中国国旅(601888)：化妆品税收调整利好免税销售
近日《法制日报》等媒体提到财政部正在考虑将化妆品的税目分类界定为高档化妆品和一般化妆品，一般化妆品或将不再征收消费税，消费税征收范围的调整预计在今年下半年公布。
我国目前化妆品消费税税率为30%，而对于进口化妆品而言，主要在进口环节征收，零售环节不再征收。此次提出的化妆品消费税的调整，预计在征收范围、征收环节、征收税率等方面有所变化。征收范围方面，原则上扩大消费税征收品目，将高档消费品、高污染产品等纳入征收，将日用品剔除征收。
目前我国在界定一般、高档化妆品方面并没有明文规定，主要由企业自主上报，现阶段国内化妆品生产企业消费税缴纳并不多，而进口化妆品则在进口环节缴纳消费税税率达30%。
利好分析。
此轮消费税的调整将加大对高档化妆品的征税力度，对于免税品销售企业偏向利好。我国免税企业销售的化妆品大部分为进口品牌，如果高档化妆品征收范围扩大，则将提高免税进口化妆品的价格优势，增强免税企业商品购买吸引力，对免税企业构成利好。而中国国旅中免三亚店2013年销售收入中，香化类产品销售占比超过60%，此次消费税的调整将对公司免税品销售形成明显利好。
盈利预测。
海棠湾项目8月开出，有望增如产品品类、改善购物环境以提升渗透率及客单价，政策突破的预期再被强化，同时，跨境通业务的深入、网上销售平台的推出，都有望为公司开启新的增长空间。旅行社业较2013年有所回升，预计14年国旅总社营收同比会有增长，综上所述预计公司2014年-2016年EPS分别为1.
57元、1.98元和2.43元，继续维持“增持”评级。(财达证券)[yao_page] 三全食品(002216)：与时俱进，关注优质公司积极变化
投资评级与估值：预计14-16年收入分别为48.01、63.03、83.23亿元，同比增长33.26%、31.29%、32.04%，EPS分别为0.33元、0.42元和0.55元，分别增长13.8%、26.6%和29.9%。公司收入保持高速增长，速冻食品的行业空间广阔(千亿空间)，目前的市值仅为78亿，对应2014年市销率仅为1.6倍，远低于成长型食品股的平均水平，公司作为行业龙头，一直积极创新引领行业发展趋势，建议积极关注。
有别于大众的认识：
1、速冻食品行业是千亿空间可期的朝阳行业：速冻食品代表着未来健康、便捷的方向，根据统计速冻食品行业数据来看，2013年行业收入达到649.8亿元，近三年复合增速20%以上，是食品板块增速最快的子行业。参考欧美的发展历史来看，随着消费升级趋势演进、社会生活节奏加快、年轻消费群体占比提高，速冻在现代人的生活中渗透比例将逐步提高。同时更应积极关注业务市场的发展，我国餐饮市场上万亿的巨大空间，是速冻食品未来可以拓展的方向。
2、三全作为行业龙头一直积极创新引领行业发展，关注新时代趋势下积极变化：公司成立20年来，一直专注于速冻食品行业，坚持专业、专注。从最初的三全“凌”汤圆，到2008年推出“状元”系列水饺，2011年推出“果然爱”水果汤圆，2012年底推出“私橱”系列水饺，三全一直坚持积极创新引领行业发展。根据我们草根调研，2014年端午前后推出一款转为互联网电商打造的粽子产品“呆萌版”三全龙舟粽，良好的体验设计使产品热卖，我们预计粽子产品的热卖会提升二季度整体的收入增速。快消品渠道的变革经历过从大流通到商超大卖场的演变，随着电商渠道的扩张和下沉，预计未来将是多渠道并存的状态，我们看好三全在未来渠道变革的时代继续积极创新，保持行业领先地位。(申银万国)[yao_page] 捷成股份(300182)：智慧城市加码布局，再获重量级大单
捷成股份公告与中国-马来西亚钦州产业园区管委会签订了《中国-马来西亚钦州产业园区“智慧园区”建设战略合作框架协议》。共同出资在园区建立合资公司广西中马钦州产业园区捷成通信基础设施投资有限公司作为实施平台。合资公司注册资本3,000万元人民币，其中公司出资1,950万元，占注册资本的65%。
点评：
中国-马来西亚钦州产业园区是中马两国政府合作的第一个产业园区，有望成为中国-东盟自贸区升级版，意义重大。2013年10月4日，国家主席习近平出访马来西亚时提出将钦州园区打造成为中马两国投资合作旗舰项目。中马钦州产业园区以打造中国-东盟合作的示范园区--“中马智造城、共赢示范区”为目标，着力建设先进制造基地、信息智慧走廊、文化生态新城、合作交流窗口，努力成为21世纪海上丝绸之路、中国-东盟自贸区升级版、广西建设西南中南新战略支点和北部湾开放开发的新平台、新动力、新亮点。园区规划面积55平方公里，规划人口50万人。园区分为工业区、科技研发区、配套服务区和生活居住区。
