东风科技：汽车电子业务态势良好，饰件业务有望受益于东风合作深入
类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司
公司业绩的主要贡献来源于汽车电子业务(与美国江森合资)及饰件业务(与伟世通合资).
汽车电子业务态势良好：去年30%的收入来源于马自达(目前主要是马3的车载娱乐系统)，30%来源于神龙，其余来自于一汽、长安、上海通用、东风本田及日产的贡献。未来1-2年内车载娱乐系统将完成对日本马自达全系列的渗透，预计销量将翻2倍。神龙汽车去年的销量为55万辆，今年有望达到70万辆，而神龙计划未来三年投放11款新车型，到2020年计划销量达到150万辆，公司将受益明显。另外公司的抬头显示器已经进入上海通用的配套体系，未来有望进入其他车系。公司汽车电子未来主要的方向在于车身车载电子、导航系统、新能源汽车电机控制及传感器。
饰件业务有望保持高增长：我们认为未来随着神龙汽车大规模新车型投放，以及东风汽车与PSA、雷诺合作的深入，以及英菲尼迪国产化的导入，饰件业务有望继续保持高增长。
东风集团唯一零部件平台。一季度公司旗下的二大合资公司江森汽车电子以及东风伟世通利润基本都已翻倍，未来二年公司二大业务的高增速有望保持，加之公司作为东风集团唯一的零部件上市平台有望成为集团内部的零部件整合平台。
盈利预测。预计14及15年公司将实现净利润3.02及4.5亿元，同比分别增长76%及48%，对应每股EPS分别为0.96及1.43元。对应最新股价的PE分别为16及10倍，给予“推荐”的投资评级。
风险提示。
汽车电子业务不及预期；
配套车型销量不及预期。