国瓷材料(300285)：纳米复合氧化锆订单饱满大幅扩产
国瓷材料7月8日公告1500吨/年纳米复合氧化锆扩建项目获得董事会批准。公司200吨/年纳米复合氧化锆中试线自2014年1月投产以来，逐步通过国内外客户的认可，目前该中试线已基本满开，订单饱满，下游应用主要定位光线插槽、齿科材料、结构件、氧传感器、表面涂层等领域。
公司纳米复合氧化锆打破国外垄断格局。纳米复合氧化锆高技术壁垒，在公司生产线投产之前，全球只有日本东曹等少数几家企业拥有该产品的生产技术；纳米复合氧化锆价值含量高，高端领域售价在20万元/吨以上。
陶瓷墨水和纳米复合氧化锆是未来两年业绩驱动力。受日元贬值影响，公司MLCC配方粉业务短期受制于产品价格下跌，未来两年陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将是公司业绩增长的主要驱动力。我们预计公司陶瓷墨水子公司2014下半年可形成3000吨以上的年产能，凭借成本和性能优势，公司陶瓷墨水将强势替代进口，预计未来两年该业务收入可至2亿元左右；而纳米复合氧化锆目前订单饱满，随着扩建1500吨/年项目投产，预计未来两年该业务收入也可至2亿元左右。
维持“买入”评级，6个月目标价40.33元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司，凭借水热法合成核心技术，公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品，不断进入新领域。我们预计2014-2016年EPS分别为0.80元、1.09元、1.47元，我们维持公司“买入”评级；6个月目标价40.33元，对应2015年37倍动态市盈率。(海通证券)[yao_page] 东方雨虹(002271)：上半年保持高速增长成长逻辑得到验证
1、产能布局厚积薄发，新产品助力新增长：目前公司在全国范围内建成以及在建的生产基地多达十个，全国产能基地布局的基本完成，开始步入收获期，成熟市场的产能瓶颈被进一步打破，部分空白市场也被填补。同时公司充分发挥其技术研发优势，不断丰富产品线，为公司成长增添动力。
2、零售渠道、工程施工开始发力，与地产直销成三驾马车：尽管房地产市场持续下行，但公司依旧具备穿越周期实现高速增长的能力。公司精耕细作的渠道建设如今取得成效，不论是零售渠道还是工程施工，经过长期的投入和培育都已较成熟，未来有望成长为和地产直销并驾齐驱的三驾马车。
3、原材料价格下降，盈利能力有望维持高位：原材料价格下降也是公司业绩高速增长的原因之一。以华东沥青为例，上半年均价同比下降约11%。全年来看，我们预计沥青价格回调空间有限，公司盈利能力有望维持高位。
4、维持“买入”评级：公司作为防水行业龙头企业，仍然内外兼修，不断拓宽自己的护城河：在外部扩张方面，公司继续进行异地布局，占领全国市场，同时不断挖掘现有客户业务潜力、积极开拓新增客户，提高市占率；而且通过研发具有竞争力的后备产品储备新增业务增长点；在内部管理方面，公司将在内部推广施工的“工具化标准化专业化”，通过完善培训体系和标准化施工流程优化施工质量，拉开公司和竞争对手差距，提升盈利能力。我们预计公司2014-2016
年EPS 分别为1.45、2.04、2.63(不考虑增发摊薄)，短期受地产行业影响，目前位置中长期价值开始显现，维持买入评级。(广发证券)[yao_page] 东风科技(600081)：汽车电子业务态势良好
汽车电子业务态势良好：去年30%的收入来源于马自达(目前主要是马3的车载娱乐系统)，30%来源于神龙，其余来自于一汽、长安、上海通用、东风本田及日产的贡献。未来1-2年内车载娱乐系统将完成对日本马自达全系列的渗透，预计销量将翻2倍。神龙汽车去年的销量为55万辆，今年有望达到70万辆，而神龙计划未来三年投放11款新车型，到2020年计划销量达到150万辆，公司将受益明显。另外公司的抬头显示器已经进入上海通用的配套体系，未来有望进入其他车系。公司汽车电子未来主要的方向在于车身车载电子、导航系统、新能源汽车电机控制及传感器。
