持续快速成长。仅公司已有 23
个生产基地满产后，净利润即有1.21-1.95 倍成长空间。
维持盈利预测。 预计公司 2014－2015 年 EPS 分别为 0.38 元、
0.53元，若未来合兴包装对并购基金内的优质项目进行收购，则公司业绩存在向上超预期的可能。
持续推荐。我们重申合兴包装是“纸箱经济”首选受益标的，其将受益纸包装的广阔整合空间，业绩层面新基地产能利用率提升与内部整合提效将驱动公司盈利能力提升趋势延续。成立并购基金能提升市场对公司的未来前景预期，上调目标价至
13.3 元。
风险
新基地产能利用率提升缓慢，客户订单落实情况不及预期。
|
|
|
|
|
|
|
| © 2004-2024 www.94zw.com.cn All Rights Reserved |
|