洋河股份（002304）:严酷环境显现良好体质和潜能
据我们调研了解,公司14年二季度也遭遇了明显的销售淡季,海之蓝增速下滑,梦之蓝和天之蓝出现负增长。公司表示一方面积极维护经销商价差空间,另一方面在江苏省内推动绵柔双沟、省外推动老字号等新品牌发展,有望在新的价位段获得领先优势。我们认为在行业迷茫之时,公司已经明确了不同价位段的不同竞争策略,在子品牌、营销和渠道上已经做足准备,甚至开始使用互联网思维打造信息化,反映了在白酒行业内超人一等的运营能力。
互联网思维改造企业,电商全面加速
公司表示,洋河电商渠道在14年1季度已实现过亿元收入。14年4月28日公司已实现江苏省内重点城市95%以上O2O网络覆盖,并有望提前至14年内即向省外推广。我们认为公司不是简单把电商看作渠道,而是用互联网思维改造企业,有望通过大数据、个性化等更好满足消费者需求。
葡萄酒业务继续高速增长
公司计划14年实现葡萄酒业务收入翻番增长。有经销商表示,目前葡萄酒销售存在压力,有买赠搭售现象。我们对此保持乐观,洋河进入葡萄酒领域时间非常短,经过一段时间市场导入后销售情况有望明显改观。
估值:维持买入评级,目标价69.4元
我们看好公司的管理运营能力,目前策略得当,渠道稳定,有望成为大众酒类平台龙头,实现弯道超车。我们维持对公司目标价和买入评级,目标价基于瑞银VCAM模型,WACC假设为9.3%。瑞银证券