饰件业务有望保持高增长：我们认为未来随着神龙汽车大规模新车型投放，以及东风汽车与PSA、雷诺合作的深入，以及英菲尼迪国产化的导入，饰件业务有望继续保持高增长。
东风集团唯一零部件平台。一季度公司旗下的二大合资公司江森汽车电子以及东风伟世通利润基本都已翻倍，未来二年公司二大业务的高增速有望保持，加之公司作为东风集团唯一的零部件上市平台有望成为集团内部的零部件整合平台。
盈利预测。预计14及15年公司将实现净利润3.02及4.5亿元，同比分别增长76%及48%，对应每股EPS分别为0.96及1.43元。对应最新股价的PE分别为16及10倍，给予“推荐”的投资评级。(华鑫证券)[yao_page] 中化岩土(002542)：持续扩张与收购维持今后发展重要手段
通过收购涉入商用、民用领域，维持传统业务收入增速
受目前投资下行的影响，公司传统业务的市场空间在逐步萎缩。两家收购标的是商用、民用领域的地基处理公司，地下空间的建筑施工是未来发展的大方向。此次重组能很好地维持公司在传统业务收入上的较高增速。
三家相关业务公司能产生可观协同效应协同效应
有3点：(1)远方主要做地下连续墙，施工深度深；强劲做基坑支护，深度较浅。两者一深一浅能够互补。(2)公司拥有基坑设计资质，他们拥有基坑施工能力，未来会从事EPC项目。(3)客户资源互相能够共享。
业绩承诺和补偿安排使公司EPS大幅提高
三方都已签订《盈利预测补偿协议》，达成业绩承诺将是大概率事件。
假设14年四季度两家公司能够并表并发行股份，公司自身利润增速在20%，通过计算可知公司在14和15年EPS将大幅提高。
持续的扩张与收购将是维持公司今后发展的重要手段
公司最近动作频出，除了该收购还在积极争取煤化工领域的业务、储备机场建设方面的人才和准备相关的资质、成立投资公司进军传媒行业。
预计未来扩张与收购将是公司的常态。
投资建议
考虑到公司发行股份进行并购的影响，预计中化岩土2014-2016年EPS分别达到0.25、0.41、0.49元，对应的估值水平分别为45、28、23倍左右，给予中化岩土“买入”评级。(广发证券)[yao_page] 润邦股份(002483)：业绩拐点逐渐清晰，海工装备扬帆远行
业绩拐点逐渐清晰：2007
年以来，尽管船舶配套行业遇到需求下滑的严竣局面，但公司通过产品结构调整，特别是起重装备业务的快速发展，实现了收入的持续增长。2013
年，以船舶配套为主的母公司实现净利润27 百万元，以起重装备为主的润邦重机实现净利润187 百万元，而处于培育期的合资子公司润邦卡哥特科和润邦海洋分别亏损23
百万元、94 百万元。
2014
年，公司业务进入调整发展阶段，子公司润邦卡哥特科、润邦海洋处于产能利用率提升、大幅减亏直至盈利的过程；而根据船舶市场变化，母公司的船舶配套业务将有一个触底回升的过程，润邦重机在部分产品转移至润邦卡哥特科后，也将经历排产逐步恢复的过程。
海工装备扬帆远行：海工装备产业向中国转移的趋势明显，而公司的海工装备业务主要包括海上风电安装船、海洋工程船(OSV)，主要由子公司润邦海洋承担。2013
年，润邦海洋引进了具有丰富经验的团队，并获得多项重要合同，包括2 条AHTS、4 条PSV，另有2 条PSV 备选合同，以及新近签订的1+4
条矿盐自卸船合同，总价预计在8 亿元左右。2013 年，润邦海洋的营业收入仅为0.84 亿元，亏损额达到0.94 亿元，而根据在建项目的建造交付进度，2014
年润邦海洋的营业收入有望实现3-4 倍的增长，亏损额大幅收窄；2015
年将进一步加速，成为整个公司增长的重要驱动力。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入2,779、3,411
和4,111 百万元，EPS 分别为0.310、0.417 和0.522
