三诺生物（300298）：巩固基层
布局高端
看好血糖仪市场前景。目前国内血糖仪的存量2120万台,渗透率不到20%,预计中国市场未来5年血糖仪渗透率有望达30%以上,到2020年至少在3000万台以上。
公司核心竞争优势是具有显著的渠道优势和性价比优势(成本控制和工艺优势)。拥有1000多个一级经销商,400人左右的零售团队(其中客服中心80人),覆盖了4万个药店终端,未来将不断通过产品系列化升级形成全系列品牌优势。公司将聚焦血糖仪行业做产品横向和纵向的系列化,如尿微量蛋白、尿酸、血酮、手机血糖仪、金系列产品等,未来还会不断推出糖化血红蛋白、糖化白蛋白等检测方面的新产品。
目前公司的核心投资看点(业绩驱动因素)可以用三句话概括:从中低端走向中高端,从药店走向医院,从国内走向海外(过去的驱动因素主要靠高性价比在药店渠道终端快速覆盖,未来将是药店中高端市场、医院、出口三驾马车同时发力)。
公司已悄然完成全价格层次的产品线布局:安稳血糖仪是低价免条码试纸的普及者(目前业绩主要来源);安易血糖仪是中端OTC渠道主推品种,会说话的血糖仪(2014年主推品种,6月有促销);广诺血糖仪是联手华广布局中高端的先锋;EA-11血糖尿酸测试仪是医院市场的开拓者;手机血糖仪将是移动医疗的导入者;金系列血糖仪及试纸将是进军医院和海外市场的利器,预计是2015年主推品种。
2014年3月与TISA签订了863万美元订单,可能有部分延迟到2015年确认收入,2014年1季度有1000多万元收入来自2013年的订单,预计2014年海外收入5000-6000万元。未来1-2年内,随着公司生产线通过FDA认证,海外市场有望取得突破。
预测公司2014、2015、2016年每股收益为1.1、1.42、1.77元,当前股价对应市盈率分别为30、24、19市盈率。维持增持评级。方正证券