益盛药业:收购皇封参业,人参产业开疆辟土
事件:
公司拟发行0.19亿股及支付现金0.89亿元收购皇封参业100%的股权,同时向不超过10名特定投资者发行0.08亿股募集配套资金,配套资金总额不超过1.05亿元,主要用于收购皇封参业现金支付。皇封参业承诺14-16年扣非后归母净利润不低于2300万元、2700万元、3200万元。
主要观点:
收购皇封参业100%股权,完善公司人参产业链。
皇封参业主业为人参、西洋参种植及系列产品加工与销售,在人参饮片、人参食品、人参保健品以及人参化妆品等人参终端产品的开发方面具有优势。收购皇封参业可完善公司人参产业链,丰富产品,提高公司人参生产规模和竞争力,皇封参业也可以利用公司的非林地栽参的成功经验和模式,加快皇封参业在非林地栽参方面的种植速度,实现快速扩大种植规模,以规避林地栽参的政策风险。
人参供需不平衡,人参价格维持上涨趋势。
安国生晒25支人参的价格840元/公斤,年涨幅达87%,我们预计人参价格维持上涨趋势:一从供给看,吉林省控制林地参种植面积、去年东北洪水、人参生长周期长,今年人参货源仍然紧张;二从需求看,人参药食同源后,下游人参需求扩大3-5倍,大型药企增加人参采购,发展人参下游产业。公司目前人参库存充足,非林地参项目不断扩大,将明显受益于人参价格的上涨。
盈利预测及投资建议。
公司3.65亿元收购皇封参业100%股权,按13年净利润计算,13PE25,按14年承诺净利润计算,14PE16,估值低于行业平均,收购完成后将增厚公司的每股收益,收购前预期14-16年EPS分别为0.28元、0.33元、0.37元,若收购完成15年并表,预计14-16年EPS分别为0.28元、0.38元、0.43元,目前股价对应14-16PE分别为49、36、32,给予公司增加持股的投资评级。
风险提示。
中成药降价;人参价格下降;收购未通过