元。公司特色鲜明、管理优秀，并积极发展海工装备等新产业，结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级。(广发证券)[yao_page] 安诺其(300067)：中报业绩预告大幅增长预计未来将保持良好发展势头
公司公布14年上半年业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为4663万-5181万元，为比上年同期大幅增加170%-200%，基本延续了一季度业绩高增长的态势。其中我们测算14年二季度单季公司归属于上市公司股东的净利润预计约为2634-3152万元，同比增长139%-186%，环比一季度增长幅度30%-55%。
点评：
市场开拓+售价上升、募投项目释放以及收购效应促使上半年业绩预计高增长。公司目前主营分散染料，活性染料，酸性染料和助剂等产品，我们认为公司业绩大幅增长的主要因素包括：1。公司部分产品价格上调，另外公司在市场拓展和新客户开发方面推进顺利，公司产品销售收入同比大幅增长；2。东营募投项目投产，产能逐步释放使得单位固定成本支出减少；3。被收购的江苏永庆化工有限公司业绩逐步开始体现。
公司所在染料行业有望延续高景气度。公司凭借国内高端、特色化的市场竞争优势，市场开拓逐渐成效。随着环保政策越来越严格的背景下，中小生产商可能面临产能退出，未来行业集中度将提高并有望使染料行业延续高景气。
公司目前具有分散染料产能1.1万吨，未来规划上升至3.6万吨。公司生产募投和超募资金项目“东营年产5500吨染料滤饼建设项目”、“烟台年产3000吨分散染料扩建项目”以及“东营年产染料滤饼1500吨及分散染料5000吨项目”已建设完成，现有染料滤饼产能7000吨，分散染料11000吨的产能。“东营年产分散染料25000吨生产项目”将采取逐步推进和投放策略，预计14年末基本建成，未来规划分散染料产能将上升至3.6万吨。
首次给予“审慎推荐”投资评级。公司较好的市场竞争力和盈利模式，公司进入产能释放期预计未来将保持良好的发展势头。我们预测公司2014-2016年EPS为0.33,0.44和0.67元，对应动态PE分别为24、18和12倍，我们首次给予公司“审慎推荐”投资评级。(华鑫证券)[yao_page] 上海绿新(002565)：持续推进外延收购加强重点区域布局
向下游印刷业务延伸，加强产业链布局，提升盈利能力。此次新收购的玉溪印刷、曲靖福牌和大理美登，均以烟标印刷为主营业务，相比于公司传统的真空镀铝纸生产业务，烟标印刷业务更接近下游客户的直接需求，盈利能力也更强。以13
年为例，云南玉溪印刷和大理美登的净利率在22%以上，曲靖福牌彩印和福建泰兴的净利率在16%以上，均高于以真空镀铝纸为主营的上海绿新(净利率在13%左右)。比较已上市的烟包类公司，含印刷业务的劲嘉股份和东风股份盈利能力也较绿新更胜一筹。
收购玉溪印刷、曲靖福牌、大理美登，提升在重点省份的市占率。云南为国内卷烟生产大省(13
年卷烟产量占全国14.79%)，14
年云南红塔集团和红云红河集团推进整合，公司抓住契机加大在云南省的烟标布局。此次新收购的三家标的均拥有优质客户资源，与下游包括玉溪、红塔山、红梅、红河、云烟等国内著名品牌拥有长期合作关系。收购福建泰兴少数股权，保障未来发展。
上海绿新12
年收购福建泰兴85%股权，在经营历史中，福建泰兴显示出了优质的经营实力和稳定的盈利能力(13
年福建泰兴贡献利润占比33.4%)。此次收购福建泰兴剩余15%股权后，将进一步提升公司未来业绩水平。
公司通过持续外延收购模式，维持业绩稳定增长。国内烟标行业竞争格局分散，公司自上市以来，除内生增长外，公司持续通过兼并收购(包括优思吉德、江阴特锐达、福建泰兴、浙江德美、深圳金升彩等)，获得持续外延发展。此次借助定增再次布局烟草重点省份和下游印刷领域，外延扩张再下一城。
建议增持！1)烟标印刷主业内生增长恢复。14Q1
