捷顺科技：社区一卡通业务取得进展
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司
公司于2014年7月2日同福田物业发展有限公司签署了“智慧物业-智慧社区大管家福田物业携手捷顺科技启动产业升级战略合作协议”及“智慧物业-智慧社区大管家项目合作协议”。本次签订的是框架协议，首批3个社区改造的投资金额为39万元，后续还有近百个社区逐步改造。
投资要点：
社区一卡通业务取得进展。公司于2013年启动社区一卡通业务，目的是将同一物业公司的社区进行联网管理，并将门禁卡/停车卡改造为具有小额预付功能的智能卡，居民可用于物业的各种缴费以及在社区周边商店进行刷卡消费。福田物业拥有近百个社区，本次和福田物业合作仅是社区一卡通业务的开始，后续还会和其他大型业务签订类似合作项目。
收入主要来自后期运营。本次项目中一个社区的设备改造费为14.4万元，主要为停车场系统和卡，捷顺科技投入25万为软件系统费用。项目收入主要来自后续的卡运营，当期改造收入仅是小头。社区一卡通业务的收入主要来自沉淀资金利息收入和刷卡消费的发卡方手续费分成，具体的分成比例尚不清楚。凭借门禁卡/停车卡的高粘性，公司切入卡支付运营领域，将成为一个第三方支付的运营平台，未来将会有更多的合作方加入。
城市一卡通业务有望获得进展。随着金融IC卡和NFC收单设备的普及，城市一卡通的刷卡场景将从单一的公交扩充到多个场景，刷卡消费的金额将提升数百倍，卡运营商的利润水平将大幅提升，捷顺科技凭借和上海捷翌合作，逐步切入到城市级卡运营领域，后续进展值得关注。
维持“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS为0.35、0.51和0.74元。预计公司未来几年市场份额持续提升，高端商业楼宇起量规模匹敌传统住宅市场，具备长大潜力，建议长期持有。
风险提示：房地产投资增速加速下滑；2C业务拓展进度具有不确定性[yao_page] 三全食品：新品类拓展及渠道下沉实现规模快速增长
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司
投资要点
2013年速冻食品行业销售收入650亿元，同比增18%；速冻米面产量573万吨，同比增18.57%。行业整体的增速从前期30%下降到20%左右，但依然维持着较快增长。随着人们生活节奏的加快、规模化生产对半成品食品的需求增加，预计随着创新品类的拓展，速冻食品行业仍有很大的发展空间。
目前行业竞争最为激烈：湾仔总体销售规模虽然不及三全的一半，但是就速冻水饺一个品类其在一线城市的销售规模已经逼近三全，因此三全从2013年开始全力投入快速抢占市场份额。我们认为湾仔和三全在产品力和渠道力上各自的特长明显，但如果湾仔的拓展速度起不来的话，则可能被三全抢占先机。
三全近几年在研发费用投入上加大力度，研发支出/收入占比已提升至2%，产品研发投入及实力不断提升，拥有较多产品储备，为后续销售规模的进一步做大提供了坚实的基础。
三全具有很强的渠道优势，通过分公司、子公司直控渠道及终端，对其的掌控能力强、市场反应速度快，虽然在前期市场开拓时速度会比较慢，但是稳扎稳打，在后期形成规模优势后显现出强大的壁垒。
三全全国化产能布局优化供应链：根据我们的简单测算，华南基地一期的5万吨、华东基地一期的7万吨、华北基地一期的9万吨产能将能分别覆盖广东及周边的5万吨、华东9万吨、华北8万吨的市场需求量。将产能布局扩展到华东、华南及华北之后可以更贴近市场，降低运输成本，优化供应链体系。[yao_page] 辉煌科技：业绩小幅上修，铁路投资继续提速
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
公告事项：
公司发布
2014年半年度业绩预告修正公告：之前披露2014年1-6月归属上市公司股东的净利润变动幅度为同比增长100%-130%，此次预告向上修正半年度业绩为同比增长125%-145%(对应净利润区间为2293万-2497万)，符合我们对公司业绩大概率超预期的判断。