捷成股份将深度参与整个园区智慧城市的规划和建设，获得30年的特许经营权。目前中马钦州产业园区正处于建设中，为捷成股份深度参与整个园区智慧城市的整体规划和系统建设提供有利机遇，公司获得该产业园区智慧城市建设30年的特许经营权。公司的目标是运用新一代互联网、云计算、物联网、地理空间信息、大数据等高新技术，以顶层设计为依据、以信息资源环境建设为主线，以资源整合和业务协同为重点，推进智慧型政务、文化旅游、教育、医药卫生、园区建设管理、公共安全、环境监控、城市交通、公共服务、居家生活等领域建设，着力促进信息技术对传统行业的升级改造和技术创新，将园区建成为一个基础设施先进、信息网络通畅、科技应用普及、生产生活便捷、园区管理高效、公共服务完备、生态环境优美、惠及全体居民的智慧园区。
“智慧城市”领域再获重量级大单，充分彰显公司实力，标杆性项目对公司后期再获智慧城市大单具备推动意义。公司在智慧城市领域的优势在于其整体拿单能力强、具备技术优势和客户资源优势。今年公司已与宁夏石嘴山市签订了智慧城市的顶层设计框架协议，参与石嘴山市各个领域的智慧城市建设，这次获得中马钦州产业园区的战略合作，也是基于公司在该领域的领先优势，同时，该优势可复制到更多的项目中。预计今年业绩影响有限，我们看好该项目对公司长期发展的战略影响，以及该标杆性项目对公司后期再获智慧城市大单的推动意义。
维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.64元、0.91元和1.18元，对应当前股价PE分别为28.5x、20.0x和15.4x，归属于母公司净利润分别为2.97亿、4.24亿和5.47亿，考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期，未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔，未来几年在手订单对业绩保障性强，我们维持公司“推荐”评级。(国联证券)[yao_page] 康缘药业(600557)：注射剂品种潜力巨大
公司业务稳健增长公司主营中成药制造和销售，2009至2013年营收复合增长率23%，净利润复合增长率17%。营收及利润快速增长主要依靠中药注射剂热毒宁拉动：注射剂占营收比重由2009年的22%上升至2013年底的48%；毛利占比由2009年的21%上升至2013年的51%。公司营销改革逐渐显出成效，2013年销售人员达到2200人规模，人均年销售金额达到100万元。
二级市场增持彰显管理层对公司未来发展的强烈信心今年六月公司主要经营管理人员自筹资金参与的“华康资产管理计划”在二级市场总共增持股份224万股，占公司总股本0.5390%。
热毒宁距离销售天花板尚远公司主力产品热毒宁近几年保持了快速增长态势，去年销售金额已经超过10亿元。我们从上呼吸道患者发病人次和规模以及对低端产品替代两个角度对热毒宁的市场空间进行了测算，我们认为目前的销售规模距离产品的天花板尚远。
银杏二萜内酯葡胺潜力巨大银杏内酯类是目前市场上普通银杏注射液的升级换代产品。我们从低端产品升级换代及心脑血管疾病患者人数两个角度对这一类产品的市场空间进行测算，我们认为未来其潜力巨大。市场担心后续的银杏内酯类产品类获批将使得竞争加剧，我们认为中药注射剂获批越来越难，市场竞争格局会比预期乐观，公司的银杏二萜内酯葡胺未来潜力巨大。(东北证券)[yao_page] 中利科技(002309)：甘肃电站顺利核准通信产品持续发力
1. 公司公告称：中利科技控股子公司“中利腾晖”收到甘肃发改委出具的嘉峪关49.5MW 光伏电站登记备案通知，同时子公司金川区一期70MW
并网光伏发电项目备案登记的通知。以上两个项目累计119.5MW 光伏电站获得并网备案，预计将对公司2014 年上半年业绩提供正面影响。我们研判119.5MW
将对公司贡献约1 亿元利润，大幅提升公司业绩。
2. 公司公告称：中利科技参股子公司“中利电子”与浙江浙大网新易盛网络通讯有限公司(“易盛网络”) 签署了《产品购销合同》。中利电子向易盛网络出售通信设备，共计580
套，总金额为人民币9962.40
万元。我们研判，中立电子作为公司电子通信产业的发展平台，其近两年来业务发展迅速，收入进入高增长通道。截至到目前中利电子在手订单不低于7.6 亿元，扣除13
年交付的1.45 亿元，至少还有6.1 亿元订单在手并预计在14 年度交付，粗略估算为公司带来利润8000 多万元，权益收益约2640 万元。
3.