为公司传统烟包业务的经营低谷，后续季度随着订单恢复，公司主业增速有望逐季回升。主业外延收购持续推进，带来稳定盈利增长。2)新业务电子烟调整后蓄势待发。公司电子烟业务14
年上半年因经历厂区搬迁、为国内中烟试样等，影响产能，业绩表现平平。展望下半年，随着海外下游客户的有效开拓，国内中烟合作研发试样快速推进，以及社会化渠道的布局，电子烟业务有望快速放量。因此次定增收购仍有不确定性，我们暂不上调公司14-15年全年业绩，仍维持公司14-15
年EPS 分别为0.46 元和0.60 元，目前股价(8.64)对应14-15 年PE 分别为18.8 倍和14.4
倍，建议增持！股价表现的催化剂：电子烟业务国外进入旺季重回高增长轨道，国内行业规范后拥有先发优势的企业快速增长。(申银万国)[yao_page] 益佰制药(600594)：并购获取两大优势品种，丰富现有产品线
7.95亿元收购中盛海天，获取两大优势品种：中盛海天拥有葆宫止血颗粒、金莲清热泡腾片两个独家品种(剂型)，13年分别实现收入2亿元、3459万元，我们预计14年中盛海天将实现5000~6000万的净利润，此次收购价对应14PE大约为14~15倍，从产品未来的成长性来看，相当划算。
中盛海天两大产品与益佰现有产品线相当契合，未来具有大空间：
葆宫止血颗粒为妇科独家基本药物品种：葆宫止血颗粒为12年新进国家基本药物目录的独家品种，用于子宫出血、功能性子宫出血、上环后子宫出血、月经过多、经期延长、产后出血、流产后出血等，该产品15g/袋品规最高零售价7元，中标价在5~6元/袋，日使用金额13元左右。13年收入约1.2亿元，由于14年基药招标进度低于预期，我们判断未来该产品具有较大的成长空间，未来具备过5亿元销售的潜力；
金莲清热泡腾片为适合儿科的清热解毒类独家剂型：金莲清热泡腾片具有利咽生津，止咳祛痰功效，适用于流行性感冒、上呼吸道感染，产品标示有儿童用量，泡腾片为国家对儿童用药鼓励创新剂型，产品同时入选国家《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》、《流行性感冒诊断与治疗指南(2011年版)》及《手足口病诊疗指南(2010年版)》。13年该产品实现收入约8000万元，预计14年仍会有30%的成长。金莲清热泡腾片4g*12片品规的最高零售价51.7元，中标价在40元左右，颗粒和胶囊剂型进入了国家医保目录，但泡腾片只增补进入了辽宁省医保目录，未来在医保方面仍有较大的开拓空间。
收购的产品将于现有产品线形成良好的协同效应：益佰年初开始了按照产品线划分的事业部制改革，收购完成后，女子事业部将拥有葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊两个独家基本药物品种，产品的协同效应不言而喻；而儿科方面公司也拥有小儿健脾、克咳等产品，金莲清热泡腾片将与这些产品构成协同。
中盛海天的主要财务数据：公司13年分别实现收入、净利润2亿元和3459万元，14年1~5月份分别实现收入、净利润1.08亿元、2384万元。13年销售毛利率60%左右，净利率17.3%，销售费率30%；从公司披露的数据来看，账上存货较多，5月末存货1.54亿元，其中超过一半为原材料，主要部分原材料品种如金莲花备货有关；此外，应收款报告期7154万元，其中92%以上是一年期内的，帐龄比较健康；
上调业绩预测：我们预计中盛海天7、8月份并表，考虑财务费用等因素影响，我们预计14~16年分别增加净利润2000万元、6000万元和8000万元，相应上调14~16年EPS至1.46元、1.92元和2.39元(原预测1.41、1.76、2.18元)，同比分别增长35%、31%和25%(原预测30%、25%和24%)。公司销售能力突出、产品梯队合理，核心管理层已经完成股权激励(第2期已解锁)，完成定增意在扩产能、布渠道、找外延，这是一个以时间换空间的品种；当前组织架构调整以及合伙人制度改革渐入佳境，外延并购也有加速讯号，我们暂维持“审慎推荐-A”评级，建议买入。(招商证券)[yao_page] 一汽富维(600742)：投入见成效，经营逐季向好