报告摘要：
铁路投资加码推进，业绩上修符合我们的判断。经济增长弱势背景下，年初至今铁路投资多次向上修正加码，预计2014年投资总额有望冲击2010年时期高点，下半年投资大幅加码是大概率事件；据我们调研铁路产业链来看，随着铁路建设升温提速，线路投资和招标进度超出年初预期，部分线路赶工建设推动公司订单提前交付，新线路上马密集带动招投标活跃度空前，部分公司上半年订单量已经超过去年全年水平，行业景气度提升明显，带动业内相关公司业绩超预期发展。
三大主产品受益铁路投资超预期，储备技术存爆发可能。核心产品信号微机监测系统业务有望受益新建投资加速和产品升级换代加速增长；铁路行车安全监控系统随着高铁进入通车高峰，年市场规模有望达约20亿，公司第一个拿到铁路综合视频监控系统CRCC
认证，未来有序化竞争将促进快速增长；国铁路阳信号电源系统也将随铁路投资稳健发展；地铁业务有序展开，进一步突破值得期待。公司储备技术(无线调车、液压道岔转辙机、电务信息系统等)也有望在铁路信息化自动化建设提速背景下面临需求的爆发，为公司业绩带来增量。
预计
2014-16年净利润分别为1.5,2.0和2.3亿元，同比增长114%，32%和16%，对应EPS
分别为0.68,0.90和1.04元，对应当前股价为39x14PE
和30x15PE，随着铁路投资重回高峰期，公司软硬技术储备均会受益需求释放快速增长，在手现金充足，外延式发展也可期待，给予“增持”评级。[yao_page] 银泰资源：成长，穿越周期
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
公司主要资产是玉龙矿业，中国银泰是控股股东
公司主要资产是玉龙矿业(持股76.67%)和银泰盛达矿业投资公司(持股100%)。中国银泰是公司控股股东，沈国军为公司实际控制人。
资源禀赋得天独厚，盈利能力超强
公司子公司玉龙矿业合计储量：银4,995.16吨，铅52.47万吨、锌65.19万吨。且未来增储潜力较大，资源禀赋得天独厚。高品位矿山造就了公司超强的盈利能力，过去3年公司毛利率近90%，净利率保持在65%以上。
找矿顺利、采矿扩产，打开成长空间
2013年，公司在原矿区内发现了高品位铜矿体，其中铜品位为3.25%，并伴生银322.58克/吨，以此匡算，单位原矿价值将提高约7%。公司近期将对玉龙矿业矿山技改扩产至100万吨/年，提升67%，盈利增长空间打开。
银价：工业需求有支撑，锌矿关停是利好
白银工业需求占比高(约为45%)，全球实体经济复苏对银价起到支撑作用。此外，受Century、Lisheen及Skorpion等主要矿山关停影响(约占全球6%)，近年来全球锌供给收缩。由于锌冶炼过程中伴生的白银，在全球白银产量中占有一定比例，因此锌矿山关停对银价形成利好。
盈利增长穿越周期，给予“买入”评级
在不考虑价格弹性的前提下，我们假设14-16年金属产品价格分别为：铜4.85万元/吨、铅1.45万元/吨、锌1.65万元/吨、银4.5元/克。预计公司14-16年EPS
分别为0.41元、0.52元、0.64元(若16年开采铜矿则为0.71元)。在谨慎的金属价格假设下，公司盈利仍能穿越周期实现增长；且考虑到未来高价值铜矿有望进一步打开业绩成长空间，因此我们认为公司14年合理估值为30X，对应合理价值为12.30元，给予“买入”评级。
风险提示
金属价格大幅下跌；扩产进度不及预期；矿石品位不及预期。[yao_page] 安诺其：业绩大幅增长符合预期，产能扩张奠定未来发展根基
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司
事件：
公司公布业绩预告：2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为4663万元-5181万元，同比增长170%-200%，折合每股收益0.14-0.16元/股。
主要观点：