中利电子之前订单回顾：14 年5 月29 日：中利科技参股子公司“中利电子”浙大网新签署了《产品购销合同》。合同约定中利电子向浙大网新出售通信设备，共计440
套，总金额为人民币7607.60 万元；2013 年11 月27 日，中利科技控股子公司“中利电子”与富申实业签署了《产品购销合同》出售“智能自组网数据通信台站”等设备，共计1464
套，总金额为人民币58012.71 万元，截止13 年底实现销售收入1.45 亿元， 利润2029 万元。
4. 公司公告称：中利科技中标了中国移动2013
年通信用电力电缆产品和数据线缆产品。1)中国移动本次通信用电力电缆产品招标合计采购金额约为23.45
亿元人民币，集中采购分为华北区、华东区、华南区、西南区与西北区五个标段，数量为7,218 万米，需求满足期为2014-2015 年。中利科技在本次通信用电力电缆产品招标中预计中标金额约为8.80
亿元人民币(含税).2)中国移动本次数据线缆产品招标合计采购金额约为4.63 亿元人民币，数量为49,669 万米，需求满足期为2014-2015 年。中利科技在本次数据线缆产品招标中预计中标金额约为1 亿元人民币(含税)。中利科技上述两项产品预计中标金额合计约为9.80
亿元人民币(含税)，将对公司未来经营业绩产生积极影响。
公司亮点：1)甘肃119.5MW 电站实现备案登记，将为公司带来约1
亿元利润，拉升公司二季度业绩；2) 中利电子电子通信产品订单持续不断，业绩增长迅速，研判14 年收入可突破10 亿元，利润1.4 亿元，贡献权益4600
万元，贡献EPS 约0.07 元；3)作为成本控制能力最好的电站BT 总包商，成本低于同行15%。预计14 年建设600MW 以上，出售500MW，实现利润4
亿元，贡献EPS 约0.7
元；4)深厚的融资背景为电站销售打下坚实基础，运用综合融资平台确保电站顺利移交出售；5)通信线/电缆随着下游客户招标获得较大市场份额，持续保持较快增长。公司未来多轮驱动，传统线缆+光伏电站+电子通信成就公司发展主动力。
我们预计14-15
年EPS 为0.99 元和1.27 元(定增后完全摊薄)，对应PE 为18 和14 倍，给予“强烈推荐”评级。(东兴证券)[yao_page] 海越股份(600387)：甲乙酮及异辛烷项目顺利产出合格产品
1.
甲乙酮及异辛烷装置产出合格产品。
甲乙酮及异辛烷装置产出合格产品。海越股份控股子公司宁波海越新材料有限公司在建的“138万吨/年丙烷与混合碳四利用项目”一期项目的主要装置及规模为：丙烷脱氢装置(60万吨/年)、气分异辛烷装置(60万吨/年)和甲乙酮装置(4万吨/年)。根据公司公告，一期项目甲乙酮装置已于2014年6月19日产出合格产品；异辛烷装置已于7月3日产出合格产品。结合公司前次公告，以上两套装置均只用了约一个月的时间即实现打通全流程并生产出合格产品，公司在以上两个化工项目上的投入取得了明显成效，公司成功完成转型。由于以上两套装置试车过程顺利，我们认为公司甲乙酮、异辛烷装置有望在较短时间内达产。
原料价格下跌带来产品价差提高。公司本次试车的甲乙酮及异辛烷项目以液化气作为原料，异辛烷为烷基化油的主要成分，我们分析甲乙酮、烷基化油与原料液化气的价差。自5月份开始国内液化气价格出现回落，6月均价达6060元/吨，较5月价格下跌7.9%。在原料价格下跌的情况下，甲乙酮-液化气、烷基化油-液化气6月价差分别达4268、1730元/吨，较5月价差分别提高26.3%、25.7%。由于夏季通常为液化气需求淡季，液化气价格有望保持在较低水平，未来几个月内甲乙酮、烷基化油与原料价差仍有望保持在较高水平。此外，海越股份异辛烷纯度高于普通烷基化油，对于提高汽油辛烷值的效果更好，我们认为其产品售价及盈利性也将高于普通烷基化油。
海越股份甲乙酮、异辛烷项目在投产初期产品价差即保持在较高水平，在试车阶段公司产品即有不错的盈利性。虽然临近年末液化气价格的上涨可能带来产品价差的回落，但彼时公司项目有望达产，开工率的提升将降低单位生产成本，项目的盈利性仍将较好。我们认为以上两个项目的试车及达产将带来公司的业绩增长。
PDH项目预计于近期建成。根据公司2013年年报及2014年一季报，截至2013年底，公司丙烷脱氢装置总体进度达到79.76%。2014年一季度，公司丙烷脱氢装置主要进行工艺管道的安装、试压，以及其它单元的吹扫、试车、电气仪表整改及收尾施工。我们预计公司PDH装置将于近期建成。
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盈利预测与投资评级
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随着公司甲乙酮、异辛烷、PDH等项目建成投产，公司将从贸易型企业转型成为生产型企业，随着项目开工率的逐步提高，公司收入利润将稳定增长，未来有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.83、1.51元，按照2014年EPS以及20倍PE，我们给予公司16.6元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。(海通证券)
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