我们近期对公司进行了调研，公司下游主要配套客户一汽大众和一汽轿车上半年销量分别同比增长23.7%和26.2%。公司成都和佛山基地产能利用率上升，主要合资公司环比收益有望继续提升。我们预计中报业绩有望增长40%，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价35元。
评论：
1、下游主要客户销量维持良好增长水平。公司是一汽集团的核心供应商，主要配套客户一汽大众和一汽轿车上半年销量分别同比增长23.7%和26.2%，其中一汽大众今年上半年环比增长16.2%。在上游原材料价格保持稳定，下游客户良好增长带动下，公司今年上半年经营状况环比将继续向好。
2、产能利用率上升，主要合资企业进入收获期。公司于2011-2013年是新一轮产能扩张周期，面临长春基地产能暂时下降和成都佛山等新基地产能不足的局面，导致盈利能力连年下滑，主要利润来源富维江森的净利润率从2011年10.0%下降到2013年的5.3%。富维江森成都工厂于2013年9月份达产，长春基地产能利用率也在上升，整体盈利能力处于底部回升通道。处着大众成都和佛山工厂的上量，成都延锋彼欧和富维东阳也取得良好增长。
富维江森汽车电子成立于2010年2月，2013年已经实现盈利。由于伟世通收购美国江森的汽车电子业务，富维江森汽车电子公司的外资合作方将变更为伟世通。伟世通在座舱电子业务上具备较强的优势，且在一汽集团内部配套份额低，我们认为伟世通会以合资公司富维伟世通为平台，未来将导入座舱电子等系列产品线，扩大在一汽集团的配套份额。
3、投资建议与风险提示。公司前两年因日系车下滑、产品结构调整和新建合资公司投入而业绩下滑。随着一汽大众成都和佛山项目投产，公司配套上量业绩重新步入良好增长轨道，我们上调14、15年EPS分别至2.39、3.23元，预计中报业绩增速可达40%，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价35元，风险因素在于新车配套不达预期、汽车行业景气度下滑。(招商证券)[yao_page] 南玻A(000012)：浮法拖累业绩太阳能回升
投资要点：
上半年主营利润实际上出现明显下滑。如果去掉公司出售深圳浮法股权的收益，公司上半年依靠主业经营实现的利润为2.74亿元，同比下滑22.6%。由于公司一季度完全依靠主营业务的利润增幅为14.3%，2季度单季度公司主营下滑幅度达到了38.76%，绝对额在9600万元左右；
主营的下滑主要源于浮法玻璃。从去年11月起，受到宏观经济回落的影响，全国浮法玻璃价格明显下滑，浮法玻璃行业利润率由5%以上下滑到目前不太盈利的状态。公司的浮法玻璃业务也明显受到影响，我们估计6月份起公司浮法玻璃可能陷入无法盈利的状态。而这一业务在去年全年为公司提供了约3.5亿的利润。从目前的态势看，房地产投资下滑对浮法玻璃业务的影响在下半年还会持续发酵，行业利润快速回升的概率不大。如果行业无法盈利的状态持续到明年，过剩产能去化将比较充分，行业利润率恢复到正常水平的概率较大；
太阳能产业可能走出低谷。比较好的消息来自于太阳能产业。我们预计目前公司产能满产以后，生产成本已经明显降低，在多晶硅价格持续低迷的情况下能够实现盈利。而下半年随着国内分布式电站需求的进一步释放，这一领域有可能成为今明两年超预期的领域；
持续推进转型升级之路。虽然转型升级之路走得较为艰难，但公司在这方面已经开始见到成效。我们预计超薄钠钙玻璃为公司提供6-7000万的盈利，而高铝超薄生产线将在11月份建成，该领域或成为未来2-3年持续增长点；
维持“推荐”评级。根据公司业绩预告，我们下调公司今明年EPS至0.59,0.5元。目前公司股价已经反映业绩下滑预期，维持“推荐”的投资评级。(中投证券)
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