1、业绩大幅增长符合预期，得益于染料产品量价齐升根据预告，2季度公司业绩为0.08-0.10元/股(1季度摊薄后业绩为0.06元/股)，同比增长137%-196%，环比增长33%-67%。业绩趋势向好主要得益于：1)染料产品价格上涨增厚业绩，公司综合毛利率保持在30%以上；2)目前在建的东营2.5万吨分散染料扩建项目产能逐步释放(边建设边投产)，贡献业绩的同时摊薄了固定成本。
2、染料行业的大逻辑未变，8月后旺季将逐步到来染料作为污染十分严重的子行业是环保整治的重点对象，受益于环保趋紧以及行业良好竞争格局，分散染料主流市场价从13年初的2.3万/吨一路上涨至4.5万/吨左右，活性染料主流市场价从13年初的2万/吨一路上涨至5.5万/吨左右。H酸(活性染料中间体)价格从今年初的约8万/吨暴涨至5月份的16万/吨左右，而由于奈曼旗化工园区非法排污等事件发酵使H酸更趋紧张。供给端环保依然是大势所趋，行业竞争格局维持良好，需求端预计8月后染料下游旺季将逐步到来，值得期待。
3、公司在建项目进展顺利，为后续发展奠定根基公司在建项目进展顺利，其中东营2.5万吨分散染料扩建项目计划于今年底建设完成；而收购的江苏永庆(现名为江苏安诺其)活性染料产能计划于今年达到8500吨/年，未来扩建成2万吨/年，该项目改变了公司活性染料主要是代加工的现状；另外烟台年产3万吨/年的中间体项目正在相关政府部门审核过程中。在建项目完成后公司有望形成3.6万吨分散染料、0.7万吨染料滤饼、2万吨活性染料、1万吨助剂的产能布局，为后续发展奠定根基。达到规划产能后，分散和活性染料每上涨1000元/吨，分别增厚年化EPS
0.075和0.04元(按目前股本计算).
4、维持“推荐”评级
13年公司业绩为0.15元/股(按最新股本)，我们预计14-16年业绩分别为0.30、0.42、0.54元/股，考虑到染料行业受益于环保和竞争格局佳的大逻辑未变，而公司在建项目完成后产能将大幅提高，为后续发展奠定根基，我们维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：染料价格下滑[yao_page] 圣农发展：扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑，上调盈利预测
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
圣农发展上半年盈利预测由-6000万~0上调至盈利4100万~4500万。
事件评论
圣农发展上调中期盈利预测，幅度超我们预期和市场预期。公司公告：预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润由前期的-6000万元~0上调至盈利4100万~4500万，折合EPS0.045元~0.049元，实现上半年扭亏为盈。其中，单二季度公司实现归属于公司股东净利润1.57亿~1.61亿元(一单季亏1.16亿元；13年单二季亏1.55亿)，折合EPS0.17元~0.18元。总体上，公司中期盈利超出我们以及市场预期。
中期业绩扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑。我们认为，现阶段禽养殖产业链迎来机会的最核心逻辑即在于因不可抗力事件(特别是H7N9)带来的产能大幅收缩。这在我们的邮件：《长江农业对养殖产业链的思考：皇帝的新装-20140427》的专家交流和《长江农业湖北枣阳全产业调研之禽养殖：神力农牧养鸡场调研纪要-20140519》的草根调研结论中均作了重点提示。而禽产业链反转，商品代最先受益，这也从公司中报业绩得到印证。
我们认为，肉鸡养殖行业供给收缩的逻辑仍具有可持续性。祖代鸡方面，截止2014年的第22周(6月1日)，全国祖代种鸡存栏量为164.5万套(其中在产113.2万套，后备51.3万套)，同比下滑20%，年初至今亦下滑15%。父母代方面，根据草根调研，小型养殖企业在产父母代产能出现大幅退出。而未来，我们判断，在白羽鸡产业联盟的约束下，肉鸡行业原始产能有望进一步下行。
据过去经验，养殖业的机会往往伴随着不可抗力因素导致的供给被动大幅收缩。2006-2007年的生猪价格趋势性上涨亦伴随着国内猪蓝耳疫情的大规模爆发；2010-2011年国内猪价急涨亦有亚洲地区口蹄疫疫情的肆虐。因此，我们确信，在速成鸡、H7N9事件影响下的这次肉鸡产业的供给收缩将能够带来禽产业的趋势性机会。
上调公司盈利预测，继续“强烈推荐”。我们上调公司14~15年的EPS至0.39元、0.9元，维持“推荐”评级。
投资风险提示：(1)祖代鸡引种量超预期；(2)祖代鸡产能去化低于预期；(3)不可抗力事件导致需求端大幅萎靡。[yao_page] 捷成股份：经营逻辑清晰，短期长期动力有保障
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
稳健经营，业绩增长有保障。公司上半年继续实现稳健经营，实现归属于股东净利润增长20%-30%，较13
年H1
增速提高。公司二期股权激励覆盖面与第一期基本没有重复，彰显公司长期稳健发展的决心，核心人员激励保证增长动力。下半年随广电领域建设逐步进入投资高峰，公司全年业绩可期。
不断打造标杆案例，智慧城市领域开疆扩土。公司凭借在广电领域多年的技术优势，切入智慧城市建设，把握从信息化建设、运维到后端的内容服务全多媒体流程。结合华视常州的版权业务以及公司现有媒体资产管理系统、视频演播系统等产品，公司可实现多媒体产品软硬结合。多媒体全流程覆盖与软硬产品结合的优势，帮助公司充分受益信息惠民建设中信息化与民生领域的深度融合，尤其是在教育、医疗、社区管理、社会管理等领域。
战略明确，短期长期经营引擎动力十足。短期公司凭借广电领域与音视频版权业务，保障公司业绩增长。与此同时，公司通过逐步开展智慧城市领域的业务，从顶层设计到后期建设运维，充分保障中长期业绩。清晰的战略和稳健的发展可以明确公司经营逻辑与布局，公司将立足广电，扩张到城镇信息化、智慧城市建设，业绩增长明确。
预测公司14/15
年EPS 为0.65/0.83 元，目标价26 元，维持“增持”评级[yao_page] 特锐德：铁路配网双轮驱动，新产品值得期待
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
本报告导读：
我们判断公司将享受铁路、配网行业景气的上调，并看好其新拳头产品的市场前景以及公司对新领域、新商业模式的探索，上调目标至15.84元，维持“增持”评级。
投资要点：
上调目标价，维持“增持”评级。我们认为公司内外兼修，看好其新近推出的110kV预装式变电站前景，维持2014/15年0.48/0.61元的EPS预测。考虑到铁路、配网成长性越发明确以及外延扩张预期，我们根据2014年33倍PE上调目标价至15.84元(原为13.78元)。未来催化剂或包括：新产品放量、电网集采中标份额超市场预期。
新产品110kV预装式变电站前景可期。我们认为公司新推出的110kV城市中心变电站市场竞争力强，具有建设周期短、成本低、环保等明显优势，我们测算其年市场需求容量或超过50亿元，并能共享公司现有销售渠道，有望成为新的拳头产品。
享铁路、配网行业景气。2014年铁路投资不断大幅上调，公司作为铁路箱变第一品牌将充分受益，根据产品招标周期，我们预计2014年下半年公司跟踪的多个铁路项目有望进入收获期。另一方面，电网审计的影响有望逐渐减小，我们判断2014年下半年配网建设投资将加速，公司已成功站稳第一梯队，其配网设备的品牌和质量已得到电网公司认可，我们看好在配网行业高景气的同时公司的份额提升。
内外兼修，探索新领域、新模式。在二次创业口号下公司提出分散式集团化的新战略，搭建全国范围的配网大平台，补充具备地域优势的市场和生产终端(如在新疆的大额投资)；另外公司已开始涉足电力设备租赁、服务等业务，并积极探索新能源等领域，从制造向服务转型有利于提升其利润率水平与盈利的持续性。
风险提示：外延扩张的管理整合风险、市场竞争加剧风险。
|